كنت أراقب تحركات سوق السندات هذا الأسبوع ويجب أن أقول إن الوضع أصبح مثيرًا للاهتمام. الحرب في إيران تواصل دفع عوائد السندات الحكومية الأمريكية نحو الأعلى، وبصراحة قد يكون لهذا تداعيات كبيرة ليس فقط على سياسة ترامب ولكن أيضًا على من يتداولون البيتكوين.

المسألة هي: بينما تستمر الاشتباكات، وصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر. هذا ليس مجرد رقم على شاشة – هذه العوائد تمثل التكلفة الفعلية التي يتعين على الحكومة الأمريكية دفعها لتمويل ديونها. وعندما ترتفع، السوق بشكل أساسي يقول إن هناك مزيدًا من المخاطر.

الآن، يتحدث المحللون عن عتبتين حرجتين. الأولى تتعلق بفارق مقايضة غير معروف على سندات الحكومة لمدة 10 سنوات. وفقًا لـ ING، إذا تجاوز هذا الفارق 60 نقطة أساس، قد نواجه مشاكل جدية. شرح بادرايك غارفي، الذي يتابع هذه الأسواق لصالح ING، أن الأمر ليس مجرد مسألة تصور – عندما يتسع هذا الفارق، يزداد التكلفة الضمنية لتمويل الديون الفيدرالية بشكل ملموس. حاليًا نحن أقل بقليل من 50 نقطة أساس، لذلك لم نصل بعد إلى المنطقة الحرجة، لكننا نقترب.

العتبة الثانية هي تلك التي يراقبها الجميع: عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. منذ نهاية فبراير، عندما بدأت هذه التصعيد، ارتفع العائد حوالي 45 نقطة أساس والآن يقف عند 4.37%. وفقًا لمراقبي السوق، النطاق بين 4.5% و4.6% يمثل خطًا حرجًا. هل تذكر يوم التحرير في أبريل 2025؟ عندما تجاوز عائد السندات العشرية 4.50%، بدأ ترامب في تقييم وقف الرسوم الجمركية. وعندما وصل إلى 4.60%، أعلن رسميًا عن توقف لمدة 90 يومًا. هذا يُظهر أن سوق السندات له تأثير حقيقي على القرارات السياسية.

لكن هناك مستوى أكثر قلقًا. إذا ارتفع العائد إلى 5%، وفقًا لعدة محللين، قد نواجه أزمة مالية صغيرة. أرتور هايز أكد أن الاقتصاد الأمريكي ببساطة لا يمكنه تحمل عوائد بهذا المستوى على السندات. عندها، ستكون الفيدرالي مضطرًا تقريبًا للتدخل بضخ السيولة.

وهنا يدخل البيتكوين إلى الصورة. إذا ساءت الأمور واضطرت الفيدرالي لطباعة المزيد من النقود، قد يشهد البيتكوين أولاً انخفاضًا فوريًا – الحركة التقليدية للهروب من المخاطر. لكن عمليات ضخ السيولة قد تنعش المضاربين على الارتفاع بسرعة. حاليًا، البيتكوين عند حوالي 72,860 دولار، ويبدأ بالفعل في الاستجابة لهذه التحركات في سوق السندات.

السؤال الذي أطرحه هو: إلى أي مدى يمكن أن تتصاعد الحالة؟ إذا استمرت العوائد في الارتفاع، قد يجد إدارة ترامب نفسها أمام خيار صعب. هل ستخفف من الصراع أم تخاطر بأزمة مالية؟ يوم الاثنين، أوقف ترامب الهجمات على البنية التحتية الإيرانية، مدعيًا أنه أجرى محادثات مثمرة – رغم أن إيران نفت ذلك. لكن صباح الثلاثاء، ضربت القوات الأمريكية والإسرائيلية منشآت طاقة إيرانية جديدة. هذا التذبذب يوحي بأن ضغط سوق السندات قد يؤثر فعليًا على القرارات الجيوسياسية.

بالنسبة لمن يتداول، الرسالة واضحة: راقبوا عن كثب عوائد السندات والفوارق المقايضة. هذه الأرقام قد تحدد ما إذا كان شهية المخاطرة لا تزال مرتفعة أو إذا كنا على وشك تصحيح. السندات ليست مجرد أدوات تمويل – إنها مقياس لصحة الاقتصاد والجغرافيا السياسية العالمية. وفي الوقت الحالي، هذا المقياس في ارتفاع.