لقد كنت أنظر للتو إلى مجال الدفع عند الشراء (BNPL)، وهناك شيء يستحق الانتباه هنا. يستخدم الآن حوالي 90 مليون أمريكي خدمات الشراء الآن والدفع لاحقًا، وهذا الرقم مستمر في الارتفاع. والأمر المثير للاهتمام هو كيف أن المستهلكين الأصغر سنًا يتخلّون بنشاط عن بطاقات الائتمان لصالح هذه الأمور لأنها أبسط ولا تحبسهم في دورة الفائدة المركبة.

شركة Affirm هي اللاعب الكبير الذي ينبغي مراقبته في فئة أسهم BNPL هذه. لقد طرحت للاكتتاب العام في 2021، وتقوم بهدوء ببناء شيء متين. نموذجها واضح إلى حد كبير: فهي تقدم قروض Pay in 4 بدون فائدة، مع توزيع المدفوعات على 6-8 أسابيع. لكن إليك ما يميزها عن بطاقات الائتمان: فهي تستخدم فائدة بسيطة على القروض طويلة الأجل، وليس فائدة مركبة. وهذا يهم لأن ديون بطاقات الائتمان تتجه إلى دوامة حينما تتراكم الفائدة على الفائدة غير المدفوعة. نهج Affirm مختلف جذريًا.

الأرقام الخاصة بالنمو تحكي القصة. قفز حجم البضائع الإجمالي لديهم من 20.2 مليار دولار في 2023 إلى 36.7 مليار دولار العام الماضي—وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 38%. نمت القروض بدون فائدة تحديدًا بنسبة 74% في أحدث ربع لها. كما أنهم أبرموا شراكات مُحكمة مع Amazon وShopify، ما يمنحهم توزيعًا لا يمكن لمعظم منافسي BNPL تحقيقه. وإضافة خيار الدفع الخاص بهم إلى المحافظ الرقمية عززت حجم الشركاء بمقدار 70% أخرى على أساس سنوي.

ومن الجدير بالملاحظة أيضًا أنهم في الواقع باتوا يحققون الربحية. انخفضت الخسارة التشغيلية من 1.2 مليار دولار في 2023 إلى $87 مليون دولار في العام الماضي، وقد نشروا أول ربع مربح لهم على أساس GAAP مؤخرًا. إنهم يتوقعون حجم GMV بقيمة 47.5 مليار دولار لعام fiscal 2026، مع هامش تشغيل 7.5%. هذا المسار مهم.

هناك أيضًا جانب اقتصادي أوسع يتعلق بحد أقصى مقترح لسعر الفائدة على بطاقات الائتمان، والذي قد يشكّل في الواقع رياحًا داعمة لأسهم BNPL مثل Affirm. إذا تعرضت البنوك لضغط لخفض الأسعار أو لتشديد الإقراض أمام المقترضين الأكثر خطورة، فقد تتمكن Affirm من الاستحواذ على جزء أكبر من هذا الحجم. أما ما إذا كانت هذه السياسة ستحدث فعليًا، فهذا سؤال آخر، لكن التحول الهيكلي نحو BNPL حقيقي على أي حال.

إذا كنت تنظر إلى مجال BNPL كفرصة استثمارية، فإن Affirm هي الشركة التي تمتلك حجمًا حقيقيًا وزخمًا في الربحية. ليست نصيحة مالية، فقط ما أراه في البيانات. جدير بالمتابعة على قائمة المراقبة إذا كنت تعتقد أن طريقة الدفع هذه ستستمر في مسار تبنّيها.