العملات المستقرة، واحدة من أكثر نماذج الأعمال ربحية على مر التاريخ.

في الربع الأول من عام 2024، بلغ صافي أرباح Tether 4.5 مليار دولار.
في ذلك الوقت، كان حجم فريق Tether حوالي 100 شخص فقط، مما يعني أن متوسط الأرباح الفصلية لكل شخص يصل إلى 45 مليون دولار.
للمقارنة: يحتاج جولدمان ساكس لتحقيق أرباح مماثلة إلى 45 ألف موظف.
ما سر نجاح Tether؟
إنها "البنك الظل" المثالي.
باستخدام انخفاض تكاليف التوزيع على بلوكتشين، تستغل فرق الائتمان بالدولار على مستوى العالم.
ومع ذلك، فإن هذا النموذج المربح للغاية يحمل مخاطر قاتلة.
الصندوق الأسود للأصول: الاعتماد الصارم على النظام المصرفي التقليدي
محدودية العائد: الربح مرتبط بشكل كبير بمعدلات الفائدة الكلية
الضغوط التنظيمية: ككيان مركزي، دائمًا في مرمى الرقابة
أولاً، تطور نموذج العملات المستقرة: من 1.0 إلى 3.0
لهذا السبب، فإن استكشاف "مأزق العملات المستقرة الثلاثي" يتطور باستمرار.
عصر 1.0: MakerDAO (استنادًا إلى الرهن العقاري للأصول).
تجربة 2.0: العملات المستقرة الخوارزمية (بناءً على الثقة).
عصر 3.0: الدولار الاصطناعي الممثل بواسطة Ethena.
جوهر Ethena هو استخدام منطق التحوط في المشتقات المالية لتحقيق توسع ائتماني مستقل عن النظام المصرفي.
يعتمد على استراتيجية Delta محايدة تتكون من "مراكز شراء فعلية + مراكز بيع مقابلة". USDe لا يعتمد على رهن أصول خارجية، بل يحول أرباح الفارق في السوق المشفرة إلى أصول.
من بيانات TVL، تصنف USDe الآن في المرتبة الرابعة عالميًا بين العملات المستقرة، بعد USDT و USDC و USDS.
ثانيًا، استراتيجية Ethena الرئيسية: من بروتوكول العائد إلى البنية التحتية المالية
مؤخرًا، أظهرت Ethena نشاطًا متزايدًا، ويبدو أن رؤيتها لم تقتصر على عوائد DeFi.
▌ آلية إلغاء التجميد الديناميكية
تم ترقية فترة التهدئة لسحب USDe من 7 أيام ثابتة إلى نظام تبريد ديناميكي.
عندما يكون السوق مستقرًا والسيولة وفيرة، يمكن تقليل فترة التهدئة إلى يوم واحد؛ وعندما تظهر ضغوط سحب مركزة، يقوم النظام تلقائيًا بتمديدها إلى 7 أيام.
▌ التركيز على سيناريوهات تداول Perp
حتى الآن، قامت Ethena بتوزيع أكثر من 2 مليون دولار من الحوافز على @etherealdex و @hyenatrade.
USDe لم تعد مجرد أصول في محافظ المستخدمين تدر فائدة، بل أصبحت ضمانات للتداول العقودي ووسيلة تسوية. وعندما تصبح "عملة صعبة" في سوق المشتقات على السلسلة، ستبنى حصانتها على الطلب الحقيقي للتداول.
▌ تكامل Privy العميق ودمج WalletConnect Pay
تكامل Privy العميق: ربط 1.2 مليار حساب، وإدخال وظيفة الفائدة مباشرة في واجهات العديد من التطبيقات.
دمج WalletConnect Pay: يمكن حتى مسح الرموز QR للدفع مباشرة! لتحقيق دورة مغلقة مثالية من "الربح على السلسلة" و"الاستهلاك خارج السلسلة".
ثالثًا، الخلاصة
من التاريخ، تعتبر العملات المستقرة التطبيق الوحيد في صناعة البلوكشين الذي يمتلك "ربحيات خارجية" حقيقية ويمكنه تجاوز الدورات الاقتصادية.
إذا كانت Tether قد أثبتت أن توزيع الدولار الرقمي مربح تجاريًا بشكل فاحش، فإن Ethena تحاول حل مشكلة الاعتمادية الذاتية للعملات المستقرة.