#贵金属领涨 في جلسة التداول، ارتفاع جماعي كبير! الأوضاع الإيرانية، متغيرات جديدة! ما المنطق وراء جنون أسعار الذهب؟

اليوم (25 مارس) خلال جلسة التداول، مع ظهور إشارات تهدئة من الأوضاع الإيرانية، ضعف مؤشر الدولار الأمريكي، وقوة سوق المعادن النفيسة بشكل كبير. في وقت الإغلاق، ارتفع الذهب الفوري بأكثر من 2%، وارتفعت عقود ذهب COMEX القياسية بحوالي 3%؛ ارتفعت الفضة الفورية بأكثر من 3%، وارتفعت عقود فضة COMEX القياسية بأكثر من 5%، فكيف ستتحرك أسعار الذهب لاحقاً؟

أشارت تقارير سابقة إلى أن الولايات المتحدة تسعى لهدنة لمدة شهر واحد من أجل إجراء مفاوضات مع إيران. قال الرئيس الأمريكي ترامب في 24 من الشهر في البيت الأبيض لوسائل الإعلام إن الولايات المتحدة وإيران تجري مفاوضات، وأن الجانب الإيراني قد "وافق على التخلي نهائياً عن امتلاك الأسلحة النووية". في اليوم السابق، قال ترامب إن أمريكا وإيران أجريا حواراً. لكن هذا البيان تم نفيه بوضوح من قبل الجانب الإيراني لاحقاً. أفاد التلفزيون الإسرائيلي القناة 12 في 24 من الشهر، نقلاً عن مصادر مطلعة، أن الولايات المتحدة قدمت لإيران اتفاقاً يهدف إلى إنهاء الحرب ويشمل 15 نقطة، بما فيها التزام إيران بعدم تطوير الأسلحة النووية أبداً، وفتح مضيق هرمز كـ"منطقة بحرية حرة" وغيرها.

نقلت صحيفة نيويورك تايمز الأمريكية عن مسؤولين مطلعين قولهم إن هذا المقترح تم تسليمه للجانب الإيراني عبر باكستان، ومن غير الواضح ما إذا كانت إيران ستقبله وتتخذه أساساً لبدء المفاوضات، وليس من الواضح أيضاً ما إذا كانت إسرائيل توافق على محتواه.

إضافة إلى ذلك، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال، نقلاً عن مسؤولين عرب وأحد المسؤولين الأمريكيين المطلعين على الحوارات، أن الوسطاء من تركيا ومصر وباكستان يبذلون جهوداً لترتيب اجتماع بين المسؤولين الأمريكيين والإيرانيين خلال الـ 48 ساعة القادمة، رغم أن موقف الطرفين لا يزال بعيداً جداً عن بعضه.

كيف ستتحرك أسعار الذهب لاحقاً؟
خلال أكثر من 10 أيام تداول سابقة، انخفض سعر الذهب بشكل حاد. يوم الاثنين من هذا الأسبوع، انخفض سعر الذهب الفوري مؤقتاً دون 4100 دولار أمريكي/أونصة، بانخفاض يزيد على 20% عن أعلى مستوى له في بداية شهر مارس. تسبب ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الأوضاع في الشرق الأوسط في تفاقم مخاطر التضخم، مما دفع المستثمرين للمراهنة على ارتفاع أسعار الفائدة. يشكل هذا عائقاً أمام الذهب الذي لا يدر فائدة. كما أجبرت الانخفاضات في الأسواق العالمية للأسهم والسندات المستثمرين على بيع مراكز الذهب لجمع النقد، مما زاد من تفاقم انخفاض أسعار الذهب.

مثل معظم الفئات الأخرى من الأصول، يشهد سعر الذهب أيضاً تقلبات حادة بسبب مواجهة التجار لسلسلة من رؤوس الأخبار المتعلقة بالحرب. حتى لو ادعى ترامب أن المفاوضات لإنهاء الصراع جارية، فإن القتال بين التحالف الأمريكي الإسرائيلي وإيران لا يزال مستعراً. قال فرانك مونكام، مدير الاستراتيجيات الكلية والتداول الشاملة في شركة Buffalo Bay للسلع، إن إعادة تسعير الموقف الصقري لتوقعات السياسة النقدية الأمريكية وارتفاع العوائد المؤدي لقوة الدولار، يعتبر أحد عوامل التراجع الأخيرة في أسعار الذهب.

أشار مونكام إلى أن الأكثر أهمية هو أن تقلبات أسعار الذهب تفاقمت بسبب تصفية المستثمرين الأفراد للرافعة المالية والمبيعات من المشاركين في الأسواق الناشئة (بما فيهم البنوك المركزية)، وهؤلاء المشاركون يقومون بتصفية الذهب في أوقات ارتفاع أسعار النفط لتعزيز احتياطيات النقد الأجنبي.

في يوم الثلاثاء، أفادت وكالة بلومبرج أن البنك المركزي التركي ناقش إجراء مقايضات ذهب بالعملات الأجنبية في سوق لندن، وقد يكون ذلك بغرض حماية الليرة من التقلبات المرتبطة بالصراع مع إيران. رغم انخفاض الذهب في الأسابيع الأخيرة، فإنه عانى سابقاً من ارتفاع طويل الأجل، حيث تشمل عوامل الدعم التوترات الجيوسياسية والتجارية، والشراء القوي من قبل البنوك المركزية. بعض الدول التي تراكم الذهب هي دول مستوردة للطاقة، مما يعني أن ارتفاع فواتير النفط والغاز الناجم عن الحرب يقلل من دولارات يمكن إعادة استثمارها في الذهب.

أشارت شركة ناسيونال تايوان سيكيوريتيز (Guotai Huatong Securities) إلى أن أسعار الذهب الأخيرة تشهد ضعفاً مستمراً. من ناحية، لأن مكاسب الذهب السابقة كانت كبيرة نسبياً، وعند انخفاض معنويات المخاطرة قد تواجه تأثير سيولة من انسحاب الأموال؛ من ناحية أخرى، توقعات السوق بتشديد السياسة النقدية وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية تشكل أيضاً ضغطاً سلبياً على الذهب. قد يشهد الذهب في المدى القصير ضغوطاً مرحلية تحت تأثير الأوضاع الإيرانية، لكن إذا ارتفعت توقعات التضخم طويلة الأجل، قد يعود الذهب إلى بيئة مواتية. المنطق طويل الأجل للارتفاع في الذهب لا يزال قوياً. لا يزال يمكن الاهتمام بفرص التوزيع عند انخفاض الذهب وسط التذبذب.
زين تراست شيانينج تقول إن التحرك اللاحق للذهب يعتمد بشكل كبير على تطور الحرب الأمريكية - الإيرانية، ويمكن تقسيمه إلى ثلاثة سيناريوهات:

السيناريو الأول: إغلاق المضيق على المدى الطويل. إذا تصعدت النزاعات واستمر إغلاق مضيق هرمز، فسيستمر سعر النفط في الارتفاع الحاد، وقد يثير مخاوف من الركود التضخمي مماثل لم حدث في السبعينيات من القرن العشرين، وربما حتى يزعزع ثقة السوق في الجدارة الائتمانية الأمريكية. في هذه الحالة، بعد تعرض الذهب لصدمة تشديد قصيرة الأجل، سيواجه فرص شراء بسبب خصائص "بيع أمريكا + مكافحة الركود التضخمي".

السيناريو الثاني: الحسم السريع بقيادة أمريكية. إذا استحوذت الولايات المتحدة بسرعة على زمام المبادرة، أو توصل الطرفان الأمريكي والإيراني بسرعة إلى هدنة، فسيشهد سعر النفط ارتفاعاً حاداً ثم انخفاضاً. عند ذاك ستصحح توقعات الرفع. من المرجح أن يتخلص الذهب من اتجاه الانخفاض الحالي والعودة إلى مساره الأصلي من الارتفاع المعتدل.

السيناريو الثالث: التضخم فقط بدون الركود. إذا دفع سعر النفط المرتفع إلى ارتفاع التضخم فقط، لكن الاقتصاد الأمريكي أظهر مرونة (مماثلة لضاع روسيا وأوكرانيا عام 2022)، فسيستمر السوق في المراهنة على توقعات الرفع، والذهب سيدخل على الأرجح قنوات الانخفاض.

بشكل عام، في المدى القريب يقوم السوق بتسعير أكثر تجارة التضخم تأكداً، ولا تزال مخاطر انخفاض الذهب تنطلق. في المدى المتوسط، يجب الاهتمام بطول مدة تطور الحرب والتأثير على الاقتصاد، وهل ستشكل أسعار النفط المرتفعة في المستقبل تأثيراً "ركودياً" على الاقتصاد، وهذا هو المفتاح الحاسم لتحديد ما إذا كان الذهب يمكنه الانقلاب.