53 يوماً.

وقد نكون عثرنا على من تسبب في ذلك.
وصلت الفضة إلى أعلى مستوى لها بـ 121.64 دولار في 29 يناير 2026. اليوم تبلغ قيمتها 65 دولار، انهيار بنسبة 46%، و25% من هذا الانخفاض حدث بعد 25 فبراير 2026.
لماذا يهمك هذا التاريخ؟
تعرّف على Jane Street. حققوا إيرادات بقيمة 20.5 مليار دولار عام 2024 مع 3,000 موظف فقط، أكثر من Citibank و Bank of America اللذان يمتلكان أكثر من 200,000 موظف لكل منهما. لا يراهنون على أن تصعد أو تهبط الأسواق. يراهنون على تحرك الأسواق. 87% من محفظتهم البالغة $662 مليار دولار موظفة في الخيارات، التي تحقق أرباحاً عندما تتحرك الأسعار بقوة وسرعة.
في الربع الرابع من عام 2025، اشترت Jane Street 20.67 مليون سهم من SLV، أكثر صناديق الفضة المتداولة سيولة في العالم، بزيادة من 41,100 سهم فقط في الربع السابق. هذه زيادة بمعدل 500x بينما كانت الفضة تعاني ارتفاعاً قوياً، ولم يعرف أحد.
- 29 يناير: الفضة تصل إلى أعلى مستوى 121.64 دولار مع الجميع بأقصى موقع شرائي.
- 30 يناير: الفضة تنهار 30% في 30 ساعة، أسوأ انهيار للمعادن الثمينة منذ عام 1980، مع رفع CME لمتطلبات الهامش أثناء الانهيار وحدوث تصفيات متتالية تسوء الوضع.
- 25 فبراير: ملف Jane Street 13F يصبح علنياً والعالم يكتشف أنهم كانوا أكبر مالك SLV طوال الوقت، أكبر من BlackRock و Morgan Stanley. الفضة الآن انخفضت 25% أخرى بعد هذا الكشف.
بنت Jane Street موقعاً سرياً بقيمة 1.3 مليار دولار بينما كانت الفضة ترتفع، انهارت الفضة 30% في 30 ساعة، اكتشف العالم أنهم أكبر مالك بعد الانهيار فقط، وانخفضت الفضة 25% إضافية.
انخفاض بنسبة 49% إجمالي، موجود عند $69 اليوم.
إليك ما يفتقده معظم الناس.
ملف 13F يظهر فقط المراكز الطويلة للأسهم وليس يظهر المراكز القصيرة أو المشتقات أو كتاب الخيارات الكامل، مما يعني أن Jane Street قد يكون لديهم رهان قصير ضخم على الفضة من خلال الخيارات ولن يعرف أحد.
الخطوة 1: شراء 1.3 مليار دولار من SLV وأصبح أكبر مالك.
الخطوة 2: بناء موقع خيارات أكبر بـ 10 مرات يراهن على سقوط الفضة.
الخطوة 3: استخدام هذا الحجم لدفع السعر لأسفل، الصندوق يخسر قليلاً والخيارات تحقق 10 أضعاف العائد.
الخطوة 4: لا أحد يكتشف حتى 45 يوماً بعد نهاية الربع عندما يكون الانهيار قد انتهى بالفعل.
هذا ليس مجرد نظرية. هناك دليل موثّق على أن Jane Street طبقوا هذا المسار بالضبط في الهند بين 2023 و 2025. كتبت SEBI أمراً بـ 105 صفحة، أكبر غرامة في تاريخهم، وصادروا $570 مليون من Jane Street.
في أيام انتهاء صلاحية Bank Nifty، اشترت Jane Street كميات ضخمة من أسهم المؤشر في الصباح لدفع الأسعار لأعلى بينما بنت في نفس الوقت مراكز خيارات قصيرة أكبر بـ 7.3 مرات من موقع أسهمهم.
ثم في بعد الظهر باعوا كل شيء، انخفض المؤشر وطبعت خياراتهم المال. في يوم واحد خسروا 7.5 ملايين دولار على الأسهم وحققوا $89M على الخيارات.
كان تداول الأسهم مجرد تكلفة تشغيل العملية. وجدت SEBI هذا عبر 18 يوم انتهاء صلاحية وقال مبلغ عن أنها حدثت في 90 إلى 95% من جميع أيام التداول.
في العملات المشفرة، رفع مسؤول الإفلاس لـ Terraform Labs دعوى فيدرالية بـ 83 صفحة ضد Jane Street يتهمهم باستخدام معلومات داخلية للتقدم على $40 مليار انهيار Terra/LUNA.
عندما سحبت Terraform بهدوء $150 مليون من Curve Finance بدون إشعار علني، محفظة مرتبطة بـ Jane Street سحبت $85 مليون من نفس التجمع في غضون 10 دقائق.
كان لموظف Jane Street تدريب في Terraform وقاموا بتشغيل دردشة خاصة تسمى "Bryce's Secret" مع المطلعين كقناة خلفية للمعلومات غير العلنية، وتحاشت Jane Street بزعم $920 + مليون في الخسائر.
تتبعت أحافيل البلوكتشين المحفظة مرة أخرى إلى Jane Street من خلال سجلات Coinbase. نفس النمط كما في الهند: احصل على تموضع قبل التحرك، استخرج الربح، الجميع الآخرون يتكبدون الخسارة.
تُحتفظ بالفضة الفعلية التي تدعم SLV بواسطة JPMorgan، الذي دفع $65 مليون في عام 2020 لتلاعبهم في أسواق المعادن الثمينة، أكبر عقوبة CFTC على الإطلاق، بعد الاعتراف بأن متداوليهم وضعوا مئات الآلاف من الأوامر المزيفة في عقود الذهب والفضة الآجلة لمدة 8 سنوات متتالية مع أعلى متلاعب لديهم يتلقى سجناً لمدة سنتين.
إذاً الصورة الكاملة: الفضة التي تدعم الصندوق يحتفظ بها بنك أدين بـ 8 سنوات من التلاعب بالفضة، وأكبر مالك لهذا الصندوق هي شركة موثقة تشغل مخطط تلاعب نقد إلى مشتقات في الهند وتواجه دعوى فيدرالية للتقديم من الداخل في العملات المشفرة. الفضة انخفضت 46% وموجودة عند اليوم.
لا شيء من هذا ثابت في محكمة أمريكية والتفسيرات الكلية للانهيار حقيقية.
لكن لم يطلب أي منظم السؤال الوحيد الذي يهم: ما كان صافي موقع Jane Street الإجمالي للفضة في 29 و 30 يناير، بما فيه كتاب الخيارات الكامل والتعرض الكامل للمشتقات؟
لأنه إذا كان مسار الهند يعمل في الفضة، فكان رهان الصندوق بـ 1.3 مليار دولار مجرد التكلفة.
موقع الخيارات على الجانب الآخر كان الربح. والانهيار بنسبة 49% لم يكن انهياراً. كان دفعة.