زيادة التداولات المضاربة في المراحل الأولى من الإدراج المكشوفة في سوق المضاربة المتقلصة

على الرغم من تراجع سوق SPAC داخل الأسواق المالية، إلا أنه تم اكتشاف زيادة في التداولات المضاربية في بداية الإدراج. وأكدت هيئة الرقابة المالية أن جوهر SPAC هو كونه شركة فارغة لا تقوم بأعمال فعلية، وأن تقلبات أسعار الأسهم بشكل كبير في بداية الإدراج لا علاقة لها بالقيمة الحقيقية للشركة، وتتميز بطابع المضاربة، وهو ما يظهر في هذا السياق.

كان SPAC في الأصل شركة وهمية أنشأتها شركات الأوراق المالية لجمع أموال المستثمرين بهدف إدراج شركات غير مدرجة بشكل غير مباشر. وتتمثل وظيفتها الرئيسية في مساعدة الشركات على دخول سوق الأسهم من خلال عمليات الاستحواذ، لكن في الآونة الأخيرة، شهدت كل من عدد الشركات المدرجة حديثًا ومبالغ التمويل العام تراجعًا، مما يعكس حالة من الانكماش في السوق. بلغ إجمالي التمويل العام في سوق SPAC العام الماضي 270.4 مليار وون كوري، بانخفاض حوالي 30% عن العام السابق، كما انخفضت حصتها في سوق التمويل العام للشركات بشكل كبير.

كما تدهورت نتائج عمليات الاستحواذ بشكل ملحوظ. انخفضت حالات الدمج الناجح عبر SPAC بشكل حاد إلى 38.5%، في حين بلغت حالات الانسحاب بسبب فشل الدمج 24 حالة. في ظل هذا الوضع، لوحظ أن تقلبات أسعار الأسهم في بداية الإدراج تتوسع فقط. ويُعتقد أن سعر الاكتتاب العام عادة يبدأ عند حوالي 2000 وون كوري، لكنه يشهد تقلبات كبيرة في يوم الإدراج، مع سيطرة التداولات المضاربية على السوق.

وأكدت هيئة الرقابة المالية أن سعر سهم SPAC يجب أن يظل عند مستوى سعر الاكتتاب العام الأصلي، وأن التقلبات الشديدة الأخيرة تعتبر غير طبيعية. كما أن استمرار ضعف سعر السهم بعد الدمج دفع الهيئة إلى اقتراح ضرورة تنظيم عمليات SPAC في بيئة تنظيمية مماثلة لتلك الخاصة بالاكتتاب العام للشركات العادية. وأعلنت الهيئة أنها ستدرس تحسينات نظامية مستقبلية وتوجه تحذيرات للمستثمرين بشكل دوري.

على الرغم من أن هذا الاتجاه في سوق SPAC يظهر زيادة في التداولات المضاربية على المدى القصير، إلا أنه من المتوقع أن يصبح قناة تمويل أكثر استقرارًا على المدى الطويل من خلال تعزيز النظام والتنظيم من قبل السلطات المالية. وأكدت الجهات المعنية على ضرورة أن يفهم المستثمرون بشكل كامل خصوصية SPAC وأن يتعاملوا معها بحذر.