دخول إنجلر الاستراتيجي: الارتفاع المخفي بنسبة 206% في Circle و Robinhood

عندما قام مدير صندوق التحوط الملياردير إسرائيل إنجلندر ببناء مراكز بشكل هادئ في Robinhood Markets وCircle Internet Group خلال الربع الرابع، كان يراهن على شيء أغلب المستثمرين قد استبعدوه. مع تراجع سوق العملات الرقمية الأوسع وانهيار الأسهم معًا — حيث انخفضت Robinhood بنسبة 50% وCircle بنسبة 75% من ذروتهما — كان محللو وول ستريت يرون شيئًا مختلفًا: فرصًا منخفضة القيمة بشكل عميق مع إمكانات عائدات تصل إلى 206% وما فوق.

كانت الصفقات ذاتها عبارة عن حصص معتدلة في محفظة إنجلندر الواسعة، لكنها تحمل دلالة. بعض كبار المحللين يعتقدون بثقة أن هاتين المنصتين تلتقطان اتجاهات طويلة الأمد في التكنولوجيا المالية لم يقدّرها السوق بالكامل بعد. هذا التقاء تراكم الداخلين وتفاؤل المحللين يقدم دراسة حالة مثيرة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يقيمون الأسهم التقنية المنهارة في مجال العملات الرقمية.

الهيمنة الهادئة لـ Robinhood في ثروة جيل الألفية

تعمل Robinhood عند تقاطع مثير: لقد أنشأت منصة تداول عبر الإنترنت مصممة خصيصًا لجذب الفئات العمرية الشابة بحجم لم يضاهيه المنافسون. الآن، تخدم الشركة ما يقرب من ضعف عدد حسابات جيل الألفية وجيل Z مقارنة بأقرب منافس لها، فانغارد. هذا مهم جدًا لأن جيلًا يمتلك أكثر من 100 تريليون دولار من الأصول الموروثة من جيل الطفرة السكانية يمثل قوة دفع للنمو على مدى عقود.

الشركة تستحوذ بالفعل على حصة سوقية في القطاعات التي تهم أكثر. الأسهم، تداول العملات الرقمية، إقراض الهامش، والخيارات — Robinhood تكسب حصة في كل فئة. لكن أسرع منتجاتها نموًا ليست الأسهم. أسواق التنبؤ، التي تعتبر أكبر محرك لنمو الإيرادات، أصبحت خطة توسع رئيسية، خاصة بعد أن عززت Robinhood من خلال الاستحواذ على بورصة التنبؤ الخاصة بها لتكمل شراكاتها الحالية مثل Kalshi.

ما يثير الاهتمام بشكل خاص هو توجه Robinhood الأخير نحو الذكاء الاصطناعي. أطلقت الشركة Cortex، وهو مساعد استثمار مدعوم بالذكاء الاصطناعي يلخص أبحاث السوق، تقييمات المحللين، والأخبار — متاح حصريًا لأعضاء Gold ($5 شهريًا أو $50 سنويًا). أشار الرئيس التنفيذي فلاد تنيف إلى ذلك بأنه “يمنحك فريقًا ماليًا عالمي المستوى في جيبك، مع أدوات متطورة لا يمكنك العثور عليها في مكان آخر.” هذا التوجه يعالج فجوة حقيقية في تجربة الاستثمار بالتجزئة.

بالنسبة للتقييم، تتداول Robinhood عند 36 ضعف الأرباح — خصم بنسبة 50% من الذروة — على الرغم من توقع وول ستريت أن ينمو الأرباح المعدلة بنسبة 20% سنويًا حتى 2027. بين 28 محللاً يغطي الشركة، يبلغ متوسط الهدف السعري 129 دولارًا للسهم. التوقعات الأكثر تفاؤلاً من براين بيديل في دويتشه بنك وغاوتام تشوغاني في بيرنشتاين تحدد أهدافًا عند 160 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 113% من السعر الحالي البالغ 75 دولارًا.

هيمنة العملات المستقرة وفرصة المدفوعات في Circle

تعمل Circle في مساحة مختلفة تمامًا ولكنها ذات تحول مماثل. الشركة تصدر العملات المستقرة وتوفر البنية التحتية للشركات لدمج المدفوعات عبر البلوكشين — لكنها معروفة أكثر كمصدر لـ USDC، ثاني أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية، والعملات المستقرة المهيمنة التي تحافظ على الامتثال التنظيمي الكامل عبر الولايات المتحدة وأوروبا.

حاليًا، تولد Circle إيراداتها بشكل رئيسي من الفوائد المكتسبة على الأصول الاحتياطية التي تدعم عملاتها المستقرة. لكن الشركة تطورت إلى شركة مدفوعات مع إطلاق شبكة مدفوعات Circle (CPN)، المصممة لتنفيذ المعاملات عبر الحدود بشكل أسرع وأرخص من الأنظمة التقليدية. بالنسبة للشركات متعددة الجنسيات التي تدير الرواتب، مدفوعات الموردين، ووظائف الخزانة، يمثل ذلك فائدة حقيقية.

الفرصة السوقية كبيرة وتتسارع. من المتوقع أن يتوسع سوق العملات المستقرة الذي يبلغ 315 مليار دولار حاليًا إلى 2 تريليون دولار بحلول 2030 وفقًا لتقديرات متعددة — بمعدل نمو سنوي مركب قدره 45%. اقترح سكوت بيسنت، وزير الخزانة، نموًا أكثر عدوانية، مع وصول السوق إلى 3 تريليون دولار بحلول 2030 (57% سنويًا). تتوقع Circle أن ينمو تداول USDC بنسبة 40% سنويًا خلال السنوات القادمة، مما يشير إلى أن دخل الاحتياطيات قد يتوسع بنسبة 30%+ سنويًا، مع احتمال تسارع النمو في الإيرادات بشكل أكبر إذا حصل CPN على اعتماد كبير.

يُقيم وول ستريت نمو الإيرادات بنسبة 33% سنويًا حتى 2027، مما يقيّم Circle عند 5.8 ضعف المبيعات — مضغوط على الرغم من وضوح هذا التسارع. وضع المحلل جون تودارو من Needham وغاوتام تشوغاني من بيرنشتاين أهداف سعرية تصل إلى 206% ارتفاع عند 190 دولارًا للسهم (مقارنة بالسعر الحالي البالغ 62 دولارًا)، وهو أعلى توقعات بثقة في مجتمع الأبحاث. من بين 27 محللاً يغطي Circle، يبلغ الهدف الوسيط 107 دولارات، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 73%.

لماذا تهم فرصة 206%

الديناميكيات الأساسية التي تدفع كلا الفرصتين هي نفسها: اضطراب مؤقت في السوق. انخفض حجم معاملات العملات الرقمية بشكل حاد في الربع الرابع مع تحول المزاج العام إلى الهبوط، مما أدى إلى موجة من البيع أصابت الأسهم بشكل غير انتقائي. لم تتدهور الحصون التنافسية لأي من الشركتين. لم تتباطأ خوارزميات النمو.

بل، كلاهما يعرض مزيجًا غير معتاد من عوامل دفع طويلة الأمد (تراكم ثروة التجزئة، وضوح التنظيم الذي يمكّن الاعتماد المؤسسي، توسع سوق العملات المستقرة) يلتقي مع عوامل رأسية (المزاج). تاريخيًا، يخلق هذا التباين أكثر ملفات المخاطر والمكافآت غير متناسبة.

إمكانات ارتفاع 206% في Circle و113% في Robinhood لا ينبغي أن تُعتبر توقعات. بل تمثل القيمة العادلة التي يراها إجماع المحللين الموثوق عند عودة المزاج السوقي إلى طبيعته. سواء حدث هذا الانضغاط خلال شهور أو سنوات، يبقى العامل المتغير.