سوق السكر يتنقل بين الدعم وإشارات العرض المتضاربة

شهدت أسعار السكر في الأسابيع الأخيرة ارتفاعات ملحوظة، حيث وصلت عقود مارس في نيويورك وعقود السكر الأبيض في لندن إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أسابيع. وقد استند هذا الارتفاع إلى عدة عوامل متزامنة: قوة الريال البرازيلي، تقليل الحوافز التصديرية على المدى القريب، والموقع الفني في أسواق العقود الآجلة. ومع ذلك، تتصادم هذه الدعائم قصيرة الأجل مع خلفية أساسية تتوقع توسعًا في المعروض العالمي، مما يخلق إشارات مختلطة للسوق في المستقبل.

تحركات العملات وتحول السياسات التجارية يغيران صورة عرض السكر

لقد برز ارتفاع الريال البرازيلي—الذي وصل إلى أعلى مستوى له منذ 1.75 سنة مقابل الدولار—كعامل رئيسي في دفع الأسعار. عندما يقوى العملة البرازيلية، يزداد تكلفة تصدير السكر محليًا، مما يثبط المبيعات ويحتمل أن يضيق المعروض العالمي. وقد أثبت هذا الديناميكيات دعمها لأسعار السكر على المدى القريب.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التطورات الأخيرة في سياسة التجارة الأمريكية قد تغير مسار تصدير قطاع السكر في البرازيل. فقد أصدرت المحكمة العليا الأمريكية حكمًا بإلغاء بعض الرسوم الجمركية، مما يفتح الباب أمام زيادة صادرات السكر البرازيلية إلى السوق الأمريكية. وقد يؤدي تدفق أكبر من السكر من البرازيل إلى تقليل المعروض المتاح عالميًا خارج الولايات المتحدة، مما يدعم الأسعار الدولية.

كما أن المشهد الفني يبدو داعمًا أيضًا. أظهرت بيانات مراكز التمويل أن صناديق التحوط بنت أكبر مراكز قصيرة على الإطلاق في عقود السكر في نيويورك، مما يجعل السوق عرضة لارتفاعات تصحيحية عند تغطية المراكز القصيرة. وقد يؤدي تفكيك هذه المراكز إلى تعزيز ارتفاع أسعار السكر أكثر.

اتجاهات الإنتاج تقدم إشارات متضاربة

كون البرازيل أكبر منتج للسكر في العالم، فإن اتجاهات إنتاجها تؤثر بشكل كبير على الأسعار. أظهرت البيانات الأخيرة أن إنتاج مركز-الجنوب انخفض بشكل حاد—بنسبة 36% على أساس سنوي في منتصف يناير—لكن إجمالي الإنتاج من موسم 2025-26 حتى يناير يتجه ليكون أعلى قليلاً من الموسم السابق. كما أن قرارات طحن قصب السكر في المنطقة مهمة: زاد نسبة القصب المخصص لإنتاج السكر إلى 50.74% لموسم 2025/26 من 48.14% في العام السابق، مما يشير إلى أن المصنعين يعطون أولوية للسكر على الإيثانول.

أما الهند، فهي ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، وتقدم صورة أكثر تفاؤلاً عن العرض. فقد بلغ إنتاج الربع الأول من موسم 2025-26 حوالي 15.9 مليون طن متري، بزيادة 22% على أساس سنوي، مدعومًا بأمطار موسمية قوية. ورفعت جمعية مصانع السكر الهندية تقديراتها لإنتاج كامل موسم 2025-26 إلى 31 مليون طن متري، بزيادة تقارب 19% عن العام السابق. ومن المهم أن منتجي الهند قللوا من تخصيصات إنتاج الإيثانول، مما أتاح مزيدًا من السكر للتصدير. وفي خطوة تعزز مخاوف العرض، وافقت الحكومة الهندية على تصدير 500,000 طن متري إضافي من السكر فوق الـ1.5 مليون طن التي تم الموافقة عليها سابقًا، مما يدل على نية تصديرية قوية.

كما من المتوقع أن يزيد إنتاج تايلاند، ثالث أكبر منتج، بنسبة 5% ليصل إلى 10.5 مليون طن متري لموسم 2025/26، مما يعزز الصورة الصاعدة للعرض على المستوى العالمي.

وفرة المعروض العالمية تلوح في الأفق

على الرغم من الدعم قصير الأجل للأسعار، فإن الصورة على المدى الطويل تظهر تحديات كبيرة. يتوقع معظم مراقبي السوق استمرار فائض كبير في السكر على مدى العامين المقبلين. توقعت منظمة السكر الدولية فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26 بعد عجز العام السابق، مدفوعًا بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان. وتتوقع المنظمة أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري.

لقد أصبح التجار التجاريون أكثر تشاؤمًا بشأن المستقبل. تقدر شركة Czarnikow، وهي تاجر رئيسي للسكر، أن الفائض في موسم 2025/26 قد يصل إلى 8.7 مليون طن متري، بينما تتوقع شركة Green Pool لخبراء السلع أن يكون الفائض حوالي 2.74 مليون طن متري. ومن المتوقع أن يستمر الفائض في موسم 2026/27، وإن كان بمبالغ أصغر.

تؤكد أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) هذا السيناريو التشاؤمي. تتوقع الوكالة أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر بنسبة 4.6% ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.3 مليون طن متري في موسم 2025/26، بينما يزداد الاستهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.9 مليون طن متري. وحتى مع زيادة الطلب، فإن فائض الإنتاج من المحتمل أن يضغط على الأسعار مع تراكم المخزونات. وتتوقع USDA أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بشكل طفيف فقط، مما يوفر دعمًا محدودًا للأسعار من ناحية الطلب.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يزيد إنتاج البرازيل—الذي يمثل حوالي ثلث الصادرات العالمية من السكر—بشكل طفيف ليصل إلى 44.7 مليون طن متري، مع زيادة حجم الصادرات أيضًا. كما أن ارتفاع صادرات الهند وزيادة إنتاج تايلاند ستزيد من عبء المعروض العالمي.

توقعات السوق: ارتفاعات قصيرة الأجل تواجه ضغوط طويلة الأمد

تجد أسعار السكر نفسها عالقة بين روايتين متضادتين. يدعم المشهد القصير الأجل—الذي يتسم بقوة العملة البرازيلية، وتغيرات السياسات التجارية المواتية، والموقع الفني—استمرار الثبات. ومع ذلك، فإن الأدلة المتزايدة على وجود فائض عالمي من الإنتاج خلال الموسمين المقبلين ستعيد على الأرجح فرض ضغط هابط على الأسعار. ولكل من المتداولين والمنتجين، فإن الأمر يتطلب اليقظة: فبينما تظل الارتفاعات التكتيكية في السكر ممكنة نتيجة تغطية المراكز القصيرة، فإن الأساس الهيكلي لا يزال مائلًا نحو الوفرة وليس النقص.