تتصاعد ضغوط أسعار الغاز مع تزايد مخاوف الطلب على النفط وتأثيرها على أسواق الطاقة

أسعار النفط الخام والبنزين تراجعت يوم الجمعة مع تصاعد مخاوف المستثمرين بشأن الطلب على الطاقة بعد بيانات اقتصادية أمريكية مخيبة للآمال. أغلق عقد مارس لعقود خام غرب تكساس الوسيط منخفضًا بمقدار 0.04 نقطة (-0.06%)، في حين انخفض عقد مارس للبنزين RBOB بمقدار 0.0093 نقطة (-0.46%). ومع ذلك، كانت الخسائر محدودة بضعف الدولار الأمريكي وتصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط—عوامل لا تزال تدعم أسعار النفط على الرغم من توقعات الطلب الضعيف.

التوترات الجيوسياسية تدفع أسعار النفط إلى أعلى مستوى في 6.5 أشهر رغم مخاوف الطلب

قفزت عقود النفط الآجلة إلى أعلى مستوى لها منذ ستة أشهر ونصف يوم الخميس مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. زاد الرئيس ترامب الضغط على إيران، محذرًا من أنه يفكر في شن ضربات عسكرية محدودة لإجبار طهران على قبول اتفاق نووي. ووفقًا لبيان ترامب يوم الخميس، من المتوقع أن تنتهي المفاوضات خلال “10 إلى 15 يومًا”، ويبدو أن العمل العسكري أصبح أكثر احتمالًا. أفادت مصادر استخباراتية عبر Axios أن أي ضربة أمريكية ضد إيران ستشمل على الأرجح إسرائيل في عملية مشتركة قد تستمر لأسابيع—وهو حملة أوسع بكثير من العمليات العسكرية الأمريكية الأخيرة في فنزويلا.

المخاطر كبيرة. كأكبر منتج رابع في أوبك، توفر إيران 3.3 مليون برميل يوميًا للأسواق العالمية. من المحتمل أن يعيق الصراع العسكري تلك الإمدادات ويهدد مرورها عبر مضيق هرمز، الذي يعبر منه حوالي 20% من نفط العالم. أصدرت وزارة النقل الأمريكية تحذيرات بحرية، تنصح السفن الأمريكية العلم بالحفاظ على أقصى مسافة من المياه الإيرانية أثناء عبور المضيق. مثل هذه الاضطرابات في الإمدادات ستؤدي إلى زيادة كبيرة في أسعار النفط والبنزين على مستوى العالم.

البيانات الاقتصادية الضعيفة تخفف من توقعات الطاقة وتخفض الطلب على البنزين

كان التحدي الرئيسي أمام أسواق النفط هو البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة غير المتوقعة التي صدرت يوم الجمعة. نما الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع بمعدل سنوي قدره 1.4% فقط (ربعًا على ربع)، متخلفًا بشكل حاد عن التوقعات التي كانت تتوقع نموًا بنسبة 2.8%. كما تدهورت زخم التصنيع، حيث انخفض مؤشر PMI لشهر فبراير من S&P بمقدار 1.2 نقطة ليصل إلى 51.2، وهو أقل بكثير من التوقعات الثابتة عند 52.4. كما خيبت ثقة المستهلكين الآمال، حيث تم تعديل مؤشر ثقة المستهلكين في جامعة ميشيغان لشهر فبراير هبوطًا بمقدار 0.7 نقطة ليصل إلى 56.6، متخلفًا عن التوقعات التي كانت عند 57.3.

ينعكس تباطؤ النمو الاقتصادي مباشرة في تقليل استهلاك الطاقة. تنتج المصافي كمية أقل من البنزين عندما تتراجع توقعات الطلب، ويقل النشاط الصناعي من الوقود المطلوب لتشغيل وسائل النقل والتصنيع. مع تراكم هذه البيانات، يقوم المتداولون بتعديل نماذج التسعير الخاصة بهم نزولًا، معبرين عن تراجع احتمالية الطلب القوي على الوقود في الأشهر القادمة. بالنسبة للمستهلكين الذين يراقبون أسعار البنزين ويتساءلون كيف تؤثر ديناميكيات السوق على ما يدفعونه لكل جالون من البنزين، يوفر هذا التباطؤ الاقتصادي بعض الراحة.

فائض في العرض مع استمرار العقوبات على النفط الروسي والإيراني في التخزين العائم

على الرغم من العناوين الجيوسياسية المتفائلة، يواجه النفط ضغطًا متزايدًا من فائض عالمي متنامٍ في الإمدادات. وفقًا لتحليلات Vortexa، يوجد حاليًا حوالي 290 مليون برميل من النفط الروسي والإيراني في التخزين العائم على ناقلات النفط—أي أكثر من 50% عن العام الماضي. تظل هذه الإمدادات في المياه الدولية بسبب العقوبات الغربية والحصار البحري الذي يمنع هؤلاء المنتجين من الوصول إلى الأسواق التقليدية. في الأسبوع المنتهي في 13 فبراير، أفادت Vortexa أن ناقلات النفط الثابتة (التي كانت غير نشطة لمدة لا تقل عن سبعة أيام) انخفضت بنسبة 8.2% على أساس أسبوعي إلى 86.95 مليون برميل، مما يشير إلى بعض التصفية المعتدلة للمخزون العالق.

وبالإضافة إلى ذلك، تتسارع صادرات النفط الفنزويلي. أفادت رويترز أن فنزويلا صدرت 800,000 برميل يوميًا في يناير، مرتفعة من 498,000 برميل يوميًا في ديسمبر—أي زيادة بنسبة 60% على أساس شهري، مما يضيف براميل جديدة إلى الأسواق المشبعة بالفعل. خفضت وكالة الطاقة الدولية مؤخرًا توقعاتها لفائض النفط العالمي لعام 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا، منخفضة من تقدير الشهر السابق البالغ 3.815 مليون برميل يوميًا، إلا أن فائضًا بملايين البراميل يوميًا لا يزال يمثل ضغطًا كبيرًا على الأسعار.

الحرب الروسية الأوكرانية تدعم أسعار النفط رغم ضغوط العرض

واحدة من القوى المضادة الرئيسية لفائض العرض هي الحرب المستمرة بين روسيا وأوكرانيا. انتهت مؤتمر السلام الذي رعته الولايات المتحدة في جنيف بشكل مبكر يوم الأربعاء، حيث اتهم الرئيس الأوكراني زيلينسكي روسيا بأنها تطيل أمد المفاوضات. وتصر موسكو على أن التنازلات الإقليمية من أوكرانيا لا بد أن تكون شرطًا لأي تسوية دائمة. مع استمرار الحرب إلى أجل غير مسمى، لا تزال القيود على صادرات النفط الروسية سارية—مما يحد من تدفق 3-5 ملايين برميل يوميًا إضافية إلى الأسواق العالمية.

هاجمت الطائرات المسيرة والصواريخ الأوكرانية بشكل منهجي على الأقل 28 مصفاة روسية خلال الأشهر الستة الماضية، مما أدى إلى تعطيل البنية التحتية للتصدير. منذ نوفمبر، كثفت أوكرانيا هجماتها على أساطيل الناقلات الروسية في بحر البلطيق، متضررة من ست سفن على الأقل. هذه العمليات العسكرية، بالإضافة إلى العقوبات الجديدة التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على شركات النفط الروسية وناقلاتها، تفصل بشكل فعال النفط الروسي عن الأسواق الغربية. بدون استمرار الحرب في أوكرانيا وفرض هذه القيود على التصدير، كان من الممكن أن تتضاعف إمدادات النفط العالمية، مما يزيد الضغط على سعر الجالون من البنزين وتقييمات النفط بالجملة.

استقرار إنتاج النفط الأمريكي قرب المستويات القياسية رغم تراجع عدد الحفارات

ثبت إنتاج النفط الأمريكي رغم الإشارات المختلطة من أنشطة الحفر. في الأسبوع المنتهي في 13 فبراير، ارتفع الإنتاج الأمريكي بنسبة 0.2% على أساس أسبوعي ليصل إلى 13.735 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بقليل من الرقم القياسي في نوفمبر البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا. رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج النفط في 2026 إلى 13.60 مليون برميل يوميًا من 13.59 مليون برميل في الشهر السابق، مما يعكس ثقة في استدامة الإنتاج.

لكن عدد الحفارات النشطة يخبر قصة مختلفة. أفاد باكر هيوز أن 409 حفارات نفط كانت تعمل في الأسبوع المنتهي في 20 فبراير، وهو تقريبًا ثابت عن الأسبوع السابق، لكنه لا يزال أعلى بكثير من أدنى مستوى له منذ 4.25 سنوات عند 406 حفارات في منتصف ديسمبر. على مدى العامين ونصف الماضيين، انخفض أسطول الحفارات الأمريكية بشكل كبير من ذروته في ديسمبر 2022 عند 627 حفارًا—بانخفاض قدره 35%، وهو انعكاس للحذر في صناعة الطاقة وسط تقلبات الأسعار والانضباط في رأس المال.

مخزونات النفط والبنزين تظهر صورة مختلطة

سلطت بيانات مخزون إدارة معلومات الطاقة التي صدرت يوم الخميس الضوء على اتجاهات مختلفة في إمدادات النفط. كانت مخزونات النفط الخام حتى 13 فبراير أقل بنسبة 6.0% من المتوسط الموسمي لخمسة أعوام، مما يشير إلى توازن ضيق نسبي في النفط الخام. بالمقابل، سجلت مخزونات البنزين زيادة بنسبة 3.3% فوق المتوسط الموسمي لخمسة أعوام، مما يدل على ضعف الطلب على المنتجات المكررة. كانت مخزونات الديزل ووقود التدفئة أقل بنسبة 5.8% من مستوى الموسم، مما يشير إلى ضيق في إمدادات الوقود الصناعي.

هذه الصورة المختلطة للمخزون تؤكد التحدي الرئيسي الذي يواجه أسواق النفط: عدم اليقين الاقتصادي يضغط على الطلب على الطاقة، في حين أن المخاطر الجيوسياسية والقيود على العرض تحد من الإنتاج. النتيجة تعتمد على أي من هذين العاملين سيسود—هل سيكون تدمير الطلب أم تعطيل الإمدادات هو المسيطر على السوق.