سوق القهوة العالمية تحت الضغط: تحليل Barchart لانخفاض الأسعار وسط زيادة العرض

شهدت أسواق العقود الآجلة للبن تراجعًا حادًا في أواخر فبراير، حيث سجلت عقود الأرابيكا والروبوستا خسائر كبيرة. وفقًا لبيانات تتبع السلع من Barchart، أغلق عقد مارس للأرابيكا منخفضًا بنسبة 3.845%، في حين انخفض عقد مارس للروبوستا بنسبة 1.58%. ويُعد هذا التراجع علامة على ضعف فني ملحوظ، حيث انخفض سعر الأرابيكا إلى أدنى مستوى له منذ 5.5 أشهر، ووصل الروبوستا إلى أدنى مستوى له خلال 3.5 أسابيع. يعكس هذا الانخفاض تداخل عوامل هبوطية تعيد تشكيل ديناميكيات إمدادات القهوة العالمية.

العقود الآجلة للأرابيكا والروبوستا تسجل خسائر كبيرة

يؤكد الانخفاض المزدوج عبر أنواع القهوة ضعف السوق بشكل عام. يشير الانخفاض الأكبر في نسبة مئوية لعقد مارس للأرابيكا إلى ضغط بيع متزايد على نوع القهوة الرئيسي في العالم، بينما يشير الانخفاض المعتدل للروبوستا إلى استقرار نسبي في النوع الثانوي. ويُظهر تراجع كلا العقدين معًا أن العوامل الكلية تهيمن على اعتبارات العرض الفردية، مما يخلق بيئة يعيد فيها المتداولون تقييم مستويات الأسعار عبر السوق بأكمله.

ارتفاع إنتاج البرازيل ونمو الصادرات الفيتنامية يعيدان تشكيل توقعات العرض

المحرك الرئيسي لضغط الأسعار الحالي هو تحسن كبير في صورة الإمدادات. رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، Conab، في ديسمبر تقديرات إنتاجها الإجمالي لعام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، مما يشير إلى حصاد قوي قادم لأكبر منتج للأرابيكا في العالم. في الوقت نفسه، أبلغت فيتنام، المورد الرئيسي للروبوستا عالميًا، عن ارتفاع صادراتها من القهوة بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري في أوائل يناير.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، أو 29.4 مليون كيس، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. وأشارت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن إنتاج عام 2025/26 قد يصل إلى 10% فوق محصول العام السابق في ظل ظروف جوية ملائمة. تخلق هذه التوقعات ضغطًا هيكليًا على الأسعار، خاصة لعقود الروبوستا، حيث يواجه السوق احتمال وجود مخزونات عالمية وفيرة خلال المواسم القادمة.

تعافي المخزونات السوقية يضيف ضغطًا هابطًا

ساهمت مخزونات القهوة المادية التي تراقبها بورصة ICE أيضًا في تعزيز المزاج السلبي. على الرغم من أن مخزونات الأرابيكا انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند حوالي 398,645 كيس في منتصف نوفمبر، إلا أنها تعافت لاحقًا إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 شهر عند 461,829 كيس في منتصف يناير. وتبعت مخزونات الروبوستا نمطًا مشابهًا، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال سنة في ديسمبر قبل أن تنتعش إلى أعلى مستوى خلال 1.75 شهر في أواخر فبراير.

ويُعد هذا التعافي في المخزونات مهمًا بشكل خاص لأنه يقوض أحد الروايات الصعودية الرئيسية التي كانت تدعم ارتفاع أسعار القهوة في الأرباع السابقة. عندما تنفد المخزونات، عادةً ما يدعم نقص العرض التقييمات؛ أما مع ارتفاعها، فإن ذلك يقلل من الحاجة إلى ارتفاع الأسعار وقد يؤدي إلى عمليات بيع من قبل الملاك التجاريين والمضاربين على حد سواء.

إشارات مختلطة: توقعات الإنتاج مقابل النشاط التصديري الفعلي

تصبح السردية السوقية أكثر تعقيدًا عند مقارنة تدفقات التصدير قصيرة الأجل مع تقديرات الإنتاج على المدى الطويل. انخفضت صادرات البن الأخضر في البرازيل في ديسمبر بنسبة 18.4% على أساس شهري إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض شحنات الأرابيكا بنسبة 10% على أساس سنوي، وتراجع صادرات الروبوستا بنسبة 61% على أساس سنوي. هذا الانكماش في الصادرات البرازيلية على المدى القصير أشار في البداية إلى قيود في الإمدادات، إلا أن التحديثات طويلة الأمد من Conab تشير إلى أن هذا التباطؤ قد يكون مؤقتًا.

شهدت ظروف الطقس في ميناس جيرايس، المنطقة الرئيسية لزراعة الأرابيكا في البرازيل، هطول أمطار أقل من المتوسط حتى منتصف يناير، حيث تلقت المنطقة فقط 53% من متوسط هطول الأمطار التاريخي. ومع ذلك، أشارت التوقعات إلى هطول أمطار منتظمة في أواخر يناير وأوائل فبراير، مما قد يدعم ظروف النمو ويشجع المصدرين على تأجيل المبيعات توقعًا لارتفاع الأسعار — وهو نمط يتغير عادةً مع استقرار معنويات السوق وزيادة النشاط التصديري.

ديناميكيات العرض والطلب العالمية تشير إلى استمرار الضغط

أبلغت المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى تضييق تدفقات الإمدادات على المدى القريب. ومع ذلك، تتعارض هذه القيود قصيرة الأجل مع التوقعات طويلة الأجل من خدمة الزراعة الخارجية USDA.

توقع تقرير ديسمبر من FAS أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. من بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% إلى 83.333 مليون كيس. من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس، في حين من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى 30.8 مليون كيس، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات.

الأهم من ذلك، تتوقع FAS أن تنخفض مخزونات نهاية العام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25. على الرغم من أن هذا الانخفاض طفيف، إلا أن المسار يشير إلى ظروف إمدادات أكثر ضيقًا ولكن ليست حرجة على المدى المتوسط.

وجهة نظر سوق Barchart وتداعيات التداول

يكشف تحليل Barchart عن أن السوق في مرحلة انتقالية. يعكس الانخفاض الحاد في الأسعار في أواخر فبراير إعادة تقييم السوق لتوقعات الإمدادات، خاصة لعقود الروبوستا. يحاول المتداولون موازنة قيود التصدير قصيرة الأجل مقابل تعافي الإنتاج على المدى الطويل وتطبيع المخزونات.

المسار المستقبلي لأسعار القهوة يعتمد بشكل كبير على مدى سرعة تحرك المصدرون الفيتناميون والبرازيليون للمنتجات إلى السوق، وما إذا كانت أنماط الطقس في المناطق الرئيسية للزراعة ستدعم أو تعرقل الحصاد المتوقع. حتى تظهر إشارات أوضح حول النشاط التصديري الفعلي وتقدم الحصاد، قد تستمر عقود القهوة في تقلباتها مع معالجة السوق لإشارات إمدادات متناقضة عبر آفاق زمنية مختلفة.