أداء الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين في مارينا باي ساندز يبرز قوة LVS في سنغافورة

اختتمت شركة لاس فيغاس سندز (LVS) عام 2025 وهي تظهر قدرات استثنائية في توليد الأرباح في علامتها التجارية الرئيسية في سنغافورة، حيث حققت مارينا باي ساندز رقم قياسي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 806 ملايين دولار خلال الربع الرابع فقط. يعكس هذا الأداء المهيمن قدرة LVS على الاستفادة من الطلب على الألعاب والضيافة في المنطقة، مما يرسخ سنغافورة كمساهم رئيسي في أرباح الشركة. وصل إجمالي مساهمة العقار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدار العام إلى حوالي 2.9 مليار دولار، مما يبرز مرونة إطار العمل التشغيلي في سنغافورة حتى مع مواجهة أسواق الألعاب العالمية ظروفًا غير متساوية.

ما يميز سنغافورة حقًا هو الكفاءة الاقتصادية الأساسية المدمجة في تشغيل مارينا باي ساندز. مع تعزيز حجم الألعاب، إشغال الفنادق، وتدفقات الإيرادات المساعدة طوال عام 2025، أثبتت هيكلية التكاليف انضباطًا ملحوظًا — حيث نمت النفقات بمعدل أبطأ بكثير من الإيرادات. تعني هذه الديناميكية المتفوقة في تحويل الأرباح أن المبيعات الإضافية تتدفق مباشرة إلى الأرباح الصافية دون الحاجة إلى زيادات نسبية في نفقات التشغيل. هذا الرافعة التشغيلية هو ميزة هيكلية تميز سنغافورة عن أسواق الألعاب العالمية الأخرى.

كيف يقود نموذج التشغيل في سنغافورة كفاءة أرباح قبل الفوائد والضرائب أعلى

تستمد قوة تشغيل LVS في سنغافورة من نموذج أعمال قوي أساسًا. حيث ساهمت الألعاب الفاخرة، أسعار الغرف القوية، والطلب المستمر غير المرتبط بالألعاب في دفع النمو في الإيرادات دون أن يجهد قاعدة التكاليف. على عكس ما يحدث في ماكاو، حيث أدت المنافسة الترويجية الشديدة والتحول نحو الألعاب المميزة واللعب المستمر إلى ضغط الهوامش، حافظ بيئة التشغيل في سنغافورة على سلامة الهوامش. إذ أن تكوين الإيرادات عالي الجودة — المدفوع بالفئات المميزة بدلاً من الألعاب ذات الخصم — يدعم بشكل طبيعي تدفق أرباح قبل الفوائد والضرائب أكثر صحة.

إدارة التكاليف بشكل منضبط يعزز هذا الميزة أكثر. رغم الضغوط التضخمية وارتفاع معدل ضريبة الألعاب الجماعية في عام 2025، استوعبت مارينا باي ساندز هذه التحديات مع الحفاظ على مرونة الأرباح قبل الفوائد والضرائب. المميز هنا: أن مزيج الإيرادات في سنغافورة مهيأ هيكليًا لدعم الربحية، مما يعني أن التكاليف تظل محصورة بشكل جيد بالنسبة لمعدلات النمو.

أداء أرباح قبل الفوائد والضرائب القياسي يتفوق على هوامش المنافسين

يعكس الأداء المالي لـ LVS وضع الشركة بشكل إيجابي داخل القطاع. خلال الأشهر الستة الماضية، ارتفعت أسهم LVS بنسبة 6.2% على الرغم من تراجع القطاع العام للألعاب بنسبة 21.7% — وهو دليل على ثقة المستثمرين في قدرة أرباح سنغافورة. قدم المنافسون نتائج مختلطة: حيث زادت أسهم وين ريزورتس بنسبة 2%، وبوي جيمينج بنسبة 1.3%، بينما انخفضت أسهم MGM ريزورتس بنسبة 5.7%. تبرز هذه الأداءات النسبية تفوق LVS من حيث الموقع التشغيلي.

من ناحية التقييم، تتداول LVS حاليًا عند مستوى جذاب. حيث يحمل السهم نسبة سعر إلى الأرباح (P/E) متوقعة خلال 12 شهرًا قدرها 17.54، وهو أقل بكثير من متوسط القطاع البالغ 24.28. بالمقارنة، تتداول وين ريزورتس عند 20.83 ضعف الأرباح، وبوي جيمينج عند 10.79 ضعف، وMGM ريزورتس عند 15.65 ضعف. يشير هذا الخصم في التقييم إلى أن السوق لم يعترف بعد بشكل كامل بقدرة توليد الأرباح المدمجة في مسار أرباح مارينا باي ساندز قبل أن تظهر بشكل واضح.

يظل التقييم جذابًا وسط زخم الأرباح المتزايد

تتوقع التقديرات الإجماعية أن ترتفع أرباح LVS للسهم الواحد لعام 2026 بنسبة 4% على أساس سنوي — وهو توقع محترم ولكن محافظ بالنظر إلى الزخم التشغيلي في سنغافورة. بالمقابل، تظهر التوقعات مسارات متباينة للمنافسين: حيث من المتوقع أن تحقق وين ريزورتس نموًا في أرباح السهم بنسبة 24.8%، وبوي جيمينج بنسبة 10.7%، بينما تواجه MGM ريزورتس انخفاضًا مقداره 11.7%. شهدت تقديرات زاكز الإجماعية لـ LVS مؤخرًا مراجعات هبوطية خلال الشهر الماضي، مما يشير إلى بعض الحذر بين المحللين، رغم أن هذا الحذر قد يخلق فرصة لارتفاعات غير متوقعة إذا استمرت مارينا باي ساندز في مسار توليد الأرباح قبل الفوائد والضرائب الحالي.

نظرة مستقبلية: مساهمة أرباح مارينا باي ساندز المستدامة تشكل الملف المالي لـ LVS

تضع الكفاءة الهيكلية لعملية سنغافورة — التي تظهر من خلال تدفق أرباح قبل الفوائد والضرائب قوي حتى في ظل ظروف اقتصادية كلية صعبة — LVS في مسار نمو أرباح مستدامة. مع بناء الإيرادات على قاعدة تكاليف تظل منضبطة بالنسبة لنمو المبيعات، تصبح مساهمة مارينا باي ساندز ركيزة أكثر استقرارًا للربحية الموحدة.

يُميز التحويل الفعال لنمو الإيرادات إلى أرباح قبل الفوائد والضرائب LVS عن المنافسين الإقليميين ويدعم ملف أرباح موحد أكثر توازنًا وتوقعًا. رغم أن ديناميكيات الألعاب الإقليمية لا تزال مختلطة، فإن قدرة مارينا باي ساندز على توليد إيرادات مربحة بطبيعتها تبرز مدى استدامة الهيكل التشغيلي في سنغافورة. للمستثمرين الباحثين عن التعرض لمشغل ألعاب يلتزم بشكل مثبت بالانضباط التشغيلي وجودة الإيرادات العالية، تستحق قوة أرباح LVS المرتكزة على سنغافورة دراسة جدية. تتداول حاليًا عند تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، مما يجعل السهم نقطة دخول تقييمية مغرية لأولئك المتفائلين باستمرار توليد أرباح قبل الفوائد والضرائب من مارينا باي ساندز.