تذبذب سهم جوجل يوم الإثنين: فهم الارتفاع والانخفاض

شهدت أسهم شركة ألفابت تقلبات حادة خلال جلسة يوم الاثنين، حيث ارتفعت في البداية بنحو 2% في بداية التداول قبل أن تتخلى عن جميع المكاسب وتدخل المنطقة السلبية. بحلول منتصف الصباح، انخفض سهم الشركة الأم لجوجل بنسبة 0.3%، مما أثار حيرة المستثمرين حول ما الذي أدى إلى التحول المفاجئ في المزاج السوقي.

التراجع الضريبي الكندي الذي أطلق التفاؤل الأولي تجاه ألفابت

كان من السهل تفسير الارتفاع المبكر. ففي يوم الأحد، أعلنت كندا أنها ستسحب ضريبة الخدمات الرقمية المقترحة (DST) التي كانت تهدد بتكاليف كبيرة لعمالقة التكنولوجيا مثل جوجل. كانت الضريبة تهدف إلى فرض رسوم على الشركات التي تقدم خدمات وسائل التواصل الاجتماعي والإعلانات والبيانات، مما جعل جوجل هدفًا رئيسيًا. وكان الرئيس ترامب قد حدد علنًا أن الضريبة تشكل عائقًا أمام التفاوض على صفقة تجارية جديدة مع كندا، لذا فإن قرار الحكومة بإلغاء سياسة الضرائب كان بمثابة إشارة لتسهيل مناقشات التجارة. بالنسبة لمستثمري ألفابت، كانت هذه أخبارًا جيدة، وفسر ذلك الارتفاع الصباحي للسهم.

مخاوف الإنفاق الرأسمالي وضغوط التقييم خففت الحماسة

ما هو أقل وضوحًا هو سبب عكس المستثمرون مسارهم بسرعة وبدأوا في بيع أسهم جوجل. المحتمل أن يكمن الجواب في مخاوف أعمق بشأن تقييم الشركة ومسار الإنفاق الخاص بها. فبينما حققت ألفابت أكثر من 110 مليارات دولار من الأرباح وفقًا لمبادئ المحاسبة العامة (GAAP) خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، تواصل الشركة ضخ موارد هائلة في تطوير الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية. قد تؤتي هذه الرهانات على الذكاء الاصطناعي ثمارها بشكل كبير — أو لا. وما هو مؤكد هو أن هذه النفقات الرأسمالية أصبحت هائلة، مما قلل من التدفق النقدي الحر الفعلي للشركة إلى أقل من 75 مليار دولار.

الفارق بين الأرباح المعلنة وتوليد النقد الحقيقي يكشف عن مشكلة حاسمة: فكل دولار من أرباح GAAP التي تعلنها ألفابت، تنتج الشركة فعليًا فقط 0.67 دولار من التدفق النقدي الحر الذي يمكن للمساهمين الوصول إليه. وبمضاعف سعر إلى التدفق النقدي الحر يقارب 29 مرة، تبدو أسهم جوجل مبالغًا فيها من ناحية التقييم. هذا المقياس يشير إلى أن السهم يُسعر نموًا مستقبليًا كبيرًا قد يستغرق سنوات لتحقيقه — إن تحقق أصلاً.

هل يستحق شراء أسهم جوجل عند الأسعار الحالية؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في ما إذا كانت ألفابت تستحق أن تكون جزءًا من محفظتهم، فإن صورة التقييم تثير علامات حمراء بدلاً من إشارات خضراء. إن الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي، رغم أهميته الاستراتيجية، يستهلك رأس المال بسرعة تجعل السهم يبدو أكثر كمرشح للبيع منه للشراء من ناحية التقييم الصرف. حتى تظهر ألفابت أن هذه الاستثمارات تدر عوائد نسبية، قد يفضل المستثمرون الحذر الانتظار للحصول على نقاط دخول أكثر جاذبية.