لماذا ستشهد بيتكوين انخفاضًا حادًا في أوائل عام 2026؟

هذه المقالة لا تهدف إلى التنبؤ بالقاع، أو التوصية بالشراء، أو إثارة الذعر، بل تحاول بشكل منهجي فهم الآليات الحقيقية وراء هذا الانخفاض، وتوضيح ما إذا كانت التغيرات هي بنيوية أو مجرد مظاهر مبالغ فيها.

ما الذي حدث للسعر البيتكوين بعد انخفاضه بأكثر من 50% عن أعلى مستوى؟

من الناحية النتائج، فإنها موجة هبوط من نوع الاتجاهي المعتاد. وفقًا لبيانات Gate.com، دخل البيتكوين في قناة هبوط واضحة منذ 14 يناير 2026، حيث استمر في الانخفاض من 97,941 دولارًا، ووصل إلى أدنى مستوى عند 59,980 دولارًا في 6 فبراير. وبمقارنة ذلك مع أعلى مستوى تاريخي سجله في 6 أكتوبر 2025 عند 124,659 دولارًا، فإن الانخفاض الإجمالي للبيتكوين قد بلغ 51.8%.

الأكثر رمزية هو أن سعر البيتكوين خلال هذا الانخفاض كسر أعلى مستوى في الدورة السابقة عام 2021 عند 69,000 دولار. هذا المستوى يُعتبر على المدى الطويل بمثابة “خط فاصل بين السوق الصاعد والهابط”، وعند كسره غالبًا ما يتسبب في تأثيرات جوهرية على السرد الطويل الأمد. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر الذعر والجشع في سوق التشفير إلى 9، وهو أدنى مستوى منذ سوق الدببة في 2022، مسجلاً أدنى مستوى جديد.

لو نظرنا فقط من السطح، فإن كل هذا قد يبدو كأنه لا يختلف عن سابقاته من الأسواق الهابطة. لكن المشكلة أن هذا الانخفاض لم يصاحبه حدث نظامي واضح. لا انهيار بورصات، ولا فقدان ربط العملات المستقرة، ولا تغييرات مفاجئة في السياسات الكلية. ومع ذلك، فإن السعر أنهى موجة الهبوط في وقت قصير جدًا، وهو ما كان يتطلب عادة شهورًا، مما يدل على أن القوى الدافعة وراء هذا السوق لا تأتي من صدمة مفردة، بل هي نتيجة لتوازن بنيوي غير مستقر يتم تفريغه بشكل مركز.

لماذا يحدث “ارتداد تخفيض الرافعة المالية” في البيتكوين؟

أحد الظواهر الأساسية خلال هذا الانخفاض هو التزامن والتأثير التوافقي لإزالة الرافعة المالية. عندما يكون سعر البيتكوين في بداية ارتفاعه، يكون السوق مليئًا بمراكز الرافعة المالية، بما في ذلك: عقود المستقبل، استراتيجيات المشتقات، مراكز صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات، وغيرها. عند كسر مستوى دعم رئيسي، يتم إغلاق مراكز الرافعة المالية بالقوة، مما يؤدي إلى سحب سريع للأموال، وهذه الإغلاقات ليست من قبل مستثمر واحد، بل من خلال تفعيل استراتيجيات مختلفة بشكل مشترك. هذا يسرع من انخفاض السعر ويزيد من تقلبات السوق.

خلال عملية إزالة الرافعة، ينخفض ميل المستثمرين للمخاطرة بشكل كبير، ويصبح تقليل المراكز وتقليل الرافعة هو السلوك السائد. هذا التفاعل الناتج عن إدارة المخاطر يسرع من امتصاص عمق السوق، ويخلق فرصًا مؤقتة لامتصاص السيولة على السلسلة. هذا السلوك، الذي يشبه “إزالة الرافعة القسرية + تفاعل استراتيجي متعدد”، ليس صدفة، بل هو نتيجة حتمية لالتزام السوق بقواعد إدارة المخاطر في بيئة عالية التقلب.

لماذا يرتبط البيتكوين بشكل كبير بالأصول ذات المخاطر، ولماذا يضاعف ذلك الصدمة أثناء الانخفاض؟

لطالما اعتبر بعض المستثمرين البيتكوين بمثابة “ذهب رقمي” أو أصول تحوط، لكن بداية 2026 أثبتت أن في الهيكلية التجارية الواقعية، البيتكوين أقرب إلى أصل عالي بيتا (مخاطرة عالية).

تشير البيانات إلى أن خلال هذا الانخفاض، كانت العلاقة بين البيتكوين وأسهم البرمجيات والأصول ذات المخاطر النامية أعلى بكثير من علاقتها بالذهب. هذا يعني أن البيتكوين في محفظة متعددة الأصول لا يلعب دور التحوط، بل يُصنف كجزء يحتاج إلى تقليل المخاطر بشكل أولوي عند ارتفاعها.

أشار جيف بارك، الشريك في ProCap Financial، إلى أن حقيقة غالبًا ما تغفلها السوق هي أن زيادة السيولة العالمية لا تعني بالضرورة دعم البيتكوين. على الرغم من أن حجم السيولة العالمية في بداية 2025 وصل إلى حوالي 170 تريليون دولار، وارتفعت المعادن والأصول الائتمانية بشكل عام، إلا أن البيتكوين كان أداؤه أسوأ بشكل واضح. هذا يدل على أن الدعم لارتفاع البيتكوين لا يأتي من “السيولة ذاتها”، بل من كيفية دخول السيولة إلى السوق ومن خلال أي قنوات يتم تخصيصها.

عندما يُحتفظ بالبيتكوين بشكل رئيسي عبر صناديق ETF، والمشتقات، واستراتيجيات الأصول المتعددة، فإنه خلال فترات الانخفاض يُعامل تلقائيًا كأصل مخاطرة. هذا الترابط البنيوي يجعل البيتكوين أكثر عرضة للتضخيم في حالة ضغط الأصول ذات المخاطر بشكل عام.

ما هو دور ETF البيتكوين في السوق خلال الانخفاض؟

لو كانت هذه الموجة من الانخفاض حدثت قبل 2018 أو 2020، لكان مسار الانتقال مختلفًا تمامًا. لكن في 2026، أصبح ETF هو البنية التحتية الأساسية التي لا غنى عنها في سوق البيتكوين.

في 6 فبراير، سجل منتج ETF الفوري للبيتكوين IBIT أعلى حجم تداول تاريخي، حيث تجاوز حجم التداول اليومي 10 مليارات دولار، وحقق حجم خيارات أيضًا أرقامًا قياسية. من الناحية النظرية، ينبغي أن يصاحب هذا الانخفاض الحاد في السعر عمليات سحب واسعة من ETF، لكن الواقع كان عكس ذلك، حيث سجل السوق صافي طلبات شراء.

السبب وراء ذلك ليس أن المستثمرين تحولوا فجأة إلى التفاؤل المفرط، بل هو رد فعل سلبي من آلية السوق في بيئة عالية التقلب. العديد من خيارات المشتقات والمراكز التحوطية تفعيل تأثير “جاما السلبي” عند انخفاض السعر بسرعة، مما يضطر المتداولين إلى بيع الأصول المادية أو وحدات ETF لمواجهة المخاطر، وغالبًا ما يتم ذلك من خلال إصدار وحدات جديدة.

لذا، فإن هذا الانخفاض حدث بشكل أكبر داخل “النظام المالي الورقي” وليس داخل تدفقات الأموال على السلسلة. وهذا يفسر لماذا لم تظهر خلال الانخفاضات الحادة مثل تلك التي حدثت مع FTX أو Terra، حالات انكماش نظامي على السلسلة.

سلوك المعدنين في البيتكوين والبيئة الاقتصادية الكلية: لماذا لا تزال القاع قيد التكوين؟

في العديد من الانخفاضات العميقة، يُعد سلوك المعدنين أحد المتغيرات المهمة لمراقبة القاع. دخل معدنو البيتكوين، من خلال إيراداتهم وبيع مخزونهم، في تأثيرات على العرض على السلسلة، وترتبط بشكل وثيق بالمشاعر السوقية. في مستويات سعر مرتفعة، يتوقف بعض المعدنين ذوي التكاليف العالية أو يوقفون تشغيل معداتهم في بداية الانخفاض، ثم يعيدون حساب نقطة التوازن، وهو ما يطلق عملية تدريجية لتخفيف ضغط العرض.

على المستوى الكلي، تواصل سياسات الفائدة التي تتبعها الاحتياطي الفيدرالي، ومستويات الفائدة الحقيقية، فرض ضغوط على الأصول ذات الآجال الطويلة. في بيئة ارتفاع الفائدة، لا يتوقع أن يستقر السعر إلا عندما تتوافق العوائد المتوقعة للأصول ذات المخاطر مع تكلفة رأس المال. بعد تصحيح كبير، يظهر البيتكوين انتعاشًا مرحليًا، وهو عملية طبيعية لدعم السوق في مناطق التقييم المنخفض، لكنه لا يعني أن القاع البنيوي قد تشكل بالكامل. بناء القاع هو عملية متعددة العوامل تشمل تدفقات الأموال، وتصحيح سلوك المعدنين، واستقرار الطلب المؤسسي، واستمرار البيئة الكلية في التوافق.

هل فشل دورة الأربع سنوات للبيتكوين حقًا؟

الحديث عن “فشل دورة الأربع سنوات” يتكرر خلال هذا الانخفاض. وربما يكون التعبير الأكثر دقة هو أن دورة الأربع سنوات لم تختف، لكنها أُسيء فهمها وأُسيء استخدامها.

تاريخيًا، كل دورة كانت تحدث في سياقات مختلفة تمامًا من حيث الظروف الاقتصادية والسوقية. وجود ETF، وتعمق مشاركة صناديق متعددة الأصول، وتغير حجم سوق المشتقات، كلها تجعل تطبيق نمط التاريخ بشكل مباشر أكثر خطورة. اقترح جيف بارك مفهوم “الارتباط الإيجابي للبيتكوين”، وهو رد على هذا التغير، حيث أن البيتكوين قد لا يعتمد على بيئة منخفضة الفائدة للارتفاع، بل يعكس القيمة عندما يتم إعادة تسعير الفائدة الخالية من المخاطر.

ما هو الاختلاف بين آراء الكيانات الكبرى والمؤثرين بعد الانخفاض؟

بعد هذا الانخفاض، برزت خلافات واضحة جدًا في السوق. فبعض الآراء تؤكد أن السوق في سوق هابطة مؤكدة، وأن منطق السيولة قد فشل، وأن الأصول ذات المخاطر ستظل تحت ضغط؛ بينما يرى آخرون أن الرافعة المالية قد تم تنظيفها بسرعة، وأن أموال ETF لم تهرب، وأن المنطق طويل الأمد لم يتغير جوهريًا.

موقف مايكل سايلور يمثل الطرف الآخر، حيث يكرر أنه لن يبيع عند القاع، وأن شركة MicroStrategy قد حجزت جزءًا كبيرًا من المعروض المتداول. هذا السلوك يوفر نوعًا من اليقين النادر في سوق الذعر، لكنه لا يضمن أن السعر سيتحول فورًا.

التوقعات المستقبلية: هل القاع في البيتكوين هو نقطة واحدة أم عملية مستمرة؟

بشكل عام، الانخفاض الحاد في بداية 2026 يشبه عملية إعادة تقييم مدفوعة بالتغيرات الهيكلية، وآليات إزالة الرافعة، وعلاقة الأصول، وليس انهيارًا ناتجًا عن حدث واحد.

القاع لن يكون رقمًا دقيقًا، بل هو نتيجة لتفاعل قوى متعددة على مدى فترة زمنية، حيث تتكرر عمليات تصفية المخاطر. خلال هذه المرحلة، أصبح التركيز على تقلبات السعر القصيرة الأمد أقل أهمية، وأصبح فهم هيكل التمويل، وسلوك المؤسسات، والقيود الكلية أكثر أهمية.

لا تزال البيتكوين في تطور، وربما يكون هذا الانخفاض هو الثمن الذي يجب دفعه لمواصلة هذا التطور.