نموذج "طباعة النقود التدريجي" للاحتياطي الفيدرالي يبدأ: كيف يؤثر السيولة الكلية على الأصول المشفرة؟

“سواء كان الاحتياطي الفيدرالي يطبق التيسير الكمي أم لا، فهو في الأساس نفسه”، أشارت الاقتصادية لين ألدن في نشرتها الإخبارية لاستراتيجية الاستثمار بتاريخ 8 فبراير، مشيرة إلى أن توقعاتها الأساسية تتماشى تقريبا مع توقعات الاحتياطي الفيدرالي: ميزانيته العمومية ستتوسع بمعدل مشابه لمعدل نمو إجمالي أصول البنوك أو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. وهذا يعني أن نموذجا يعرف باسم “الطباعة التدريجية للنقود” قد تم إطلاقه.

تفسير السياسات

لم تظهر “طباعة النقود التدريجية” التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي فجأة، بل هي جزء أساسي من سلسلة من المحافظ السياسية الأخيرة. يتم تحقيق هذه العملية بشكل رئيسي من خلال التشغيل الرقمي للبنك المركزي لشراء الأصول المالية مثل سندات الخزانة، مما يضخ الأموال في النظام المصرفي.

في ديسمبر 2025، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي إلى نطاق 3.50٪-3.75٪ وأعلن عن استئناف برنامج شراء السندات الشهرية من سندات الخزانة بقيمة 40 مليار دولار. يفسر هذا الإجراء على نطاق واسع من قبل السوق على أنه إجراء للحفاظ على السيولة في النظام المالي بعد انتهاء تقليص الميزانية العمومية.

أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تحول في تركيز السياسة في عدة مناسبات. وأكد أن “مخاطر التوظيف الحالية تطغى على التضخم”، مشيرا إلى أن السياسة النقدية تتحول من “أولوية مكافحة التضخم” إلى “النمو المستقر أولا”. بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأخير، اعترف باول بأن “مخاطر التضخم لا تزال مائلة للصعود ومخاطر التوظيف تميل للأسفل.”

توقعات السوق

توقعات السوق لخطوة الاحتياطي الفيدرالي القادمة تتغير. وفقا لأداة CME FedWatch، يتوقع حوالي 19.9٪ فقط من المتداولين أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في اجتماعه في مارس، بانخفاض من 23٪ قبل عدة أيام.

مع اقتراب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، ازدادت حالة عدم اليقين في السوق أكثر. تنتهي فترة الرئيس الحالي باول في مايو 2025، بينما يعتبر مرشح الرئيس ترامب كيفن والش أكثر ميلا لتشديد السياسة النقدية مقارنة بالمرشحين الآخرين. هذا التحول القيادي يلقي بظلاله على اتجاه سياسة أسعار الفائدة في عام 2026. أشارت شركة فيديليتي إنفستمنتس إلى أن اتجاهات أسعار الفائدة المستقبلية في السوق قد تكون مدفوعة أكثر بالتكهنات حول الرئيس الجديد بدلا من البيانات الاقتصادية التي تصدر واحدة تلو الأخرى.

تأثير ماكرو

هذا البيئة الكلية ل “طباعة النقود التدريجية” لها تأثير مميز على أنواع الأصول المختلفة. ينصح لين ألدن المستثمرين بالاستمرار في الاحتفاظ ب “أصول نادرة عالية الجودة” أثناء الانتقال من مناطق شديدة التصرف إلى مناطق ذات تخصيص ناقص.

عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ويكون العرض النقدي كافيا، يميل المستثمرون إلى اللجوء إلى الأصول الأكثر خطورة لتحقيق عوائد أعلى. لقد دعم هذا البيئة السائلة تقليديا الاستثمارات في الأسهم والعملات الرقمية والمزيد.

يعتقد مدير الصندوق الأول لاري ليبارد أيضا أن توسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي منذ نهاية 2025، والذي كان يركز بشكل رئيسي على إدارة الاحتياطي الاحتياطي وليس التيسير الكمي العام، يضخ بهدوء السيولة في السوق. وأشار بشكل خاص إلى أن هذا الجو قد يكون إيجابيا للأصول النادرة مثل البيتكوين.

سوق العملات الرقمية

هذا البيئة الكلية من “طباعة النقود التدريجية” لها آثار بعيدة المدى على سوق العملات الرقمية. سوق العملات الرقمية لن ينفصل عن الاقتصاد الكلي، بل سيكون أكثر ارتباطا به.

لقد تغير هيكل السوق الحالي بشكل جذري. ينقسم السوق إلى ثلاثة مستويات: مناطق منظمة (مثل ترميز RWA، الوصاية المؤسسية)، المناطق غير المنظمة (المناطق ذات المضاربة العالية)، والبنية التحتية المشتركة (مثل العملات المستقرة والأوركل). هذا التمايز يغير نمط تدفقات رأس المال. في الماضي، عندما ارتفع البيتكوين، ارتفعت العملات الرقمية الأخرى أيضا بسبب تأثير التسرب للأسفل. الآن، معظم رأس المال المؤسسي الذي يدخل السوق عبر صناديق المؤشرات المتداولة يبقى في بيتكوين.

أداء الأصول

تحت السرد الكلي ل “طباعة النقود التدريجية”، يظهر أداء الأصول الرقمية السائدة خصائص مختلفة. خذ بيانات Gate كمثال، حتى 9 فبراير 2026:

ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 1.93٪ خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، ليصل إلى 70,727 دولارا، بقيمة سوقية تبلغ 1.41 تريليون دولار، مستحوذة على 56.14٪ من حصة السوق. تقلب سعر إيثيريوم قليلا عند 2,086.84 دولار خلال نفس الفترة، مع قيمة سوقية تقارب 252.82 مليار دولار.

تشير تحليلات السوق إلى أن البيتكوين قد يواجه مقاومة في نطاق 71,000-73,000 دولار، بينما مستويات الدعم قريبة من 65,000 إلى 62,500 دولار. اختراق منطقة المقاومة الرئيسية بين 75,000 و77,000 دولار قد يفتح مسارا صاعدا نحو 80,000 إلى 83,500 دولار.

عادت القيمة السوقية للبيتكوين إلى أكثر من 1.41 تريليون دولار، كما أن القيمة السوقية لإيثيريوم استقرت عند 252.82 مليار دولار. يستمر تجزئة السوق، حيث تنمو القطاعات المنظمة بشكل مستمر بينما شهدت القطاعات غير المنظمة ارتفاعات وهبوطات كبيرة. وبالنظر إلى بيانات سوق Gate، بلغ حجم تداول البيتكوين خلال 24 ساعة 800.96 مليون دولار، وظل نشاط السوق مرتفعا. العملات المشفرة، باعتبارها أبعد طرف من منحنى المخاطرة، ستستفيد بالكامل فقط عندما تتدفق السيولة إلى المسار السفلي.

نظرية باول “النقطة النهائية لتقليل الميزانية العمومية” تشبه قنبلة العمق، وموجتها الصادمة تخترق كل زاوية من السوق المالية العالمية. عند تقاطع السياسات الكلية وتغيرات هيكل السوق، يشهد سوق العملات الرقمية أيضا نقطة تحول حاسمة من طفرة واحدة إلى ارتباط نظامي عالمي.