فيتاليك بوتيرين يسلط الضوء مباشرة على نقاط الألم في التمويل اللامركزي: لماذا يقول أحد المؤسسين المشاركين لإيثريوم إن "معظم التمويل اللامركزي عبارة عن أكاذيب"؟

مطورون رئيسيون في إيثريوم وقادة رأي في المجتمع، c-node، صرح مؤخراً: “إلا إذا كنت تمتلك مراكز طويلة في العملات المشفرة وترغب في الحصول على خدمات مالية مع الحفاظ على إدارة ذاتية، فلا مبرر لاستخدام DeFi.” ووصف معظم استراتيجيات العائد المستندة إلى العملات المستقرة مثل USDC بأنها “عبادة عمياء”، معتبرًا أنها مجرد تقليد لمظاهر نجاح DeFi، لكنها تتعارض مع روحها الأصلية.

يدور هذا الجدل حول سؤال أساسي: ما هو الـDeFi الحقيقي؟

حالة الـDeFi وقيمتها المشكوك فيها

السوق الحالية للعملات المشفرة، في مجال التمويل اللامركزي، تظهر على السطح بمظاهر ازدهار، مع ظهور استراتيجيات عائد ومشاريع تعدين السيولة بشكل متكرر. ومع ذلك، يرى فيتاليك بوتيرين، أحد مؤسسي إيثريوم، أن هذا الازدهار يخفي مشكلات أعمق. ويعتقد أن الغالبية العظمى من تطبيقات الـDeFi تخدم رأس المال المضارب فقط، وليس دفع بنية تحتية مالية لامركزية حقيقية.

كما أشار c-node، الذي يحمل نفس الانتقادات، إلى أن العديد من أنشطة الـDeFi الحالية تعتمد على أصول مركزية مثل USDC، وهذا يتعارض مع المبادئ الأساسية للـDeFi — وهي إدارة ذاتية ولامركزية.

كما أن العيوب التقنية واضحة جدًا. فقد انتقد فيتاليك مؤخرًا حلول Layer2 في إيثريوم، وهو النقد الذي ينطبق أيضًا على مجال الـDeFi. وأشار إلى أن العديد من حلول Layer2 تقتصر على توسيع السعة بشكل سطحي، وأن مكونات الجسور عبر السلاسل الأساسية لا تزال تحت سيطرة عدد قليل من المشاركين، مما يحولها في جوهرها إلى “قاعدة بيانات مركزية مغطاة بغطاء بلوكشين”.

محور النقاش: ما هو الـDeFi الحقيقي؟

شهدت تعريفات “الـDeFi الحقيقي” انقسامات واضحة في مجتمع العملات المشفرة. يعتقد فيتاليك أن التمويل اللامركزي الحقيقي يجب أن يحقق لامركزية مخاطر طرف المعاملة، وليس مجرد تحسين العائد. وأكد بشكل خاص على أهمية العملات المستقرة الخوارزمية، خاصة تلك التي تعتمد على رهونات مفرطة أو تصميمات هيكلية يمكنها توزيع مخاطر طرف المعاملة.

وأوضح فيتاليك: “حتى لو كانت 99% من السيولة مدعومة من قبل CDPs التي تحمل دولارات أمريكية سلبية وخارجية، فإن القدرة على نقل مخاطر طرف المعاملة إلى مزودي السيولة لا تزال سمة مهمة.”

يعكس هذا الجدل خلافات أيديولوجية أعمق في مجال العملات المشفرة. من ناحية، يُنظر إلى الـDeFi كأداة لزيادة كفاءة رأس المال، وإجراء عمليات الرفع المالي، وتوليد العوائد، مع الحفاظ على حقوق إدارة الأصول؛ ومن ناحية أخرى، يُنظر إليه كوسيلة لإعادة تشكيل القطاع المالي العالمي من خلال اللامركزية وتوزيع المخاطر.

ترقية تقنية إيثريوم وآفاق الـDeFi

على الرغم من الانتقادات الحالية لتطبيقات الـDeFi، إلا أن فيتاليك والعديد من الخبراء لا زالوا متفائلين بشأن مستقبل إيثريوم نفسه. في عام 2026، سيكون عام ترقية التكنولوجيا الرئيسية لإيثريوم، مع إطلاق خطة الترقية “Glamsterdam” في النصف الثاني من العام. ستقدم هذه الترقية وظيفتين رئيسيتين: فصل المقترحين-المبنيين (ePBS) وقوائم الوصول على مستوى الكتلة (BALs). قد تبدو التفاصيل التقنية معقدة للمستخدم العادي، لكن الأهم هو أن هاتين التحسينتين ستخفضان بشكل كبير رسوم الغاز للمستخدمين وتطبيقات الـDeFi.

بالإضافة إلى ذلك، ستسمح Glamsterdam للشبكات Layer2 المبنية على إيثريوم بمعالجة المعاملات بشكل أكثر كفاءة، مع زيادة القدرة على المعالجة. وإذا تم تنفيذ الترقية بنجاح، فسيصبح نظام إيثريوم البيئي أكثر تكلفة وموثوقية.

كما أن توسعة إيثريوم توفر إمكانيات جديدة للـDeFi. يخطط مطورو إيثريوم الرئيسيون لإجراء ترقية كبيرة أخرى في عام 2026، حيث ستزيد ترقية Glamsterdam الحد الأقصى للغاز من 60 مليون إلى 200 مليون، أي أكثر من ثلاثة أضعاف. في الواقع، أظهرت ترقية Fusaka التي اكتملت في ديسمبر 2025 قوة التوسع في الطبقة الأولى، حيث زاد حجم المعاملات اليومي لإيثريوم بنسبة حوالي 50%، وارتفع عدد العناوين النشطة بنسبة حوالي 60%.

آفاق السوق وتحليل قيمة إيثريوم

في ظل الجدل حول الـDeFi وتطور التكنولوجيا، تظهر المؤسسات المتخصصة نظرة حذرة ومتفائلة لسوق إيثريوم. وفقًا لبيانات Gate، حتى 9 فبراير 2026، كان سعر إيثريوم الحالي 2,089.37 دولار، وقيمته السوقية 252.82 مليار دولار، مما يشكل 10.04% من حصة سوق العملات المشفرة.

يجب أن تتزامن الترقية التقنية مع الطلب السوقي. تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أن يكون عام 2026 هو عام إيثريوم، معتبرة أن مكانتها في مجالات العملات المستقرة، والأصول الواقعية المرمزة، وDeFi ستجعل أداؤها يتفوق على البيتكوين. وتتوقع أن يصل سعر إيثريوم على المدى الطويل إلى 30,000 دولار. ومع ذلك، لتحقيق نمو ملحوظ، لا بد من وجود ظروف سوق مواتية.

من تحليل النطاق السعري، يتوقع أن يتراوح سعر إيثريوم في 2026 بين 1,320.02 و2,283.84 دولار، مع متوسط سعر يُقدر بـ 2,095.27 دولار. وعلى المدى الطويل، بحلول 2031، من المتوقع أن يتراوح سعر إيثريوم بين 2,863.02 و4,481.25 دولار، مع عائد محتمل يصل إلى +49.00%.

رؤية إيثريوم طويلة الأمد تتجه من نظام يُقاس بالدولار إلى وحدة حساب متنوعة مدعومة بهيكل رهون لامركزي. هذا التحول سيغير بشكل جذري بنية الـDeFi، ويجعلها أكثر توافقًا مع مبادئ اللامركزية. مع نضوج التكنولوجيا وتوسع التطبيقات، من المتوقع أن يحقق نظام إيثريوم وبيئة الـDeFi الخاصة به استقرارًا ونموًا مستدامًا.

يشهد سوق العملات المشفرة تحولًا جذريًا. وفقًا لتقرير اتجاهات التشفير لعام 2026 من Messari، يتطور مجال الـDeFi نحو بروتوكولات اقتراض معيارية وهياكل سوق تلقائية (AMM). كما ظهرت اتجاهات جديدة في مجال العملات المستقرة، حيث تتجه “العملات المستقرة ذات العائد” تدريجيًا لتحل محل العملات المستقرة السلبية، وتصبح الأصول الرهينة الأساسية في الـDeFi.

وفي الوقت نفسه، يمر إيثريوم نفسه بتحول كبير. كما أورد ForkLog، فإن مطوري Layer2 يناقشون مع فيتاليك مستقبل توسعة إيثريوم بشكل حاد. على الرغم من أن فريق تطوير Arbitrum يصر على أن التوسعة لا تزال قيمة الحلول من الطبقة الثانية، إلا أن كارس فلورشر من مؤسسة Optimism يدعم الاتجاه نحو مزيد من اللامركزية.

مدير Base، جيسي بولاك، يوافق على رأي فيتاليك، ويقول: “Layer2 لا يمكن أن تكون مجرد ‘إيثريوم أرخص’.” هذه التطورات تشير إلى أن الانتقادات التي يوجهها فيتاليك للوضع الحالي لـDeFi قد تثير جدلاً، لكنها في الواقع تبرز المشاكل الجذرية التي يحتاج نظام التشفير إلى حلها. مع نضوج تقنية إيثريوم وتطور سوق التشفير، قد يكون التمويل اللامركزي الحقيقي يمر الآن بمرحلة النمو الضرورية.