إشارات إشارة $22 مليون من سلاح نهر كايف تتجه نحو رؤية البنية التحتية

بعد أن خرجت شركة Chart Industries تمامًا من محفظة Paradice Investment Management، تضع الشركة رأس مال جديد في سرد صناعي مختلف. في 28 يناير، كشفت الصندوق عن مركز جديد في Knife River، حيث استحوذت على 312,743 سهمًا خلال الربع الرابع بقيمة إجمالية قدرها 22 مليون دولار في نهاية الربع. هذا الدخول الاستراتيجي يكشف عن شيء مهم حول كيفية إعادة تموضع المستثمرين المحترفين الآن: فهم يتحولون من الغموض الدوري إلى أعمال ذات طلب ملموس، وتدفقات إيرادات ثابتة، وتحويل نقدي قريب المدى.

سهم Knife River يعاني—انخفض بنسبة 31.4% خلال الـ 12 شهرًا الماضية—لكن هذا الأداء الضعيف هو بالضبط سبب بحث المستثمرين الأذكياء بشكل أدق. عند سعر 68.59 دولار للسهم في 27 يناير، يضع السوق توقعات متشائمة بشكل كبير حول شركة حققت مؤخرًا تسارعًا في الأرباح وسجلت سجلًا في تراكم الأعمال للبنية التحتية. بالنسبة لـ Paradice، يمثل هذا المركز بقيمة 22 مليون دولار 4.28% من أصوله القابلة للإبلاغ عنها في تقرير 13F، مما يجعله خارج قائمة أكبر خمسة ممتلكات للصندوق، لكنه يشير إلى قناعة في فرضية انتعاش محددة.

دخول استراتيجي إلى مواد البنية التحتية

Knife River ليست اسمًا مألوفًا، لكنها تحتل موقعًا حيويًا في البنية التحتية الأمريكية. الشركة تستخرج، وتعالج، وتبيع مواد البناء—الحجر المسحوق، الرمل، الحصى، والأسفلت—بالإضافة إلى تقديم خدمات المقاولات المدنية الثقيلة. عملاؤها الرئيسيون هم الحكومات الفيدرالية، والولائية، والبلدية التي تدير مشاريع الأشغال العامة عبر الطرق السريعة، والجسور، والمطارات.

حققت الشركة إيرادات بقيمة 3.05 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية وصافي دخل بقيمة 148.32 مليون دولار، وتبلغ قيمتها السوقية 3.91 مليار دولار. لكن الأهم من الحجم هو بيئة الطلب الأساسية. تستفيد Knife River من إنفاق الحكومات على البنية التحتية الذي لا يتلاشى بين ليلة وضحاها، وتكاملها الرأسي في مواد البناء، والأسفلت، والخرسانة الجاهزة يمنحها مزايا كفاءة تشغيلية لا يمكن للمنافسين تكرارها بسهولة.

سجل أعمال قوي وقوة تسعير تدفع جاذبية التقييم

هنا يتضح فرضية Paradice: سجل الأعمال القياسي الذي بلغ 995 مليون دولار كما في ربعها الأخير، بزيادة 32% على أساس سنوي، مع 87% مرتبط بعقود العمل العام. والأهم، أن الإدارة تتوقع أن أكثر من ثلاثة أرباع هذا السجل سيتحول إلى إيرادات خلال 12 شهرًا. هذا يعاكس عدم اليقين الصناعي—إنه رؤية نقدية قريبة المدى مدمجة في دفاتر العقود.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 9% على أساس سنوي إلى 1.2 مليار دولار في الربع، وزاد EBITDA المعدل بنسبة 11% ليصل إلى 272.8 مليون دولار. هذا الفارق—نمو EBITDA بشكل أسرع من الإيرادات—يعكس انضباط التسعير عبر مواد البناء والخرسانة الجاهزة. استحوذت Knife River على عمليات خلال الأشهر التسعة الأولى من العام (بتكلفة 528 مليون دولار) وتبدأ بالفعل في استخراج التآزر وزيادة الهوامش. في الوقت نفسه، يبلغ الدين الصافي حوالي 2.6 مرة EBITDA المعدل، مع استهداف الإدارة لمزيد من تقليل الدين، مما يشير إلى انضباط في تخصيص رأس المال.

لماذا يهم هذا: دوران السوق في التنفيذ

يحكي استثمار Paradice قصة عن المكان الذي يتغير فيه قناعة المؤسسات. خرج الصندوق تمامًا من Chart Industries، وهي شركة صناعية تتأثر بالدورات الاقتصادية وتعتمد على توقعات الطلب على المدى الطويل. وبدلاً من ذلك، أعاد Paradice استثمار أمواله في Knife River—شركة حيث الأرباح تتأمن بشكل متزايد من خلال سجل الأعمال، والتزامات التمويل الحكومي، والأصول المكتسبة التي تساهم بالفعل في الأرباح النهائية.

يعكس هذا الدوران حقيقة أوسع في السوق: بعد فترة من هيمنة المدى الطويل وتقييمات علاوة النمو، يعود المستثمرون نحو الشركات التي تقدم طلبًا مرئيًا، وقوة تسعير، وتوليد نقدي قريب المدى. وتداول Knife River عند خصم رغم سجل الأعمال القياسي وتسارع EBITDA، يتوافق تمامًا مع هذا الوصف. ويشير تموضع الصندوق إلى أنه على الرغم من تراجع السهم خلال العام الماضي، إلا أن القيمة الأساسية قد تظهر للمستثمرين الذين يتحلون بالصبر للنظر أبعد من ضعف العناوين الرئيسية.

وللمستثمرين الذين يتابعون تموضع المؤسسات، فإن حصة Paradice في Knife River تستحق المراقبة—ليس لأنها ضمان لنجاح رهان صندوق واحد، بل لأنها تعكس أين يتدفق رأس المال عندما يتحول المديرون من دورات صناعية مجردة إلى إنفاق بنية تحتية ملموسة مدعوم من ميزانيات حكومية وسجلات عمل للعملاء.