الحقيقة المفاجئة وراء الارتفاع المفاجئ للفضة وما الذي سيأتي بعد ذلك

قفزة غير متوقعة للفضة إلى 100 دولار للأونصة فاجأت خبراء السوق — وقد يفاجئك الظاهرة أكثر عندما تفهم ما الذي يدفعها حقًا. بعيدًا عن السردية التقليدية حول الملاذ الآمن، تصادمت عاصفة مثالية من حماس التجزئة على شكل ميمات، وقيود العرض، وقلق الاقتصاد الكلي لتخلق واحدة من أكثر أحداث التداول تقلبًا في العام.

عندما يلتقي زخم الميمات مع المعادن الثمينة

أبرز عنصر في صعود الفضة ليس حركة السعر نفسها — بل القوة وراءها. غمر المستثمرون الأفراد صندوق iShares Silver Trust (SLV) بكثافة غير عادية. في يوم واحد في أواخر يناير، ضخ المتداولون الأفراد 171 مليون دولار في صندوق الفضة، مسجلين أكبر تدفق ليوم واحد على الإطلاق. هذا الرقم يكاد يضاعف الرقم القياسي السابق الذي سجل خلال “ضغط الفضة” في عام 2021، مما يكشف عن مدى تكثيف مشاركة التجزئة.

ما يجعل هذه اللحظة أكثر إثارة للدهشة هو السرد المفتوح المدفوع بالميمات الذي استحوذ على خيال التجزئة. أصبح المستثمرون يصفون الفضة بشكل متزايد بأنها “المال الحقيقي” ووسيلة للتحوط ضد المخاطر النظامية — لغة كانت تُخصص عادةً للمنتديات السرية، وأصبحت الآن ذات انتشار كافٍ لتؤثر على ملاحظات الأبحاث المؤسسية. أصبح العنصر العاطفي، الذي كان يُرفض سابقًا من قبل التمويل التقليدي، قوة قابلة للقياس في اكتشاف السعر. قفز صندوق SLV بنحو 265% خلال العام الماضي، مسار يتحدى نماذج التقييم التقليدية.

المفاجأة الأساسية التي تدعم الأرقام

بينما يوفر حماس التجزئة الزخم، هناك عدة عوامل شرعية وفرت الأساس لتفوق الفضة المفاجئ. على عكس الذهب — الذي يُستخدم بشكل رئيسي كمخزن للقيمة — تحمل الفضة سلاحًا صناعيًا ذا حدين. تعتمد الألواح الشمسية والإلكترونيات والدوائر المتكاملة والتقنيات الخضراء الناشئة على خصائص الفضة الفريدة، مما يخلق طلبًا حقيقيًا يتجاوز المضاربة الاستثمارية.

تزيد ديناميكيات العرض من هذا الميزة. أعلنت وزارة الداخلية الأمريكية رسميًا عن الفضة كمعدن حرج في نوفمبر الماضي، مما يشير بشكل فعال إلى احتمالية قيود على العرض في المستقبل. وثقت المراقبة الصناعية نقصًا مستمرًا في الفضة المادية في السنوات الأخيرة، وهو فجوة تتضيق عندما يفيض المال التجزئة السوق. مؤخرًا، تجاوز الذهب 5000 دولار للأونصة، لكن مسار الفضة قد يكون أكثر إثارة للدهشة نظرًا لضغوط العرض هذه.

تفسر ظروف الاقتصاد الكلي أيضًا الارتفاع. زادت ديون الحكومة الأمريكية، وازداد القلق من التضخم المستمر، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، مما أعاد الطلب على الأصول الآمنة. كما أن المخاوف الأوسع بشأن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي — المدفوعة بالتريليونات التي تم ضخها في الاقتصاد — جعلت بدائل مخازن القيمة جذابة بشكل مفاجئ سواء على مستوى التجزئة أو المؤسسات.

توقعات الأسعار المهنية: مدى المفاجأة

يكشف رد فعل وول ستريت عن مدى المفاجأة التي شعر بها العديد من المحللين من شدة الحركة. أشار استراتيجي بنك أوف أمريكا مايكل ويدمر إلى أن المستثمرين الأفراد تأثروا ليس فقط بالأساسيات، بل بـ"السرديات المدفوعة بالميمات" وقلق ضعف الدولار. ومع ذلك، يعتقد ويدمر أن القيمة العادلة للفضة تتراوح حول 60 دولارًا للأونصة — أي أقل بنحو 40% من الذروات الأخيرة — ويتوقع تصحيحات كبيرة في المستقبل.

الخلاف بين المحترفين يزيد من مفاجأة السوق. فريق السلع في سيتي جروب، بقيادة ماكس ليتون، يتخذ موقفًا متفائلًا بشكل ملحوظ مع هدف سعر لمدة ثلاثة أشهر عند 150 دولارًا للأونصة. منطقهم يعتمد على نسبة الذهب إلى الفضة التاريخية: إذا عادت النسبة إلى أدنى مستوى لها في 2011 عند 32 (مقارنةً بـ50 حاليًا)، قد تصل الفضة إلى 170 دولارًا للأونصة.

هناك سيناريوهات أكثر تطرفًا. افترض ويدمر أنه إذا استمر زخم التجزئة الحالي، قد تفاجئ الفضة السوق وتصل إلى 170 دولارًا — رغم أنه أكد أن هذا ليس توقعه الأساسي. من ناحية أخرى، يرى ماركو كولانوفيتش، كبير استراتيجيي السوق السابق في جي بي مورغان، أن الأمر قد ينقلب، متوقعًا أن ينخفض سعر الفضة إلى النصف مع تصفية الصفقات المضاربة. هذا التفاوت الواسع — من 30 إلى 170 دولارًا — يوضح بنفسه مدى عدم اليقين المفاجئ حول القيمة العادلة للفضة.

التعامل مع المخاطر: نهج استثماري متزن

تستدعي التقلبات المفاجئة حول الفضة الحذر على الرغم من جاذبيتها الأساسية. بدلاً من محاولة توقيت التحركات قصيرة الأجل، ينبغي على المستثمرين الذين يثقون في تجارة المعادن الثمينة اعتماد استراتيجية تخصيص طويلة الأمد. تخصيص محفظة بنسبة حوالي 5% لمجموعة متنوعة من المعادن الثمينة — بما في ذلك الفضة والذهب وربما بدائل استراتيجية — يوفر تعرضًا ذا معنى دون مخاطر تركيز مفرط.

الصدمة الرئيسية التي غالبًا ما تعمي المستثمرين: أن معظم الثروات لا تُصنع من خلال التقاط القاع أو القمة بالضبط، بل من خلال الحفاظ على تعرض منضبط ومتوازن عبر دورات السوق. ظاهرة الفضة الحالية، سواء كانت مدفوعة بحماس التجزئة أو بمخاوف حقيقية من العرض، ستثبت على الأرجح أنها مؤقتة في أوجهها الأكثر تطرفًا. ومع ذلك، قد توفر العوامل الهيكلية الأساسية — الطلب الصناعي، المخاوف النقدية، وعدم اليقين الجيوسياسي — دعمًا دائمًا للمعادن الثمينة بشكل عام على مدى السنوات القادمة.

محاولة التداول اليومي لتقلبات الفضة أمر مفهوم، لكن البيانات تظهر مرارًا وتكرارًا أن استراتيجيات الشراء والاحتفاظ تتفوق بشكل كبير على التداول النشط في أسواق السلع. المفاجأة ليست أن الفضة تحركت بشكل كبير — بل أن العديد من المستثمرين لا زالوا يعتقدون أنهم يستطيعون التنبؤ بالمفاجأة التالية.