ما هو قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025؟

ما هو قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025؟
قانون الوضوح، المعروف رسميًا بـ H.R.3633 – قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025، هو قانون شامل لبنية سوق العملات المشفرة تم تمريره من قبل مجلس النواب الأمريكي في يوليو 2025. هدفه الرئيسي هو القضاء على الغموض المستمر بشأن كيفية تصنيف الأصول الرقمية (وخاصة العملات المشفرة) وأي مؤسسة (SEC أو CFTC) لها الاختصاص في أي مجال، ووضع الولايات المتحدة كقائد عالمي في ابتكار العملات المشفرة. الهدف الرئيسي والهيكل
يهدف القانون إلى حل الالتباس الاختصاصي بين SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات) و CFTC (لجنة العقود الآجلة للسلع) من خلال تصنيف الأصول الرقمية بوضوح:
سلعة رقمية: الأصول الرقمية اللامركزية التي يتم اشتقاق قيمتها من استخدام وتشغيل شبكة البلوكشين (مثل رموز الشبكة على الشبكات الناضجة، والأصول المشابهة للبيتكوين، والميمكوين، وبعض الأصول الأخرى).
الأصول التي تحتوي على عقود استثمارية: تظل تحت اختصاص SEC في السوق الأولي (البيع الأولي). العملات المستقرة المسموح بها وأدوات مالية أخرى (الأوراق المالية، المشتقات، إلخ) مستثناة من هذا التعريف.
العناصر الرئيسية
فصل اختصاص SEC – CFTC
أسواق النقود الفورية (نقدية) للأصول الرقمية المرتبطة بالبلوكتشين الناضجة (اللامركزية) → تقع تحت الاختصاص الحصري لـ CFTC.
إذا كان هناك عقد استثمار في السوق الأولي (بيع رموز المشروع) → ينطبق تنظيم SEC، ولكن يتم توفير إعفاء تسجيل جديد.
في الأسواق الثانوية (التداول الثانوي)، لم يعد يُعتبر الرمز عقد استثمار → يُزال بشكل كبير اختصاص SEC.
تعريف البلوكشين الناضج
معايير مثل عدم السيطرة عليها من قبل شخص أو مجموعة واحدة،
القيمة مستمدة بشكل كبير من استخدام الشبكة،
عدم وجود حامل واحد يمتلك أكثر من 20% من الرموز. تُقدم توضيحات وقيود إضافية للبلوكتشينات غير الناضجة.
أنواع الوسطاء الجديدة والتسجيل
يتم تعريف مؤسسات الوساطة الجديدة المسجلة لدى CFTC مثل بورصة السلع الرقمية (DCE)، تاجر السلع الرقمية (DCD)، ووسيط السلع الرقمية (DCB).
يسمح لبعض الوسطاء المسجلين لدى SEC (الوسطاء-المعاملون، ATS) بالتسجيل المزدوج مع CFTC.
يتم تقديم متطلبات مثل فصل أصول العملاء، منع النزاعات، وحفظ السجلات.
بيع الرموز وجمع رأس المال
يُمنح إعفاء محدود من تسجيل SEC يصل إلى $75 مليون دولار لمشاريع السلع الرقمية.
يتم تقديم نظام إفصاح.
تُطبق قيود على إعادة البيع على المطلعين على المشروع.
أحكام مهمة أخرى
قيود العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC): يُحظر على الاحتياطي الفيدرالي تقديم خدمات مباشرة للأفراد، ويُمنع استخدام CBDC كأداة سياسة نقدية. مطورو DeFi والبرمجيات: يُوفر حماية للمطورين الذين لا يحتفظون بأموال العملاء. مسألة عائد/فائدة العملات المستقرة: على الرغم من عدم حظرها مباشرة في القانون، إلا أنها لا تزال واحدة من أكبر نقاط الخلاف بين لوبي البنوك وقطاع العملات المشفرة.
تعزيز صلاحيات مكافحة الاحتيال والتلاعب.
الوضع الحالي (فبراير 2026)
مرر (مجلس النواب) في يوليو 2025(.
هناك مسودتان مختلفتان على جانب مجلس الشيوخ:
لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ )تركز على CFTC، “قانون وسطاء السلع الرقمية”(: تم تحديثه ومرره اللجنة في يناير 2026.
لجنة البنوك في مجلس الشيوخ )أوسع، تركز على SEC + البنوك(: تأجيل التصويت، قيد المناقشة خلف الأبواب المغلقة من قبل الديمقراطيين.
لم يمر بعد في الجمعية العامة لمجلس الشيوخ → ستتم المصالحة بين نسختي مجلس النواب والشيوخ )اللجنة المشتركة( → ستُعرض على رئيس الجمهورية.
لا تزال مسألة الفائدة/العائد على العملات المستقرة وبعض تنظيمات DeFi أكبر نقاط الخلاف. بينما يمتلك قانون الوضوح القدرة على إضفاء وضوح تنظيمي طال انتظاره على قطاع العملات المشفرة، من المتوقع أن يُنهى في النصف الأول من 2026 بسبب عملية التوافق في مجلس الشيوخ ونقاشات العملات المستقرة.