الأيادي الخفية وراء تقلبات بيتكوين: كيف يُضخم صانعو السوق تقلبات الأسعار خلال اضطرابات السوق

البيتكوين يتعرض لضغوط مع تصاعد التوترات الجيوسياسية بسبب نزاعات التجارة، لكن هناك قصة أكثر تعقيدًا تتكشف تحت السطح. بينما تركز العناوين على التوترات السياسية، هناك يد خفية تعمل في الأسواق—وهي تجعل تحركات الأسعار أكثر درامية. تنتمي هذه اليد الخفية إلى صانعي السوق، الكيانات التي تنسق بصمت أوامر الشراء والبيع على البورصات للحفاظ على سلاسة التداول. فهم كيفية عمل هذه الأيدي الخفية يكشف عن سبب تقلب البيتكوين والعملات الرقمية الكبرى الأخرى بشكل أكبر مما قد تتوقع.

القصة السطحية: الرسوم الجمركية ومشاعر المخاطرة المنخفضة

أعاد الرئيس ترامب تهديداته بفرض رسوم جمركية على أوروبا بسبب غرينلاند، مما أرسل موجات صدمة عبر الأصول عالية المخاطر. انخفض البيتكوين إلى 78.1 ألف دولار، منخفضًا بنسبة 3.75% خلال الـ 24 ساعة الماضية، بينما استقر إيثريوم عند 2.36 ألف دولار، منخفضًا بنسبة 6.48% في نفس الفترة. مؤشر CoinDesk 20 يشعر أيضًا بالضغط، حيث يعكس الضعف عبر العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 مع هروب المستثمرين إلى أصول أكثر أمانًا.

قال أمير إبراهيم، محلل في شركة التداول Zerocap: “الكثير من التوتر يأتي من الضوضاء السياسية”. تشمل التهديدات التدخل العسكري في فنزويلا، مقترحات الرسوم الجمركية تجاه إيران، والجهود لمواجهة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول. وفقًا لتحليل إبراهيم، قد يؤدي حكم محتمل من المحكمة العليا ضد سياسات ترامب الجمركية إلى خلق تقلبات قصيرة الأمد إضافية.

الأسواق التقليدية تعكس هذا الضعف العام. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.289%، والدولار تحت ضغط، ومؤشرات العقود الآجلة للأسهم تشير إلى انخفاض. هذا الخلفية الكلية تفسر جزءًا من تراجع البيتكوين، لكنها ليست القصة كاملة.

الأيدي الخفية في العمل: كيف يدفع التعرض لجاما التقلبات

خلف الكواليس، يواجه صانعو السوق في سوق خيارات البيتكوين تحديًا حاسمًا. هذه الأيدي الخفية هي العمود الفقري للأسواق السائلة—إنها تخلق فروق العرض والطلب التي تسمح بتنفيذ الصفقات الكبيرة بأسعار مستقرة. لكن في بيئات متقلبة، يمكن لهذه الأيدي الخفية أن تعزز بشكل غير مقصود تقلبات الأسعار.

إليك كيف يعمل الأمر: يكسب صانعو السوق أموالهم من فرق العرض والطلب بين أوامر الشراء والبيع. للبقاء مربحين، يجب عليهم باستمرار التحوط من تعرضهم لتحركات الأسعار—عملية تسمى التحوط من التعرض لجاما. عندما يتحرك سعر البيتكوين صعودًا أو هبوطًا، يعدلون مراكزهم للحفاظ على مخاطرهم بشكل محايد.

المشكلة تظهر عندما يحمل صانعو السوق تعرضًا سلبيًا لجاما عبر نطاق واسع من الأسعار. وفقًا لبيانات من بورصة المشتقات Deribit التي تتبعها Amberdata، يظهر سوق خيارات البيتكوين حاليًا تعرضًا سلبيًا لجاما بشكل رئيسي بين 86,000 و95,000 دولار. هنا تصبح الأيدي الخفية مرئية في تأثيرها السوقي.

جاما السلبي: عندما تعزز الأيدي الخفية، لا تخفف

مع التعرض السلبي لجاما، تعمل استراتيجيات التحوط لصانعي السوق في الاتجاه المعاكس لما تتوقعه من استقرار طبيعي في السعر. مع ارتفاع البيتكوين، يجب عليهم شراء المزيد للتحوط من مراكزهم—مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر. ومع انخفاض البيتكوين، يجب عليهم البيع لإعادة التوازن—مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض بشكل أكبر. هذا يخلق حلقة تغذية مرتدة حيث تعزز الأيدي الخفية لصانعي السوق التقلبات بدلاً من امتصاصها.

هذه الديناميكية قوية بشكل خاص خلال فترات عدم اليقين. “يزداد خطرهم مع تغير السعر، لذلك يشترون عند القوة ويبيعون عند الضعف للتحوط من مراكزهم، مما يعزز تقلبات السعر”، هكذا يتعطل الآلية. حدث نمط مماثل في سوق خيارات S&P 500 في أكتوبر، مما يوضح أن هذه الأيدي الخفية يمكن أن تعمل عبر فئات أصول متعددة.

المنطقة ذات جاما الإيجابي عند مستوى 90,000 دولار توفر بعض الراحة—هناك، سيقوم صانعو السوق بالعكس، فعليًا بالمساعدة في وقف التقلبات عبر شراء الضعف وبيع القوة. لكن الغالبية العظمى من النطاق التداولي الحالي يعكس جاما سلبي، مما يعني أن الأيدي الخفية تعمل ضد الاستقرار.

ماذا يعني هذا لمتداولي البيتكوين

مزيج من عدم اليقين السياسي وهذه الديناميكيات الخفية لصانعي السوق يخلق وضعًا محتملًا متقلبًا. يتوقع متداولو خيارات البيتكوين أن هناك حوالي 30% فرصة لانخفاض الأسعار تحت 80,000 دولار بحلول نهاية يونيو، مع وجود اهتمام واضح بوضع الخيارات عند مستوى 75,000-80,000 دولار، وفقًا لبيانات سوق الخيارات.

الاستنتاج واضح: الأيدي الخفية لصانعي السوق ليست أشرارًا—إنها توفر السيولة الضرورية—لكن سلوك التحوط لديهم خلال فترات جاما السلبية يمكن أن يحول ضغط السعر المعتدل إلى حركات حادة. ومع وجود عوامل معاكسة كتهديدات الرسوم الجمركية، يمكن لهذه الأيدي الخفية أن تعزز بشكل كبير تقلب السوق.

لمحة عن السوق: ضعف عام عبر الأصول

الضغط لا يقتصر على البيتكوين. إيثريوم منخفض بأكثر من 6%، والسوق الأوسع للعملات الرقمية يظهر باللون الأحمر في جميع الأنحاء. في الأسواق التقليدية، نرى ألمًا مماثلًا: العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 E-mini منخفضة بنسبة 1.60%، والعقود الآجلة لمؤشر ناسداك-100 منخفضة بنسبة 1.94%، والعقود الآجلة لمؤشر داو جونز منخفضة بنسبة 1.46%.

سيطرة البيتكوين على السوق لا تزال مستقرة عند 59.79%، مما يشير إلى أن الضعف واسع النطاق وليس مجرد تدوير للعملات البديلة. تدفقات الصناديق المتداولة (ETF) تروي قصة مثيرة: صناديق البيتكوين الفورية شهدت تدفقات خارجة بقيمة 394.7 مليون دولار، بينما صناديق إيثريوم الفورية جذبت تدفقات داخلة بقيمة 4.7 مليون دولار. إجمالي حيازات صناديق البيتكوين الفورية يقارب 1.31 مليون بيتكوين، بينما تصل حيازات إيثريوم إلى 6.23 مليون إيث.

الأحداث والإعلانات المهمة القادمة

هناك عدة تطورات مهمة مقررة خلال الأيام القادمة قد تؤثر على ديناميكيات الأيدي الخفية:

• 20 يناير: تستضيف شبكة BNB جلسة X Spaces مع بروتوكولات التمويل اللامركزي بما في ذلك PancakeSwap، Lista DAO، Venus Protocol، وUnited Stables
• 20 يناير: تعلن Avalanche عن “إعلان كبير” خلال حديثها AVAX Talk
• 20 يناير: تحدث أحداث إصدار رموز MegaETH (MEGA) وZama (ZAMA)
• 20 يناير: تستضيف EtherFi أول مكالمة محللين لعام 2026 لمناقشة خطط العام
• مستمر: يستمر مؤتمر Web3 Hub Davos (اليوم 2 من 4) في سويسرا

الأيدي الخفية لصانعي السوق ستراقب هذه الأحداث عن كثب، حيث أن أي إعلانات رئيسية قد تغير من ديناميكيات تعرض جاما وتؤثر على التوازن بين تعزيز وتقليل التقلب.

الخلاصة: فهم الأيدي الخفية

ضعف البيتكوين الحالي ينبع من مصادر متعددة: التوترات الجيوسياسية، الرياح المعاكسة الكلية، وتوقعات رفع أسعار الفائدة المتشددة. لكن الأيدي الخفية لصانعي السوق—الذين يحملون حاليًا تعرضًا سلبيًا لجاما—تعمل على تضخيم هذه التحركات. لهذا السبب، جاءت انخفاضات البيتكوين بنسبة 3.75% مترافقة مع حركات حادة في الأسهم ومع معنويات المخاطرة المنخفضة بشكل عام.

الأيدي الخفية لن تختفي في أي وقت قريب. طالما أن أسواق المشتقات تظل جزءًا هامًا من منظومة العملات الرقمية، ستؤثر هذه الديناميكيات على حركة الأسعار. فهمها يساعد المتداولين والمستثمرين على التنقل بشكل أفضل في التقلبات القادمة. عندما يلتقي عدم اليقين السياسي مع التعرض السلبي لجاما، نادرًا ما تكون الأيدي الخفية لطيفة مع استقرار السعر.