العمارة الأصلية لـ Solana كأساس للتوكنية المؤسسية: الرهان الاستراتيجي R3

غيرت R3 موقعها جذريا في سوق العملات الرقمية، مدركة أن مستقبل التمويل التقليدي لا يكمن فقط في رقمنة الأصول، بل في تكاملها العميق مع البلوك تشين. تجسد هذه الرؤية في الشراكة الاستراتيجية مع مؤسسة سولانا، التي أعلن عنها في مؤتمر Accelerate في مايو 2025. بعد أكثر من عقد من تطوير البنية التحتية للبورصات والبنوك والبنوك المركزية، يؤكد R3: الثورة الحقيقية لن تبدأ بالترميز بحد ذاته، بل بتوفير السيولة لهذه الأصول.

من إيثيريوم إلى سولانا: اختيار منصة بمليار دولار

شرح تود ماكدونالد، 協 مؤلف كتاب R3، منطق هذا الاختيار بأطروحة بسيطة: قامت الشركة بتحليل جميع شبكات البلوكشين الرائدة والثانوية، لتقييم أماكن انتقال أسواق رأس المال المؤسسية. وكانت النتيجة واضحة وواضحة. بينما تظل إيثيريوم رائدة في الحصود الكلي للقيمة (TVL) داخل التمويل اللامركزي، مع سيولة عميقة وقاعدة مطوري أوسع، بنت سولانا نفسها ك “ناسداك البلوكشين” — شبكة مصممة خصيصا ليس للتجريب، بل للمعاملات المالية عالية الأداء.

تقدم سولانا مزايا هيكلية حاسمة للاعبين المؤسسيين: عرض نطاق ترددي مرتفع للغاية، رسوم منخفضة جدا، وبنية معمارية تركز على التجارة. يحتوي نظام التمويل اللامركزي في سولانا حاليا على أكثر من 9 مليارات دولار من الأموال المقفلة، مما يجعله واحدا من أسرع المنصات نموا خارج إيثيريوم وحلوله من الطبقة الثانية. النموذج الذي اختارته سولانا أدى إلى نمو هائل في حجم المعاملات وتفاعل المستخدمين، رغم أن إيثيريوم لا تزال تتصدر القيمة الإجمالية وأكبر حصة من الأصول المؤسسية غير القابلة للاستبدال. بشكل طبيعي، يعكس هذا التوزيع استراتيجيات تطوير مختلفة: إيثيريوم تركز على التنوع، وسولانا تركز على الأداء.

السيولة كمشكلة حقيقية: لماذا الترميز هو الخطوة الأولى فقط

هنا تظهر مفارقة رئيسية، يؤكد ماكدونالد: تركز معظم المناقشات في الصناعة على عملية الترميز نفسها، أي تمثيل الأصول الحقيقية (الأسهم، السندات، القروض الخاصة) في شكل رموز رقمية للتداول على شبكات البلوك تشين. ومع ذلك، فإن عنق الزجاجة الحقيقي هو السيولة. “نبض التمويل اللامركزي هو الإقراض والإقراض،” شدد.

اليوم، مئات المليارات من الدولارات من الأصول الحقيقية ممثلة بالفعل على البلوك تشين، لكن معظم الاستثمارات المؤسسية المربحة لا تزال تجبر رأس المال على البقاء خارج السلسلة. انخفاض السيولة، وفي بعض الحالات، القيود التنظيمية الصارمة تثني المستثمرين في التمويل اللامركزي عن العمل النشط مع هذه المنتجات. سيأتي اللحظة الفاصلة عندما سيتمكن الأصل الحقيقي المرمز من العمل كضمان قوي على قدم المساواة مع الأصول الرقمية الأصلية، مما يفتح المجال إلى قروض التمويل اللامركزي والإقراض.

R3 لا تحاول خلق طلب مصطنع. بدلا من ذلك، تبدأ الشركة من حيث يوجد اهتمام موجود: في بحث مستثمري التمويل اللامركزي عن عوائد أكثر استقرارا وتنوعا، أقل ارتباطا بأسواق العملات الرقمية. “نحاول نقل هذه الأصول على السلسلة وتغليفها بطريقة نموذجية في DeFi”، أوضح ماكدونالد.

الإقراض الخاص وسعر التمويل التجاري

لجذب المستثمرين الجادين، يجب أن تكون العوائد جذابة. تعطي R3 الأولوية للمنتجات ذات الربحية الأعلى، مع تركيز الإقراض الخاص على الهدف. الربحية عند مستوى حوالي 10٪ تقليديا تلامس المستثمرين على السلسلة. ومع ذلك، يجب على هذه المنتجات أن توازن بين ثلاثة أبعاد: الربحية، والسيولة، وإمكانية الدمج — وهي مهمة صعبة، نظرا لأن الإقراض الخاص في الأسواق التقليدية غالبا ما يكون لديه سيولة محدودة جدا (غالبا ما تكون متاحة مرة واحدة فقط في الربع سنة).

بعيدا عن الإقراض الخاص، يحدد R3 إمكانات هائلة في تمويل التجارة. في هذا السوق، العرض والطلب لهما مرونة عالية. “إذا ركز المخصصون للتمويل اللامركزي حقا على تمويل التجارة، فإن العرض من العالم التقليدي هائل”، يؤكد ماكدونالد، مشيرا إلى حجم السوق وإمكانية تحقيق أرباح مستدامة.

لطالما عانى تمويل التجارة من الغموض: الولايات القضائية المجزأة، العقود الفردية، معايير البيانات غير المتساوية كلها تجعل من الصعب تقييم المخاطر، وتوحيد الأصول، وتوسيع السيولة. حلول البلوك تشين يمكن أن تحل هذه المشاكل.

كوردا: السيولة المحلية للأصول المؤسسية

تعمل R3 بالفعل مع مديري استثمار معروفين وقائمة طويلة من مالكي الأصول، من مصانع التصنيع إلى شركات الشحن، الذين يرون الترميز قناة جديدة لتوزيع رأس المال. الهدف ليس فقط إعادة إنتاج المنتجات خارج السلسلة، بل إعادة تصميمها لتناسب عالم السلسلة: قابلية الاستثمار، قابلية التداول، والتكوين.

في ديسمبر 2025، أعلنت R3 عن Corda، وهو بروتوكول تم بناؤه أصليا على سولانا، ويمثل نهجا جديدا جذريا. ينظم البروتوكول حول خزائن مختارة بشكل احترافي مليئة بأصول ذات عائد تصدر رموز آمنة سائلة وقابلة للاسترداد. من المقرر أن يبدأ الإطلاق في النصف الأول من عام 2026.

توفر بنية كوردا لحاملي العملات المستقرة الوصول إلى أدوات الدين المرمزة، والأموال، والأوراق المالية (بما في ذلك أصول إعادة التأمين) دون فقدان السيولة أو تركيبة على غرار التمويل اللامركزي. الأصول المتاحة عبر كوردا ستدعم طبقة سيولة أصلية في البروتوكولات، مما يسمح بالتبادل الفوري للأصول غير السائلة تقليديا للمستثمرين على السلسلة. وهذا يفتح آمال استخدام واسع النطاق لهذه الأصول كضمان للقروض.

سيتكامل البروتوكول مع أبرز القيمين وبروتوكولات الإقراض لدعم القروض وبناء مواقع مالية مرتفعة،" أوضح ماكدونالد.

الاهتمام السابق والطريق إلى الأمام

لقد جذبت كوردا اهتماما كبيرا منذ بدء إعلانها. تلقى البروتوكول أكثر من 30,000 تسجيل مسبق، مما يشير إلى وجود طلب عميق على مثل هذه الحلول في مجتمع التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي.

رؤية R3 تأتي من ملاحظة بسيطة: مع تدفق المليارات إلى حلول العملات الرقمية والتمويل اللامركزي، تتطور قاعدة المستثمرين. من استراتيجيات مضاربية بحتة، يعود السوق إلى البحث عن دخل مستقر ومتنوع لا يرتبط بدورات العملات المشفرة. على الرغم من أن بعض الأصول الحقيقية ممثلة بالفعل على السلسلة، إلا أن الثورة الحقيقية ستبدأ عندما تصبح أصول وول ستريت متاحة فورا لمستثمري التمويل اللامركزي وعندما يتدفق رأس المال خارج السلسلة بكميات كبيرة إلى الأسواق داخل السلسلة.

استراتيجية R3 في سولانا ليست مجرد رهان واحد، بل هي اعتراف بأن هذه الرؤية لمستقبل المالية تتحقق بالفعل بشكل أصلي. إن الجمع بين الخبرة العميقة في التمويل التقليدي وبنية أكثر البلوكشين إنتاجية يمكن أن يغير ليس فقط صناعة العملات الرقمية، بل عالم الاستثمارات بأكمله.