#JapanBondMarketSell-Off

انخفاض سوق السندات اليابانية – التحليل الشامل الموسع مع التحليل الكمي الكامل (27 يناير 2026)
يشهد سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB) أسوأ انخفاض له منذ عقود، مع ارتفاع العوائد طويلة الأمد إلى مستويات تاريخية وسط مخاوف مالية أثارتها دعوة رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي لإجراء انتخابات مفاجئة ووعودها بالخفض الضريبي العدواني. يكشف هذا الاضطراب عن نقاط ضعف في سوق السندات اليابانية التي تبلغ قيمتها 7.3 تريليون دولار — ثاني أكبر سوق في العالم — ويُرسل موجات صادمة عالميًا عبر العوائد والعملات والأسهم. فيما يلي تحليل شامل يعتمد على البيانات يغطي التغيرات النسبية، مقاييس السيولة، أحجام التداول، ديناميكيات الأسعار، المحركات الاقتصادية، والتوقعات.
المحفزات الأساسية والسياق المالي
محفز الانتخابات المفاجئة: في 19 يناير، أعلنت رئيسة الوزراء تاكايتشي حل البرلمان وإجراء انتخابات في 8 فبراير، مع وعدها بتعليق ضريبة الاستهلاك بنسبة 8% على الطعام لمدة عامين (~5 تريليون ين / $32B خسارة الإيرادات السنوية) بدون تعويضات مالية واضحة.
عبء الدين: يبلغ الدين العام الإجمالي لليابان حوالي 230–250% من الناتج المحلي الإجمالي، مع استهلاك مدفوعات الفائدة 22–25% من الميزانية. قد يتطلب التحفيز غير الممول إصدار تريليونات من الأوراق المالية الجديدة.
تطبيع بنك اليابان: المعدلات عند 0.75% (ثابتة حتى 24 يناير)، مع استمرار تقليص برنامج التخفيف الكمي (~200–400 مليار ين تقليل ربع سنوي)، مما يقلل من عدد المشترين لدعم السوق.
تحركات العائد – تحليل بالنقاط الأساسية والنسب المئوية
ارتفعت العوائد بشكل حاد، خاصة في الطرف الطويل:
المدة
أقصى عائد (يناير 2026)
التغير اليومي/المؤخر
تأثير السعر
ملاحظات
40 سنة
4.215%
+27 نقطة أساس في يوم واحد؛ +80 نقطة أساس منذ أكتوبر 2025
-20%+
مستوى قياسي منذ 2007؛ حساسية قصوى
30 سنة
3.92%
+30–31 نقطة أساس يوميًا؛ +40 نقطة أساس خلال يومين
-15–25%
أكبر حركة يومية منذ 2003
20 سنة
3.47%
+22–28 نقطة أساس خلال يومين؛ +80 نقطة أساس منذ تولي تاكايتشي المنصب
-15–20%
إعادة تسعير الطرف الطويل
10 سنوات
2.38%
+10–19 نقطة أساس؛ +31 نقطة أساس شهريًا في موجات
-5–10%
الأعلى منذ 1999؛ انخفض إلى 2.27% بحلول 27 يناير
تأثيرات السعر التقريبية: ارتفاع العائد بنسبة 1% يعادل انخفاض السعر حوالي 25–30% للسندات ذات المدة 30–40 سنة. فقدت سندات الطرف الطويل 10–20% من قيمتها خلال أيام، مما يمثل خسائر بمليارات الدولارات في السوق.
ديناميكيات السيولة ومؤشرات الضغط
فروقات العرض والطلب: اتسعت بمقدار 5–10 مرات (من 1–2 نقطة أساس إلى 10–20+ نقطة أساس) خلال أيام الذعر القصوى.
عمق السوق: دفاتر أوامر ضعيفة؛ تداولات صغيرة (~280 مليون دولار) تسببت في تحركات مبالغ فيها، ومحو حوالي $41B من القيمة.
علاوة السيولة: طلب المستثمرون عوائد أعلى مقابل المخاطر بسبب فراغ هيكلي من المشترين.
إلغاء تداولات الرافعة المالية: ارتفاع العوائد قلل من جاذبية الأصول الأجنبية الممولة بالين، مما دفع إلى إعادة الأموال إلى اليابان؛ حيث تقلب الين بنسبة 7–8% مقابل الدولار خلال أسابيع.
اتجاهات حجم التداول
أدى البيع الذعر إلى تسجيل أرقام قياسية يومية في أحجام التداول على السندات اليابانية طويلة الأمد.
ارتفعت أنشطة العقود الآجلة، مما يعكس عمليات التحوط والتصفية.
توزيع الاهتمام المفتوح كان موجهًا نحو البيع على المكشوف؛ السيولة النقدية المنخفضة زادت من حدة تحركات الأسعار "التحرك السريع".
التأثيرات العالمية
السندات الأمريكية: ارتفعت العوائد طويلة الأمد قليلاً بسبب انخفاض الطلب الياباني (~1.2 تريليون دولار من حيازات السندات الأمريكية).
السندات الأوروبية: ارتفعت العوائد طويلة الأمد في المملكة المتحدة وألمانيا وسط مخاوف العدوى.
الين: -7–8% مقابل الدولار منذ أكتوبر؛ انخفضت أسهم الشركات المصدرة مثل هوندا، باناسونيك ( بنسبة 4–5%).
الأسهم: شهد مؤشر نيكي وتوبكس أيامًا حادة من التراجع في المخاطر.
الحالة الحالية (27 يناير 2026)
تراجعت العوائد قليلاً: حوالي 2.27% لعشر سنوات؛ استقرار الطرف الطويل بعد تأكيدات بنك اليابان.
لا تزال التقلبات مرتفعة قبل الانتخابات.
بنك اليابان يحتفظ بالمعدلات، ومستعد للتدخل الطارئ إذا لزم الأمر.
التوقعات المستقبلية وسيناريوهات المخاطر
سيناريو
تأثير العائد
احتمالية
ملاحظات
حالة الصعود
-20–50 نقطة أساس
وضوح الانتخابات، تدخل بنك اليابان؛ استقرار محتمل
حالة الهبوط
+50–100 نقطة أساس
لا تزال الوعود غير الممولة قائمة؛ يزداد خطر أزمة الدين (الفائدة +10–20% من الميزانية)
مؤشرات المراقبة الرئيسية: فروقات العرض والطلب، الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة، استطلاعات الانتخابات، وتيرة تقليص بنك اليابان.
مقاييس الملخص
المقياس
أقصى تغير
الحالي
ملاحظات
عائد 40 سنة
+27 نقطة أساس إلى 4.215%
~4.0%+
مستوى قياسي؛ انخفاض السعر حوالي 20%+
عائد 30 سنة
+30–31 نقطة أساس
~3.8%+
أكبر حركة يومية منذ عقود
عائد 20 سنة
+22–28 نقطة أساس
~3.3%+
+80 نقطة أساس منذ أكتوبر 2025
عائد 10 سنوات
+10–19 نقطة أساس
2.27%
الأعلى منذ 1999
فروقات العرض والطلب
أوسع بمقدار 5–10 مرات
تخفيف
ذروة ضغط السيولة
أسعار السندات طويلة الأمد
-15–25%+
انتعاش جزئي
مدفوع بالمدة
الين مقابل الدولار
-7–8%
متقلب
إلغاء الرافعة المالية
حجم سوق السندات اليابانية
7.3 تريليون دولار
–
مخاطر نظامية عالمية
يشكل هذا الانخفاض إنذارًا: إنكار ديون اليابان يواجه انضباط السوق. يجب على المستثمرين البقاء يقظين — فالسوق يمكن أن يتغير بسرعة.
‌