آرثر هايز يفسر: لماذا سيء أداء البيتكوين في 2025، ولماذا قد ينتعش في 2026

المصدر: PortaldoBitcoin العنوان الأصلي: آرثر هايز يشرح لماذا انخفض البيتكوين في 2025 ولماذا سيرتفع في 2026 الرابط الأصلي: https://portaldobitcoin.uol.com.br/arthur-hayes-explica-por-que-o-bitcoin-caiu-em-2025-e-por-que-vai-disparar-em-2026/ في ظل أداء البيتكوين المتأخر في 2025 وارتفاع الذهب وأسهم التكنولوجيا الأمريكية، أدلى المستثمر ومؤسس إحدى أكبر بورصات المشتقات آرثر هايز برأيه، معتقدًا أن السوق أخطأ في التوجه.

في مقال نُشر في 14 يناير، أكد أن أداء البيتكوين السيئ العام الماضي هو نتيجة مباشرة لانكماش سيولة الدولار، وأن التحول في 2026 قد يكون بسيطًا أيضًا: إذا عادت السيولة إلى السوق مرة أخرى، فإن البيتكوين غالبًا ما سيرتد بقوة.

النقاط الأساسية لآيز

يعتقد هايز أن أداء البيتكوين حساس جدًا لـ"نبض" سيولة الدولار. في الواقع، عندما يتوسع الائتمان وتكون تدفقات الأموال سهلة، يزداد الميل إلى المخاطرة، وغالبًا ما تستفيد أصول مثل البيتكوين. وعندما يكون العكس، تتعرض الأسعار لضغوط. وأوضح أن عام 2025 كان هذا هو الحال: انخفاض سيولة الدولار، وبيتكوين “فعلت ما يجب أن تفعله”، وتابعت تدفقها الهابط.

قارن هايز مباشرة بين البيتكوين والذهب وناسداك 100، مستخدمًا مؤشّره الخاص لـ"سيولة الدولار" للتحليل. وما فاجأ الكثيرين هو أنه أشار إلى أن انخفاض البيتكوين ليس غريبًا، لكن الذهب وأسهم التكنولوجيا الكبرى، رغم مواجهة تشديد نقدي، استمرت في الارتفاع — وهو ما يبدو متناقضًا. ومن هنا، استند في تحليله إلى أن هذه الأصول الثلاثة كانت مدفوعة بمحركات مختلفة في 2025.

منطق أداء الأصول المختلفة

الذهب: يعتقد هايز أن المشترين الرئيسيين ليسوا المستثمرين الأفراد، بل البنوك المركزية والحكومات، التي تشتري لتقليل المخاطر السياسية، وليس بهدف “أفضل سعر”. وأسرع ذلك في أزمتين ثقتين: الأزمة المالية 2008 (حيث اضطرت الاحتياطي الفيدرالي للتدخل بشكل كبير) وخاصة في 2022، عندما جمدت الولايات المتحدة الاحتياطيات المرتبطة بروسيا، مما عزز الإدراك لاحتمال مصادرة سندات الخزانة الأمريكية.

أسهم التكنولوجيا: يرى هايز أن السوق اتبعت منطقًا آخر، حيث أصبحت سباق الذكاء الاصطناعي هدفًا استراتيجيًا للدول، سواء في الصين أو الولايات المتحدة. في ظل هذا الفهم، حصل القطاع على حماية سياسية وأولوية في الحصول على رأس المال، مما يفسر لماذا تمكن ناسداك 100 من الخروج من ضغط السيولة الذي فرضه 2025 على البيتكوين.

نقطة التحول في 2026

قال هايز إنه إذا كانت 2025 سنة الانكماش، فإن 2026 من المحتمل أن تعكس الوضع، لأن ظروف توسع سيولة الدولار تتشكل. لخص ارتفاع السيولة الذي يسميه “ثلاثة أعمدة” لسيولة الدولار: توسع الاحتياطي الفيدرالي من خلال شراء الأصول بشكل دوري، وزيادة القروض للبنوك في القطاعات الاستراتيجية، وتحفيز سوق العقارات عبر خفض أسعار الرهون العقارية.

ذكر أن الاحتياطي الفيدرالي أنهى في ديسمبر دورة التشديد الكمي (QT)، وتحول إلى خطة شراء جديدة، وبحسب حساباته، يضيف على الأقل 40 مليار دولار شهريًا إلى الميزانية العمومية. وفي الوقت نفسه، يلاحظ تسريع البنوك التجارية في إقراضها، مع ذكر مبادرات تمويل لقطاعات استراتيجية، بما في ذلك خطة أعلنت عنها أحد البنوك الكبرى، تتعلق بتحريك تريليونات الدولارات على مدى سنوات لدعم صناعات مرتبطة بالأمن والمرونة الاقتصادية.

أما المحور الثالث فهو سوق العقارات. أشار هايز إلى أن التعليمات تتطلب من فاني ماي وفاني مويك، على سبيل المثال، توجيه رؤوس أموال نحو شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، بهدف خفض أسعار الرهون، وتحفيز إعادة التمويل، وتعزيز “تأثير الثروة” — مما يعزز الطلب على الأصول ذات المخاطر.

بالنسبة لآيز، فإن النتائج مباشرة: إذا زادت سيولة الدولار حقًا، فإن البيتكوين غالبًا ما يتبعها. حتى أنه اقترح “نسيان 2025”، لتجنب استنتاج أن البيتكوين “فاشل”، لأن ما ينقص هو وقود نقدي — وليس السرد القصصي.

التوجه الاستثماري

قال هايز إنه يرغب في زيادة التعرض للمخاطر، وليس عبر المشتقات، بل من خلال امتلاك شركات وأدوات تتعلق بالبيتكوين بهدف “الرافعة المالية”، وذكر شركة عامة معروفة (MSTR) وميتابلانيت اليابانية. كما أشار إلى أنه إذا عاد البيتكوين إلى حوالي 11 ألف دولار، فقد تجذب هذه الأسهم تدفقات رأس مال، لأنها تتمتع برافعة مدمجة، وقد تتفوق على أداء البيتكوين نفسه.

بالإضافة إلى ذلك، يعتزم زيادة مواقفه في Zcash (ZEC)، معتبرًا أن التغييرات في نظام المشروع تمثل فرصة للشراء بسعر “خصم”.