كيفية حساب معدل العائد الداخلي (TIR): المقياس الرئيسي لتقييم استثماراتك في السندات

مقدمة: لماذا تحتاج إلى فهم معدل العائد الداخلي (TIR)؟

إذا كنت مستثمرًا في الدخل الثابت، فمن المحتمل أنك واجهت هذا الموقف: لديك سندان أمامك، أحدهما يدفع كوبون بنسبة 8% والآخر بنسبة 5%، لكنك لا تعرف حقًا أيهما تختار. هنا يأتي دور معدل العائد الداخلي (TIR)، أداة أساسية تتجاوز النسبة المئوية البسيطة التي تراها في الإعلانات. يتيح لك الـTIR مقارنة الاستثمارات بشكل موضوعي، مع الأخذ في الاعتبار ليس فقط المدفوعات الدورية ولكن أيضًا السعر الذي تشتري به السند. بدونها، قد تتخذ قرارات تعتمد فقط على أرقام سطحية.

ما هو بالضبط الـTIR؟

الـTIR هو معدل فائدة يُعبر عنه بالنسبة المئوية يعكس العائد الحقيقي الذي ستحصل عليه من استثمار في الدخل الثابت. عندما تشتري سندًا، فإن أرباحك الإجمالية لا تأتي فقط من المدفوعات الدورية للكوبونات (، بل أيضًا من الفرق بين ما دفعت وما ستتلقاه عند الاستحقاق.

تخيل أنك تشتري سندًا بقيمة 94 يورو ولكن قيمته الاسمية 100 يورو. هذا الفرق البالغ 6 يورو هو ربح إضافي لا يظهر في الكوبون المعلن. وعلى العكس، إذا دفعت 107 يورو لنفس السند، فإنك تتحمل خسارة قدرها 7 يورو ستقلل من العائد الفعلي الخاص بك.

المكونان الرئيسيان لعائدك في السندات

يأتي عائدك الكلي في الدخل الثابت من مصدرين:

1. الكوبونات الدورية: هي المدفوعات الفوائد التي تتلقاها خلال عمر السند، عادةً سنويًا، نصف سنويًا أو ربع سنوي. يمكن أن تكون ثابتة، متغيرة أو عائمة )مُعدلة حسب التضخم(. هناك أيضًا سندات بدون كوبونات (صفرية الكوبون) التي لا تقوم بهذه المدفوعات الوسيطة.

2. الربح أو الخسارة من السعر: هو الفرق بين سعر الشراء في السوق الثانوية والقيمة الاسمية التي ستتلقاها عند الاستحقاق. إذا اشتريت بأقل من القيمة الاسمية )تحت القيمة الاسمية(، تربح. إذا اشتريت بأكثر من القيمة الاسمية )فوق القيمة الاسمية(، تخسر.

آلية عمل السند: مثال عملي

لنعتبر سندًا عاديًا لمدة خمس سنوات. في السنة صفر تقوم بالشراء الأولي. خلال السنوات 1 إلى 4 تتلقى الكوبونات الدورية. في السنة 5 تسترد القيمة الاسمية بالإضافة إلى آخر كوبون.

يتغير سعر السند باستمرار بسبب تغيرات أسعار الفائدة، الحالة الائتمانية للمصدر وظروف السوق. هنا تظهر الفرصة: سند يتداول عند 100 يورو يختلف جوهريًا عن واحد يتداول عند 93 يورو، على الرغم من أنه نفس الأداة.

السند المشتري عند القيمة الاسمية: تشتريه بقيمته الاسمية تمامًا )إذا كانت 1,000 يورو، تدفع 1,000 يورو(.

السند المشتري بأقل من القيمة الاسمية: تشتريه بخصم )تدفع 975 يورو مقابل قيمة اسمية 1,000 يورو(.

السند المشتري بأكثر من القيمة الاسمية: تشتريه بعلاوة )تدفع 1,086 يورو مقابل قيمة اسمية 1,000 يورو(.

الـTIR هو بالضبط المعدل الذي يلتقط كل هذه التعقيدات: الكوبونات بالإضافة إلى الربح أو الخسارة من السعر.

الـTIR مقابل معدلات الفائدة الأخرى: لا تخلط بين المصطلحات

من السهل أن تخلط بين الـTIR وأنواع أخرى من الفوائد. إليك الفروقات الرئيسية:

TIR )معدل العائد الداخلي(: العائد الكلي مع الأخذ في الاعتبار الكوبونات وسعر الشراء.

TIN )معدل الفائدة الاسمي(: الفائدة الصافية المتفق عليها، بدون احتساب مصاريف إضافية. هو أبسط شكل للتعبير عن الفائدة.

TAE )معدل الفائدة السنوي المكافئ(: يشمل مصاريف إضافية بجانب الفائدة الاسمية. على سبيل المثال، رهن عقاري بمعدل TIN 2% قد يكون لديه TAE 3.26% لأنه يتضمن رسوم فتح و تأمينات.

الفائدة الفنية: تُستخدم في التأمينات، وتشمل تكاليف إضافية مثل تأمين الحياة المدمج في المنتج.

صيغة حساب الـTIR

المعادلة التي يجب أن تعرفها هي:

السعر = )C₁/(1+TIR() + )C₂/(1+TIR(²) + … + )Cₙ + N(/)1+TIR(ⁿ

حيث:

• P = السعر الحالي للسند
• C = الكوبون الدوري
• N = القيمة الاسمية
• n = عدد الفترات حتى الاستحقاق
• TIR = المعدل الذي نبحث عنه

أمثلة عملية: رؤية الـTIR في العمل

السيناريو 1: شراء بأقل من القيمة الاسمية

سند يتداول عند 94.50 يورو، يدفع كوبون 6% سنويًا ويستحق بعد 4 سنوات.

باستخدام المعادلة، نحصل على: TIR = 7.62%

لاحظ كيف أن الـTIR تتجاوز الكوبون البالغ 6% بفضل سعر الشراء المميز. أنت تشتري بخصم، لذا تربح أكثر.

السيناريو 2: شراء فوق القيمة الاسمية

نفس السند لكن يتداول عند 107.50 يورو.

النتيجة: TIR = 3.93%

هنا الوضع معكوس. دفعت أكثر مما ستتلقاه عند الاستحقاق، لذا ينخفض العائد الحقيقي بشكل كبير من 6% الاسمي إلى 3.93% الفعلي.

العوامل التي تؤثر على الـTIR الخاص بك

بدون الحاجة إلى حسابات معقدة، يمكنك توقع كيف ستتحرك الـTIR:

الكوبون: الكوبونات الأعلى تؤدي إلى TIR أعلى، والعكس صحيح. هو العلاقة الأكثر مباشرة.

سعر الشراء: إذا اشتريت بأقل من القيمة الاسمية، ترتفع الـTIR. وإذا اشتريت بأكثر، تنخفض. هو العامل المعوض الأهم.

الخصائص الخاصة: السندات القابلة للتحويل تتغير حسب السهم الأساسي. السندات المرتبطة بالتضخم تتغير مع التغيرات الاقتصادية. كل خاصية تضيف طبقات من التعقيد.

قرار الاستثمار: لا تدع الـTIR يعميك

إليك النصيحة الأهم: على الرغم من أن الـTIR هو بوصلةك، لا تنسَ أبدًا تقييم الجودة الائتمانية للمصدر.

تخيل سندًا يقدم TIR 15%. يبدو جذابًا، أليس كذلك؟ لكن هذه النسبة المرتفعة عادةً تعكس مخاطر عالية بعدم السداد. السوق يقول: “هذا المصدر يثير قلقنا، لذلك نطالب بعائد أعلى لتعويض المخاطر.”

التوازن المثالي هو: ابحث عن أعلى TIR، ولكن تأكد من أن المصدر قادر على الدفع. TIR 7% من مصدر قوي أكثر أمانًا من TIR 13% من مصدر غير موثوق.

الخلاصة

الـTIR هو أداتك الأساسية لتقييم ومقارنة الاستثمارات في الدخل الثابت. يتيح لك أن ترى ما وراء الكوبون المعلن وتفهم عائدك الحقيقي. مع الصيغة في متناول يدك وهذه الأمثلة كمرجع، يمكنك اتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا. تذكر: الـTIR الصحيحة هي التي توازن بين عائد جذاب ومخاطر يمكن إدارتها.