انخفاض في سعر الذهب والفضة، مدفوعًا بجني الأرباح على الرغم من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الإيجابية

الخميس 18 ديسمبر، سجل سوق المعادن الثمينة جلسة اتسمت بآليات متباينة. في الصباح، فاجأت بيانات التضخم الأمريكية المتعاملين بشكل إيجابي، مما أدى إلى رد فعل قوي صاعد في أسعار الذهب والفضة. ومع ذلك، خلال اليوم، عكس نشاط كبير لجني الأرباح من قبل المتداولين الاتجاه، وأغلقت الجلسة بانخفاضات ملحوظة.

بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكية تُفكك مخاوف التضخم

وفقًا لمكتب إحصاءات العمل، يسجل مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر 2025 زيادة سنوية بنسبة 2.7%، وهو أدنى مستوى منذ الصيف. هذا الرقم يقل بشكل كبير عن توقعات الإجماع البالغة 3.1% وأيضًا أدنى من قراءة سبتمبر (3.0%). والأهم من ذلك، هو البيانات المتعلقة بالتضخم الأساسي، الذي يستثني المكونات الغذائية والطاقة: ينخفض النمو السنوي إلى 2.6%، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2021، وأقل من التوقعات البالغة 3.0%.

تم تعقيد جمع البيانات بسبب الإغلاق الحكومي الأمريكي، الذي منع مكتب إحصاءات العمل من جمع معلومات أكتوبر. لذلك، تظل بيانات نوفمبر غير منشورة. ومع ذلك، أعلنت الوكالة أن مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي قد زاد بنسبة 0.2% خلال الفترة من سبتمبر إلى نوفمبر.

رد فعل إيجابي مبدئي على البيانات، يتبعه مبيعات فنية

دفعت نشر بيانات CPI المعادن الثمينة على الفور، حيث وصل الذهب إلى أعلى مستوى له خلال عامين خلال الجلسة، بينما ارتفعت الفضة بشكل ملحوظ. ومع ذلك، تم كبح هذه الاندفاعات الأولية لاحقًا بواسطة ضغط البيع المرتبط باستراتيجيات إغلاق مراكز طويلة من قبل المتداولين.

تختتم عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير الجلسة بانخفاض قدره 8.3 دولارات، عند مستوى 4,334.08 دولار للأونصة. تسجل عقود الفضة الآجلة لشهر مارس انخفاضًا قدره 1.516 دولار، وتغلق عند 65.385 دولار. على الرغم من الضغوط الناتجة عن جني الأرباح، يلاحظ المحللون أن القمم التي تم الوصول إليها لا تزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل نشر البيانات.

التداعيات على السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي

توفر أرقام التضخم دعمًا كبيرًا لأعضاء “الحمائم” في الاحتياطي الفيدرالي الذين يؤيدون تسريع مسار خفض المعدلات. تتوقع التوقعات بشأن خفض المعدلات بشكل عام أن تكون مواتية للمعادن الثمينة وغير مواتية لمسار الدولار.

يقيم السوق الآن احتمال خفضين للمعدلات في عام 2026، مع عقود futures على المعدلات الأمريكية التي تسعر تخفيفًا إجماليًا يقارب 62 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ومع ذلك، وفقًا لمؤشر FedWatch الخاص بـ CME، فإن احتمالية خفض المعدلات في اجتماع يناير تظل منخفضة عند 28.8%، مما يشير إلى تفضيل البنك المركزي للحذر المبدئي.

موقف الاحتياطي الفيدرالي في النقاشات الحكومية

تكتسب مسألة قيادة الاحتياطي الفيدرالي أهمية سياسية متزايدة. أعلن الرئيس ترامب أنه سيعلن قريبًا اسم الرئيس القادم للبنك المركزي، ويفضل أن يكون مرشحًا مؤيدًا لخفض المعدلات. في الأيام الأخيرة، برز كمرشحين محتملين المستشار الاقتصادي كيفن هاسيت وعضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وورش. وفقًا لبعض المصادر الصحفية، فإن كريستوفر وولر، العضو الحالي في المجلس، أيضًا في مرحلة من المقابلات لهذا الدور.

ومع ذلك، صرح وولر أن المسؤولين عن السياسة النقدية لا يظهرون استعجالًا في السعي وراء تسهيل مفرط. ويؤكد تقييمه أن، على الرغم من أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، فإن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يتقدم تدريجيًا نحو معدل حيادي، والذي يقدره بين 50 و100 نقطة أساس أقل من المستويات الحالية.

سياق سوق العمل الأمريكي

تقدم بيانات التوظيف صورة مختلطة. تنخفض طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 224,000 وحدة، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 225,000 ومن السابق 237,000. ومع ذلك، ترتفع الطلبات المستمرة إلى 1,897,000، أقل من التوقعات البالغة 1,940,000 ولكن أعلى من القيمة السابقة البالغة 1,830,000. تظهر المتوسطات المتحركة لأربعة أسابيع زيادة طفيفة، من 217,000 إلى 217,500.

العوامل الجيوسياسية تدعم طلب الملاذ الآمن

زاد التوتر بين الولايات المتحدة وفنزويلا من تدفق رؤوس الأموال نحو الأصول الآمنة، بما في ذلك المعادن الثمينة. يستمر السياق الجيوسياسي المتغير في دعم البحث عن الحماية من خلال الاستثمارات في الذهب والفضة.

يُظهر مؤشر الدولار انخفاضًا طفيفًا خلال الجلسة، حيث يتداول حول 98.47 مع أعلى يومي عند حوالي 98.56. ضعف العملة الأمريكية يوفر دعمًا إضافيًا لأسعار المعادن الثمينة، حيث يجعل المستثمرين الدوليين أقل ترددًا في الشراء بأسعار مرتفعة.

توقعات جولدمان ساكس لعام 2026

لا تزال جولدمان ساكس متفائلة بشأن توقعات الذهب للعام المقبل. وفقًا لقسم الأبحاث في البنك، فإن الديناميكية الصاعدة التي أدت إلى وصول عقود الذهب إلى أرقام قياسية في 2025 قد تستمر في 2026. في السيناريو الأساسي، تتوقع جولدمان ساكس ارتفاع الذهب بنسبة 14% ليصل إلى 4,900 دولار للأونصة بحلول ديسمبر 2026، مع مخاطر تصاعدية محتملة.

تقدر البنك أن البنوك المركزية ستواصل شراء الذهب في العام المقبل، بمعدل حوالي 70 طنًا شهريًا. تظل هذه المشتريات مدفوعة بالتوترات الجيوسياسية المستمرة ورغبة في حماية المحافظ من تقلبات مرتبطة بالمخاطر النقدية.

التوقعات قصيرة الأجل

خلال جلسة اليوم، ينخفض عقد الذهب الأكثر سيولة بنسبة 0.3% إلى 4,358 دولار للأونصة، بعد أن سجل ارتفاعات ملحوظة في ساعات التداول الأولى. يتداول سعر النفط حول 56.50 دولار للبرميل، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات بعد إصدار مؤشر أسعار المستهلك، ليصل إلى 4.116%.

لا تزال الديناميكية اليوم تمثل سوقًا في مرحلة انتقالية، حيث تتعايش البيانات الاقتصادية الإيجابية الجديدة مع عدم اليقين بشأن توقيت خفض المعدلات وتطور الدورة الاقتصادية الأمريكية.