العاصفة على المعادن: متى يغير التحكيم السوق العملات

صباح الفوركس – لقد حولت الأشهر الأخيرة المعادن الثمينة من سلع ملاذ آمن بسيطة إلى ساحة معركة مضاربة. الذهب، الفضة والنحاس – عناصر من الجدول الدوري تتقاذف بين الدوافع الاقتصادية التقليدية واللعب الصافي على الارتفاع – تفرض إيقاع النظام النقدي العالمي بأكمله.

هجوم رؤوس الأموال: أرقام تثير الرعب

الأرقام تتحدث بمفردها. خلال عام 2025، حقق الذهب ارتفاعًا بنسبة 70%، والنحاس بنسبة 45%، لكن النجم الحقيقي هو الفضة مع ارتفاع مذهل بنسبة 170%. ومع ذلك، تغطي هذه الأرقام السنوية فقط سطح تقلبات أكثر عنفًا وتحديدًا.

يكفي نظرة على عقد الفوري القصير الأجل 2602 للفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة: أمس صباحًا ارتفع بنسبة 5%، ثم غير مساره تمامًا، ليهبط حتى -5% خلال نفس الجلسة. تقلب داخلي خلال اليوم بنسبة 10% يمثل فقط اهتزازًا صغيرًا في ملحمة الفضة خلال الخمسين عامًا الماضية – أكبر ارتفاع مسجل لها على الإطلاق.

البلاتين والبالاديوم انضما إلى الرقص الهابط، مع رؤوس الأموال التي ترتد من عنصر من عناصر الجدول الدوري إلى آخر بحثًا عن الفرصة التالية. اضطرت بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى رفع الهامش المطلوب مرارًا وتكرارًا لاحتواء الفوضى؛ اليوم، الربح أو الخسارة على عقد واحد يقترب من 50,000 يوان. كما فرضت صناديق LOF على الفضة قيودًا على الشراء، مع علاوة غير معتادة بنسبة 50%، لكن الآلة المضاربة لا تتوقف.

عندما لم تعد النظرية تفسر الواقع

نماذج التحليل التقليدية للمعادن فقدت قدرتها التنبئية. أسعار الفائدة تواصل الانخفاض تحت ضغط الاحتياطي الفيدرالي، والأسعار الحقيقية تبقى مقيدة، ومع ذلك، تلاشت العلاقة بين الذهب، الفضة والسوق النقدي.

لم تعد قصة ربط الدولار أو توقعات الملاذ الآمن ذات صلة. البحث عن الأمان، الديناميات التضخمية، حتى التوقعات بشأن أسعار الفائدة – كل المتغيرات التي كانت تفسر سابقًا سعر المعادن الثمينة – أصبحت فجأة غير كافية أمام تقلبات تقترب من 70% على خيارات الفضة، مستوى يذهل هدوء سوق الفوركس التقليدي.

الآلية الحقيقية: كيف يشتت التحكيم سعر الصرف

المفتاح يكمن في تدفقات رأس المال والتحكيم بين الذهب على البر والذهب في الخارج. الذهب الدولي (XAU) وذهب شنغهاي يعملان في سوقين مختلفين تمامًا، مما يخلق فرصًا لعمليات التحكيم.

عندما يرتفع سعر الذهب في الخارج، يبيع المضاربون الذهب الدولي للحصول على دولارات، ويحولون هذه الدولارات إلى يوان في الوطن ويشترون الذهب في السوق المحلي. هذا يضغط نحو التحويل إلى اليوان ويؤثر على سعر الصرف USDCNY. وعلى العكس، عندما ينخفض الذهب في الخارج، تظهر ضغوط نحو شراء العملات الأجنبية.

هذه التحركات ليست عشوائية: فهي تلغي بشكل منهجي الفارق السعري بين الذهب الدولي وذهب شنغهاي، لكنها في ذات الوقت تغير الطلب والعرض على العملات الأجنبية في سوق الفوركس، وتدخل تقلبات حيث كان النظام يسود سابقًا.

التحول من سلعة إلى أداة

ماذا حدث؟ في نهاية العام، خضعت المعادن الثمينة – بقيادة جنون المضاربة على الفضة – لتحول عميق. لم تعد سلع استهلاكية أو تحوط من التضخم، بل أصبحت أدوات مضاربة خالصة، مع تدفقات رأس مال تتجاهل الأسس الاقتصادية التقليدية.

الذهب، الفضة والنحاس، عناصر من الجدول الدوري تختلف تمامًا في خصائصها الفيزيائية، لكن اليوم تجمعها قوة واحدة: رأس مال يهرب نحو التقلبات. النماذج التي كانت تفسر سلوكها تبين أنها أحافير لعصر سابق، ويعاني السوق النقدي من تبعات ذلك.