سوق العملات الرقمية في 2025: من النشوة المضاربية إلى الأسئلة الأساسية حول النقود

مقدمة: كيف يمكن للسوق أن ينخفض بينما النظام لا ينهار؟

في نوفمبر 2025، وصل مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة إلى مستوى 10 – وهو إشارة تاريخية قصوى للخوف. ومع ذلك، فإن المشهد هذه المرة يختلف عن الأزمات السابقة. لم تنهار البورصات، ولم تتداع البنية التحتية، وظلت قيمة السوق مستقرة. المفارقة مذهلة: المشاعر السلبية تحدث في بيئة لا تستحق تقييمًا كهذا بشكل موضوعي.

يقدم التقرير السنوي لميساري، الذي يتجاوز 100 ألف كلمة، منظورًا غير متوقع: انهيار المشاعر لا يعكس انهيارًا حقيقيًا للصناعة. إنه في الواقع علامة على تغييرات هيكلية أعمق في كيفية عمل السوق ومن يحق له تحقيق الأرباح.

متى يعيش المستثمر من وول ستريت والمستثمر من تليجرام في عوالم مختلفة

بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين، عام 2025 هو عصر الذهب. توفر الصناديق المتداولة في البورصة وصولًا بمخاطر منخفضة، وتتضح الأطر التنظيمية، وتصبح الأصول الرقمية جزءًا من المحافظ القياسية. بالنسبة لهم، السوق يعمل بشكل مثالي.

أما المشاركون الباحثون عن عوائد سريعة، فالوضع قاسٍ. تلاشت دورة السرد التي كانت تولد أرباحًا أبجدية، ولم تعد تعمل. معظم العملات البديلة لا تتفوق حتى على البيتكوين. العلاقة بين المشاركة والنتائج انقطعت.

هذه الثنائية في التجربة – وليس انخفاض قيمة النظام ككل – هي المحفز الحقيقي لأزمة الثقة.

موجات التغير السوقي: من تقلبات المضاربة إلى الاستقرار المؤسسي

انهيار المشاعر لا ينجم عن حدث معين، بل عن تذبذب أساسي في نماذج المشاركة. لم يتغير النظام بشكل مفاجئ – بل تغير تدريجيًا، وبدأت آليات مكافأته تتجه نحو حاملي المدى الطويل بدلاً من المضاربين.

هذه ليست مجرد تصحيح في الأسعار. إنها لحظة يدرك فيها معظم المشاركين أن الاستراتيجيات السابقة – التي تميزت بالتقلب العالي، والتناوب السريع، وسرد القصص – أصبحت غير مربحة. تلاشت وهم “إذا عملت بجد كافٍ، ستتجاوز المتوسط”.

المشكلة الحقيقية: النظام النقدي العالمي يخرج عن السيطرة

إذا ركزنا فقط على ديناميكيات سوق العملات الرقمية، فلن نفسر القصة بأكملها. يقترح تقرير ميساري نقطة انطلاق مختلفة: الديون العامة العالمية تنمو بسرعة أكبر من الإنتاج الاقتصادي.

تُظهر بيانات 2025:

• الولايات المتحدة: 120.8% من الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي
• اليابان: 236.7%
• فرنسا: 113.1%
• المملكة المتحدة: 101.3%

بغض النظر عن النظام السياسي أو مستوى التنمية – هناك نفس الاتجاه في كل مكان. عندما يتجاوز الدين النمو، يجب على النظام الاختيار بين التضخم، أو أسعار فائدة منخفضة، أو القمع المالي. دائمًا على حساب المدخرين.

عام 2025 هو اللحظة التي يبدأ فيها المزيد من الناس في إدراك ذلك بوضوح لأول مرة. يبدأ الوهم بأن “النقد دائمًا آمن” أو أن “العمل الجاد يضمن المدخرات” في الانهيار.

البيتكوين لم يفز – بل تم اختياره

في هذا السياق الاقتصادي الكلي، يتغير موقف البيتكوين من خيار إلى خيار شبه بديهي. ارتفع BTC بنسبة 429% بين ديسمبر 2022 ونوفمبر 2025، لكن الأهم هو سيطرته النسبية:

• حصة البيتكوين في قيمة السوق: من 36.6% إلى 57.3%
• مكانته بين الأصول العالمية: دخلت ضمن العشرة الأوائل

ليس صدفة أن السوق يعيد تصنيف الأصول – من “مخاطر عالية، إمكانات عالية” إلى “مخزن للقيمة، يمكن الوثوق به”.

عندما يتم الاحتفاظ بالبيتكوين من قبل صناديق الثروات، أو الاحتياطيات الحكومية، أو المؤسسات الاستثمارية، فإنه يتوقف عن أن يكون أصلًا “يمكن التخلي عنه في أي لحظة”، ويصبح موردًا استراتيجيًا.

المال ليس مشكلة هندسية، بل توافق اجتماعي

هنا يضع ميساري تمييزًا رئيسيًا: المال ليس هو الذي يكون “الأسرع” أو “الأرخص”، بل هو الذي يُعامل على مدى طويل كمخزن موثوق للقيمة.

يفوز البيتكوين بهذه المنافسة ليس لأنه يمتلك مزيدًا من الوظائف. يفوز لأنه يملك أقل ما يمكن “بيعه”:

• عدم وجود تطبيقات نظام بيئي
• عدم وجود وعود تقنية للمستقبل
• عدم وجود سرد للنمو
• ببساطة – الاستقرار والتوقعية

في عالم الدين العالي وعدم اليقين المتزايد، “عدم ارتكاب الأخطاء” يصبح في حد ذاته أصلًا نادرًا وقيمًا.

الطبقة 1: عندما يكون للسرد المالي إجابة بالفعل

إذا احتل البيتكوين مكانة “المال”، فماذا يبقى للطبقات 1 من سلاسل الكتل؟

البيانات من ميساري مباشرة: 81% من إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية يُقدر على أنه “مال” أو “مال محتمل”. هذا يعني أن الطبقة 1 لم تعد تتنافس بناءً على القدرات التقنية لبناء التطبيقات. إنما تتنافس على أن تكون المال.

معظمها لا ينجح في اجتياز هذا الاختبار:

• إيرادات الطبقة 1 تتراجع: من $12.3 مليار (2021) إلى فقط $1.7 مليار (2025)
• مضاعفات التقييم ترتفع: من 40x (2021) إلى 536x (2025)

هذه تناقض لا يمكن تفسيره بـ"نمو مستقبلي". إنه علامة على أن السوق غيرت معاييرها – وأن الطبقات 1 بقيت في وضعها القديم.

مثال سولانا مثمر للتعليم: نمت منظومتها 20-30 مرة، لكن الرمز المميز تفوق على البيتكوين بنسبة 87% فقط. لتحقيق عوائد أعلى بكثير، تحتاج الطبقة 1 إلى انفجار بمقدار رتبة. هذه هي رياضيات السوق الجديدة.

الخلاصة: من المشاعر إلى الهيكل إلى المال

انهيار المشاعر في 2025 ليس خوفًا غير منطقي. إنه رد فعل منطقي على التغيرات الهيكلية في السوق والعالم.

المشارك الذي تعلم كيف يربح في زمن التقلبات العالية ودورات السرد، يجد نفسه فجأة في عالم يهيمن عليه البيتكوين، وتؤكد المؤسسات مكانتها، والنظام النقدي التقليدي لم يعد يوفر الأمان.

بالنسبة لأولئك الذين يوزعون محافظهم، ويزيدون آفاق استثماراتهم، ويقبلون الدور الجديد في السوق، فإن عام 2025 ليس نهاية. أما من لا يزال يلعب اللعبة القديمة، فهي عاصفة ستدمر هويته القديمة.

ليست مشكلة في الصناعة. إنها صحوة.