12月美国非农数据出现阶段性疲软。新增就业仅5万人，远低于市场预期，前两个月的数据还被下修了7.6万。失业率虽然下降到4.4%，看起来不错，但实际上这是因为劳动参与率在下滑，真实的就业情况比表面数字更严峻。企业招聘态度保守，高利率的滞后效应在显现，就业市场明确传出了降温的信号。

有趣的是，市场对1月降息的定价几乎已经归零，但美联储内部却出现了明显分裂。理事米兰最近强势表态，要求今年降息150个基点来稳定经济，而官方的FOMC点阵图却只暗示一次降息，鹰派则担心这样做会引发通胀反弹。高盛的预测倒是相对温和，他们认为通胀会逐步回落到2.1%左右，全年可能会有两次降息的空间。流动性的宽松虽然来得有点晚，但大概率不会缺席。

对于币圈投资者来说，单靠一份宏观数据改不了大趋势，但资金的动向已经说明问题了。比特币ETF最近出现了阶段性的资金外流，与此同时以太坊、SOL、XRP等ETF反而在吸金。这说明机构资金正在进行策略调整，从之前的"只押比特币"逐渐转向多币种均衡配置。短期内需要关注接下来的通胀数据和美联储官员的讲话，从长期来看，高利率环境逐步退坡、加密资产合规化推进，这两个大方向不太会改变。