ATOM目前排名97，背后的问题值得深思。Figment的借贷协议处理了90亿美元的贷款，但这些流量和价值几乎没有反哺给ATOM持有者。更有意思的是，Ondo最近将6.5亿美元的代币化国债转移到Cosmos生态中的Noble链，表面上看是对Cosmos的认可，但实际上对ATOM的价值支撑依然有限。这背后反映出一个现实：Cosmos SDK虽然在tokenized assets基础设施竞争中胜出，但生态繁荣并未转化为原生代币的持久价值捕获。究竟如何才能让基础设施优势真正反馈到代币经济学，这是Cosmos生态需要认真思考的问题。