تزعزع استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وبدأ عصر تقلبات عالية للدولار الأمريكي حتى عام 2026

يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا سياسية غير مسبوقة. مع تغير البيئة السياسية في الولايات المتحدة، انتقلت المناقشات حول استقلالية البنك المركزي من المستوى النظري إلى الصراع الواقعي. وأكدت Jane Foley، رئيسة استراتيجية العملات الأجنبية في بنك التعاون الهولندي، مؤخرًا أن الدولار الأمريكي سيواجه تقلبات أكبر في عام 2026، وأن وراء هذه التقلبات مخاوف عميقة من السوق بشأن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل. هذا لا يؤثر فقط على سوق العملات الأجنبية التقليدي، بل يؤثر أيضًا بشكل كبير على منطق تخصيص الأصول المشفرة.

الضغوط الثلاثية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي

وفقًا لأحدث الأخبار، يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول ضغوطًا سياسية متعددة. تركز مخاوف السوق بشكل رئيسي على ثلاثة جوانب:

• الدعوات والضغوط الحكومية لخفض أسعار الفائدة
• التحقيقات الجنائية من قبل وزارة العدل (بشأن شهادات تتعلق بمشروع تجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي)
• التهديدات المباشرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول شخصيًا

هذه الأحداث كسرّت الصورة طويلة الأمد التي تعتبر الاحتياطي الفيدرالي “مؤسسة مستقلة”. وأشارت Foley إلى أن تصاعد هذه الضغوط بحد ذاته يكفي لتغيير منطق تسعير السوق للدولار الأمريكي.

الوجه المزدوج لارتفاع التقلبات

الضغط النزولي واضح، لكنه غير خارج عن السيطرة

تحليل Foley يركز على التناقض الرئيسي الحالي: عدم اليقين حول مصداقية الاحتياطي الفيدرالي بالفعل يمكن أن يضغط على الدولار هبوطًا، لكنه “لا يؤدي إلى هبوط خارج عن السيطرة”. هذا الحكم مهم لأنه يعترف بالمخاطر ولكنه لا يبالغ فيها.

الاحتياطي الفيدرالي لم يفقد تمامًا أدواته للسيطرة. وأشارت Foley إلى أنه حتى لو مال رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة، فإن أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآخرين، في ظل استمرار ارتفاع التضخم، لا زالوا قادرين على التوازن. هذا يعني أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي لن تتحول تمامًا إلى أدوات سياسية، لكن الاستقلالية تتآكل بالفعل.

التقلبات بحد ذاتها تمثل مخاطر وفرصًا

الدولار الأمريكي يواجه تقلبات عالية، وتأثير ذلك يختلف بشكل كبير بين المشاركين في السوق. يحتاج المتداولون التقليديون للعملات الأجنبية إلى تحمل مزيد من عدم اليقين، بينما يرى مخصصو الأصول فرصًا.

وفقًا لأحدث المعلومات، انخفض البيتكوين بنحو 30% من أعلى مستوياته في نهاية 2025، لكن المحللين لا زالوا يتوقعون قيمته طويلة الأمد كأداة “مبادلة تدهور العملة”. يعتقد إريك بارشوناس من بلومبرج أن هذه الاستراتيجية تتطلب الصبر، وأن السوق يتوقع أن يظهر البيتكوين أداءً صعوديًا في 2026 نتيجة طلب المؤسسات للتحوط من تدهور العملات الرسمية واحتياجات الاحتياطي الفيدرالي المحتملة للنهج المتساهل.

وفي الوقت نفسه، تجاوز الذهب حاجز 4600 دولار، ليصبح أصلًا آخر يستفيد من تآكل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

إعادة بناء منطق السوق

تشير هذه السلسلة من الأحداث إلى نقطة تحول في الأسواق المالية العالمية. المنطق السابق كان: ارتفاع التضخم → رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي → تبريد الاقتصاد → تراجع التضخم، وكان من الممكن التنبؤ باتجاه السوق.

لكن عندما يبدأ قرار الاحتياطي الفيدرالي في التأثر بالسياسة، يتم كسر هذا الإطار التقليدي. لم يعد الدولار يمثل ببساطة “ملاذًا آمنًا”، بل يعكس مباشرة عدم اليقين السياسي. هذا التحول يدفع المشاركين في السوق إلى إعادة تقييم تخصيص الأصول، حيث يتم إعادة تسعير الأصول المشفرة بسبب خصائصها غير المرتبطة بسيطرة بنك مركزي واحد.

الخلاصة

تآكل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هو التغير الأساسي في منطق السوق المالي لعام 2026. التقلبات العالية التي يواجهها الدولار ليست مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل تعكس تغييرات أعمق في النظام. وتحذر تحليلات Foley من أن هذا عدم اليقين، رغم أنه لا يؤدي إلى هبوط غير منضبط للدولار، إلا أنه يكفي لإعادة تحديد أولويات تخصيص الأصول العالمية. بالنسبة للمشاركين في السوق، الأمر لا يتعلق بالتنبؤ بمكان هبوط الدولار، بل بفهم أن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد هو “المرساة المطلقة”، وأن التنويع والتحوط من الأصول البديلة سيصبحان خيارين أساسيين وليس خيارين اختياريين.