## تكساس تضع أسسًا للاستثمار المؤسسي في البيتكوين من خلال إطار عمل صندوق المؤشرات الفورية

اتخذت تكساس خطوة حاسمة في إدارة الأصول الرقمية في 20 نوفمبر، من خلال إتمام عملية شراء بقيمة $5 مليون لصندوق البيتكوين الفوري من بلاك روك (IBIT)، مع تخصيص $5 مليون إضافية للاستحواذ المباشر على الأصول. يمثل هذا النهج المزدوج أول خطوة للولاية نحو إنشاء احتياطي مخصص للبيتكوين ضمن بنية الخزانة العامة الخاصة بها.

تمت الصفقة عند سعر يقارب 87,000 دولار لكل بيتكوين، مستفيدة من ظروف السوق المواتية. نفذ مسؤولو الخزانة في تكساس وفريق المراقب المالي هانكوك، كما وثقته مراقبو السوق بما في ذلك لي براتشر، ما يمثل أول تخصيص على مستوى الولاية في احتياطي للأصول الرقمية مصمم بشكل استراتيجي. يظهر الإنفاق الكامل البالغ $10 مليون ثقة المؤسسات في دور البيتكوين كحيازة طويلة الأجل للخزانة.

## الإطار التشريعي يتيح الأهلية للبيتكوين فقط

نشأ هيكل الاحتياطي من تشريع وقعه الحاكم جريج أبوت في وقت سابق من هذا العام، والذي وضع معيارًا ثوريًا: فقط الأصول الرقمية التي تتجاوز قيمتها السوقية $500 مليار دولار مؤهلة للادراج. هذا الحد الصارم يجعل البيتكوين حالياً الأصل الوحيد المؤهل.

بالنظر إلى مستويات التقييم الحالية — حيث يتداول البيتكوين بالقرب من 90.64 ألف دولار ويحافظ على قيمة سوقية تقارب 1.8 تريليون دولار — فإن الأصل يفي بمتطلبات الأهلية بشكل مريح. على الرغم من أن إيثريوم، بقيمته السوقية البالغة 375.18 مليار دولار، لا يفي بالمتطلبات، إلا أن الإطار يتضمن بنودًا مستقبلية: يمكن لإيثريوم أن يكتسب الأهلية إذا حافظت قيمته السوقية فوق حد $500 مليار دولار لمدة 24 شهرًا متتالية، مما يخلق مسارًا للتنويع المستقبلي.

يتكامل هذا الآلية الاحتياطية مع استراتيجية إدارة الأصول الأوسع للخزانة في تكساس، حيث يُوضع البيتكوين جنبًا إلى جنب مع الحيازات التقليدية التي تُدار عبر شركة أمانة الخزانة. يعكس ذلك تطورًا في تصور الولايات للثروة طويلة الأجل في عصر يتغير فيه البنية التحتية المالية.

## تسريع الاعتماد على المستوى الحكومي وسط زخم المؤسسات

تنضم تكساس إلى ويسكونسن في ريادة التعرض للبيتكوين المدعوم من الدولة من خلال صناديق المؤشرات الفورية. حيث أن تخصيص IBIT بقيمة تقارب $100 مليون في ويسكونسن العام الماضي أسس سابقة أولية، إلا أن إنشاء تكساس لاحتياطي استراتيجي مخصص يمثل ابتكارًا مؤسسيًا — حيث يُدرج البيتكوين ضمن هياكل الحوكمة الرسمية بدلاً من معاملته كاستثمار تجريبي.

إلى جانب مشاركة الدولة، يواصل الاعتماد المؤسساتي تسارعه. حيث قامت صناديق الثروة السيادية في أبوظبي بتوسيع مراكز IBIT مؤخرًا، وكشفت جامعة هارفارد عن حيازات من أسهم IBIT بملايين الدولارات في وقت سابق من 2025. تؤكد هذه التطورات المتوازية على تزايد قبول البيتكوين عبر فئات مؤسساتية متنوعة — من الخزائن العامة إلى صناديق الوقف الجامعية إلى صناديق الثروة السيادية.

## الإطار المؤسسي يعيد تشكيل شرعية الأصول الرقمية

يشير تداخل الاحتياطيات المدعومة من الدولة، وصناديق الوقف الجامعية، ومشاركة صناديق الثروة السيادية إلى تحول هيكلي في كيفية تعامل المؤسسات مع البيتكوين. فما كان يوماً على هامش المحافظ المؤسسية أصبح يحتل الآن موقعًا مركزيًا ضمن أطر تخصيص الأصول الرسمية.

يؤسس إطار الاحتياطي في تكساس — بمعاييره الواضحة للأهلية وتدرجه التدريجي نحو الحفظ المباشر — نموذجًا يمكن تكراره في ولايات أخرى. يركز النهج المزدوج على التعرض الفوري من خلال صناديق المؤشرات، مع تطوير بنية الحفظ المباشر، مما يعكس حوكمة عملية ومتوازنة تجمع بين واقع السوق الحالي والأهداف التشغيلية طويلة الأمد.

مع استمرار البيتكوين في الحفاظ على قيمته السوقية الإجمالية فوق 1.8 تريليون دولار، قد تتسارع خزائن الدولة والمؤسسات العامة في معاملته كأصل طويل الأجل تقليدي، مما قد يسرع من تحول أوسع في النظام البيئي. يمثل التزام تكساس الأولي بقيمة $10 مليون أقل من كونه نهاية مالية، بل هو علامة على مدى سرعة تكيف الأطر المؤسسية مع دمج الأصول الرقمية.