بيتكوين يتأرجح تحت الضغط: لماذا قد تقترب تقلبات السوق؟

بيتكوين (BTC) السعر الحالي هو $90.64K، انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -0.23%، وتباين في المزاج السوقي (مُتوقع صعود بنسبة 53.64%، مُتوقع هبوط بنسبة 46.36%)، مما يعكس حالة من التوتر العميق داخل السوق. هذا ليس مجرد توقف في السعر، بل ضغط هيكلي يتراكم تدريجيًا.

الوقوع في مأزق السعر وتصدع الثقة

يُحاصر BTC حاليًا في نطاق سعر هش، حيث الحد العلوي عالق عند تكلفة المالكين على المدى القصير (حوالي 102,700 دولار)، والدعم السفلي عند القيمة السوقية الفعلية (81,300 دولار). من الظاهر أن السعر لا يزال قادرًا على البقاء فوق القيمة السوقية، لكن الإشارات الكامنة وراء ذلك لا تبعث على الاطمئنان:

الخسائر غير المحققة تتصاعد باستمرار. المتوسط البسيط للخسائر غير المحققة خلال 30 يومًا ارتفع إلى 4.4%، وهو أعلى مستوى خلال العامين الأخيرين. من جنون السوق إلى الآن، يمر السوق بتحول من الثقة المفرطة إلى ضغط متزايد.

الخسائر المحققة تتزايد بشكل حاد. خلال الارتداد من أدنى مستوى في 22 نوفمبر إلى حوالي 92,700 دولار، ارتفع المتوسط اليومي للخسائر المحققة إلى 555 مليون دولار/يوم — وهو أعلى مستوى منذ انهيار FTX. هذا يدل على أن المستثمرين الذين اشتروا عند مستويات عالية يعتذرون تدريجيًا عن خسائرهم ويخرجون، بدلاً من انتظار الانتعاش.

المستثمرون على المدى الطويل يقللون من مراكزهم. المستثمرون الذين يمتلكون أكثر من سنة يحققون أرباحًا يومية تصل إلى 1,300 مليون دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي. هذا يشير إلى أن الأموال ذات الخبرة تتخذ إجراءات جني الأرباح بشكل نشط، بالتزامن مع خروج المستثمرين الجدد — السوق يبيع من كلا الطرفين.

الطلب يقاوم، لكن القدرة على التحمل غير معروفة

على الرغم من الضغوط البيعية، لا يزال سعر BTC ثابتًا فوق القيمة السوقية، مما يدل على وجود قوة شرائية صامتة تمتص العرض. لكن هل يمكن لهذا الطلب أن يستمر؟ المفتاح هو استعادة مستوى تكلفة المالكين على المدى القصير (حوالي 95,000 دولار).

إذا تراجع البيع، فإن هذه القوة الشرائية المكبوتة قد تدفع لموجة انتعاش جديدة، وتختبر مرة أخرى مستوى 95,000 دولار عند 0.75 من التوزيع الربعي، أو حتى تتجه نحو تكلفة المالكين على المدى القصير. لكن الشرط هو أن لا يصبح الوقت عدوًا — هذا “العدو” يستهلك ثقة المشاركين تدريجيًا.

السوق الفوري وابتعاد ETF

صناديق ETF الفورية الأمريكية تظهر تدفقات خارجة سلبية للأسبوع الثاني على التوالي، مستمرة في تباطؤها منذ نهاية نوفمبر. هذا يتناقض مع التدفق الكبير في بداية العام، حيث تحول موقف المؤسسات من الهجوم إلى الدفاع.

حجم التداول الفوري لا يزال يتراوح بالقرب من الحد الأدنى لنطاق الـ30 يومًا. من نوفمبر إلى ديسمبر، تراجع حجم التداول بشكل مستمر، مما يعكس انخفاض مشاركة السوق. هذا يعني أن قدرة السعر على مقاومة الصدمات من العوامل الكلية والتقلبات قد تضعفت بشكل كبير — لا توجد سيولة كافية لامتصاص تقلبات غير متوقعة.

إشارات سوق المشتقات: لا تفاؤل مع الرافعة المالية

سوق العقود الآجلة أيضًا يعاني. لم يتم إعادة بناء العقود المفتوحة بشكل ملحوظ، ومعدل التمويل يبقى عند مستويات محايدة تقريبًا. هذا يدل على أن المتداولين غير مهتمين بشكل كبير بالرافعة المالية للشراء، ويفتقر إلى ضغط مضارب من نوع التوقعات.

سوق الخيارات تظهر موقف دفاعي أكثر وضوحًا. تقلبات السوق الضمنية (IV) ارتفعت بشكل مفاجئ حوالي 10 نقاط على المدى القصير، بينما المدى الطويل بقي ثابتًا. انحراف دلتا عند 25% ارتفع إلى 11% (عند دورة واحدة)، مما يعكس زيادة الطلب على حماية الهبوط قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).

هذه ليست مضاربة على الهبوط الأحادي، بل طلب تحوط عام — المتداولون يشترون تقلبات من كلا الطرفين، استعدادًا لتقلبات كبيرة محتملة. هذا النمط من “الشراء المزدوج” يدل على أن السوق يجهز نفسه للأحداث الخطرة، مع نية دفاعية واضحة.

ضغط الوقت والتآكل النفسي

السوق ظل في هذا النطاق السعري الهش لفترة طويلة. مع مرور الوقت، يتحول الضغط النفسي للخسائر غير المحققة إلى أفعال — ولهذا السبب نرى خسائر محققة عالية جدًا. المشاركون يتخلون تدريجيًا عن المعركة، ليس لأن السعر هزمهم، بل لأن الزمن يستهلك ثقتهم.

اجتماع FOMC (10 ديسمبر) سيكون آخر محفز مهم في هذه الفترة. وفقًا للأنماط التاريخية، بعد هذا الحدث الكبير، عادةً ما يبدأ التقلب الضمني في التراجع تدريجيًا. إلا إذا حدثت مفاجآت من نوع التشدّد أو تحول كبير في السياسات، فإن السوق قبل نهاية ديسمبر سيدخل في نمط انخفاض السيولة وعودة إلى المتوسط — وهو ما يعني عادة مزيدًا من التذبذب والتآكل للسعر.

مفترق الطرق على المدى القصير والطويل

الآفاق القصيرة (شهر واحد) تعتمد على شرطين رئيسيين:

1. هل ستتعب الضغوط البيعية حقًا — إذا نعم، فسيتم إعادة اختبار مستوى 95,000 دولار
2. هل ستتحسن السيولة — إذا لم تتحسن، فالتقلب قد يزداد

الآفاق الطويلة تعتمد على قدرة السوق على اختراق مستوى تكلفة المالكين وإعادة بناء الثقة. على الرغم من أن السعر لم ينخفض دون القيمة السوقية (81,300 دولار)، إلا أن ذلك قد يكون مسألة وقت، إلا إذا دخل رأس مال جديد وكسّر الجمود.

الخلاصة: توازن هش ومستقر مؤقتًا

بيتكوين حاليًا في حالة توازن هشة ولكنها مستقرة مؤقتًا. الخسائر المحققة مرتفعة، والمستثمرون على المدى الطويل يقللون مراكزهم، وتدفقات ETF تتوقف، وتداول العقود الآجلة منخفض — كل ذلك يشير إلى ضغط بيعي واسع. في الوقت نفسه، هناك طلب صامت لكنه ثابت يحافظ على السعر، مكونًا توازنًا مؤقتًا.

هذا التوازن هش جدًا، ويمكن أن ينكسر بسهولة. سواء تحسنت السيولة أو تراجع البيع، فإن ذلك قد يثير تقلبات حادة على المدى القصير وتحول في الاتجاه. قبل اجتماع FOMC، السوق يراكم التوتر استعدادًا لتقلبات كبيرة محتملة — على المستثمرين أن يكونوا مستعدين لأي تغير سريع في الاتجاه.

السؤال الآن ليس “هل سيرتفع البيتكوين”، بل “كم من الوقت سيستغرق الصمت قبل أن يتحرر الضغط”.