تقترب BTC من 91,000 دولار، لكن أسهم التعدين تنخفض عكس الاتجاه بنسبة 1.8%؟

هذا الأسبوع، اقتحم البيتكوين حاجز 91,000 دولار، لكنه لم يتمكن من دفع ارتفاع كامل في منظومة الأصول المشفرة. والأمر الأكثر مفاجأة هو أن أسهم شركات التعدين أظهرت اتجاهًا هابطًا، حيث انخفضت خلال الأسبوع بنسبة 1.8%، وتراجع حجم التداول بشكل متزامن، حيث انخفضت قيمة المعاملات بأكثر من الربع خلال خمسة أيام. وراء هذا الظاهرة، يكمن أزمة أعمق من مجرد تصحيح تقني، تتعلق بصناعة التعدين ذاتها.

ضعف أسهم التعدين: جفاف السيولة وتراجع المستثمرين

خلال الأسبوع، انخفض حجم تداول قطاع التعدين من 413,500 دولار إلى 307,350 دولار، بنسبة هبوط تصل إلى 25.66%، مما يعكس موقفًا واضحًا من الانتظار من قبل المستثمرين. من بين 34 شركة تعدين مدرجة، حققت 6 فقط ارتفاعًا، بينما تراجعت الـ 28 الأخرى جميعها.

وفي القطاع الرائد، تعرضت شركة البيتكوين الأمريكية American Bitcoin Corp. (ABTC) لأشد موجة بيع، حيث هبط سعر السهم خلال خمسة أيام من 5.75 دولار إلى 2.23 دولار، بانخفاض قدره 47.40%. ويعود هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى فك قيود الأسهم الخاصة المبكرة، حيث حصل المستثمرون الأوائل على حق التصرف لأول مرة، مما أدى إلى تركيز البيع. بالمقابل، ارتفعت شركتا Applied Digital Corporation (APLD) و Core Scientific, Inc. (CORZ) بشكل معاكس، بنسبة 15.20% و1.30% على التوالي.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن القيمة السوقية لقطاع التعدين بأكمله تلاشت خلال أسبوع واحد بمقدار 12.3 مليار دولار، من 691.2 مليار دولار في 28 نوفمبر 2023 إلى 678.9 مليار دولار. ويعكس ذلك إعادة تقييم السوق لقدرة بعض الشركات التقليدية على المنافسة على المدى الطويل.

ضغوط التكاليف تضغط على الأرباح: نقطة حرجة في نموذج أعمال التعدين

العامل الأساسي الذي يدفع أسعار أسهم التعدين للهبوط، ليس تقلبات تقنية قصيرة الأمد، بل الأزمة الربحية المتزايدة داخل القطاع. وفقًا لأحدث الإحصائيات، ارتفعت تكلفة الإنتاج النقدي لكل بيتكوين للشركات المدرجة إلى 74,600 دولار. وإذا أُدرجت الاستهلاكات والتعويضات القائمة على الأسهم (SBC)، فإن التكلفة الكاملة تصل إلى 137,800 دولار.

حتى مع تذبذب سعر البيتكوين حول 90,000 دولار، فإن هيكل التكاليف هذا لا يزال يضغط بشكل كبير على هوامش التشغيل، مما يضع العديد من شركات التعدين في موقف حرج من حيث الربحية. وتزداد الحالة سوءًا مع ارتفاع قوة الحوسبة الشبكية المستمر — حيث تجاوزت القدرة الحاسوبية 1 زتاهاش/ثانية (ZH/s)، مما يزيد من حدة المنافسة ويدفع التكاليف للوحدة إلى الارتفاع.

استراتيجيات التحدي: عمالقة التعدين يتجهون نحو الذكاء الاصطناعي

في مواجهة ضغوط أرباح التعدين التقليدي، بدأت بعض الشركات الرائدة في القطاع في استكشاف محاور نمو جديدة. وأحد أبرز الأمثلة هو استثمار Applied Digital بمبلغ 25 مليون دولار في شركة سويسرية متخصصة، وهي Corintis، التي تركز على توفير حلول تبريد للرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي.

الاستراتيجية من وراء هذا التوجه تكمن في أن: هوامش الربح في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) لمراكز البيانات تتفوق بكثير على صناعة التعدين المشفرة، كما يمكنها أيضًا الاستفادة من البنية التحتية والميزات التشغيلية الموجودة لدى شركات التعدين. بمعنى آخر، فإن صناعة التعدين تمر بتحول من مجرد تعدين البيتكوين إلى تقديم خدمات حوسبة عالية الجودة ومتنوعة.

السؤال الرئيسي في السوق الآن هو: هل يمكن لهذا التحول أن يعوض بشكل كافٍ ارتفاع التكاليف وتقلبات السوق؟ مستقبل قطاع التعدين يعتمد بشكل كبير على مدى كفاءة تنفيذ استراتيجيات الشركات، وظهور فرص السوق الجديدة.