تصويت واسع حول UNI، انتظار إطلاق Lighter والتحديات الرئيسية لـ DeFi في ديسمبر 2025

يعمل سوق العملات الرقمية بشكل نشط في الأيام الأخيرة على عدة جبهات في وقت واحد. تشمل المناقشات إدارة رموز مشاريع DEX، استراتيجيات شراء المنصات الكبرى، وعدم اليقين بشأن توقيت إطلاق المنتجات الجديدة. في الوقت نفسه، تطور إيثريوم آليات DeFi الخاصة به، وتتحرك سولانا نحو DePIN، ويعمل النظام المالي التقليدي على دمج نفسه بنشاط مع العملات المستقرة.

الإدارة والرموز: هل الاتجاهات التطويرية صحيحة؟

تصويت Uniswap بشأن حرق UNI – هل هو تحكم أم ضرورة؟

اقترح مؤسس Uniswap هايدن آدامز مشروع “Unification” للتصويت النهائي من 19 إلى 25 ديسمبر. يتضمن ذلك تدمير 100 مليون UNI، تفعيل آلية الحصول على الرسوم على v2، v3 وUnichain، بالإضافة إلى وضع إطار قانوني أكثر وضوحًا عبر DUNA في وايومنغ.

لكن الجدل في المجتمع محتدم. يرى بعض النقاد أن هذا مناورة من Labs لاستعادة السيطرة على جدول أعمال DAO في لحظة حرجة، مما يضعف اللامركزية. بينما يركز المؤيدون على إمكانيات التوكن الداخلي لـ MEV واستعادة الرسوم، معتبرين ذلك خطوة ضرورية لتحقيق توازن في الرموز.

ومن المثير للاهتمام أن هناك مناقشات موازية حول التباين مع مشاريع مثل Aave، التي تعيد تدريجيًا إيراداتها إلى DAO. بشكل عام، يُنظر إلى هذا الحدث على أنه لحظة انتقال لنموذج اقتصاد Uniswap، لكنه يسلط الضوء أيضًا على مشكلة طويلة الأمد في تداخل الحدود بين الهيكل التجاري والإدارة اللامركزية.

Lido وتناقض TVL الكبير، ورأس المال السوقي الصغير

يسيطر Lido على حوالي 25% من سوق ستاكينغ إيثريوم السائل، مع TVL يزيد عن 26 مليار دولار. يبلغ الدخل السنوي حوالي 75 مليون دولار، ويحتفظ بمخزون يقارب 170 مليون دولار، لكن القيمة السوقية لرمز الإدارة LDO انخفضت إلى أقل من 500 مليون – مما أثار موجة من الاستياء.

السؤال الرئيسي: ما قيمة رمز الإدارة الذي لا يمنح أرباحًا مباشرة ولا يسيطر على تدفق الأموال؟ يعتقد البعض أن القيمة الداخلية لـ LDO تقترب من الصفر في ظل هذا الهيكل. ويشرح آخرون انخفاض السعر بانخفاض APR لستاكينغ ETH وزيادة المنافسة في قطاع إعادة الستاكينغ.

وصلت نسبة السيولة الأكبر إلى 52:1 مقارنةً بالقيمة السوقية، وهو تباين بين “الوضعية التحتية” و"القدرة على استحواذ القيمة"، مما يشير إلى مشكلة نظامية في العديد من رموز إدارة DeFi. يُنظر إلى إطلاق آلية الشراء في الربع الأول من 2026 على أنه محفز محتمل للتغييرات.

المدفوعات، الخصوصية والنقاش حول الشفافية

قام مؤسس Binance CZ بإعادة تغريد مناقشة حول خصوصية المدفوعات عبر العملات الرقمية. المشكلة الأساسية: تفضح البلوكتشين كامل سجل المعاملات، ويمكن للمستخدمين حاليًا تجنب التتبع فقط من خلال المنصات المركزية.

توسعت المناقشة بسرعة من سؤال نظري إلى عرض حلول جاهزة. اقترح المجتمع Railgun، Zcash، العملات المستقرة القائمة على ZK، وسلاسل ذات بنية UTXO. وأُشير بشكل فكاهي إلى أنه في نظام الشفافية المطلقة، شراء قهوة بالعملات الرقمية يكاد يكون كشفًا عن كامل ملفك المالي.

وسع إعادة تغريد CZ النقاش من الأوساط التقنية إلى جمهور أوسع من المستخدمين. وأكد ذلك مرة أخرى التوتر بين التصميم اللامركزي واحتياجات سيناريوهات الدفع الفعلية.

تحركات النظام البيئي: من سولانا إلى إيثريوم

سولانا تطلق DePIN مع حالات أعمال حقيقية

أنهت شركة Fuse Energy جولة تمويل من الفئة B بقيمة 70 مليون دولار بتقييم 5 مليارات دولار. ويبلغ ARR للشركة الآن 300 مليون دولار. وتخطط لتسريع التسويق عبر نموذج DePIN، باستخدام حوافز رمزية لتقليل الحواجز الجغرافية والدفعات.

ويُنظر إلى ذلك كإشارة إلى اعتماد منهجي لنموذج DePIN من قبل كبار اللاعبين ذوي التدفقات النقدية المستقرة. يطلقون “عجلة” من العروض عبر حوافز رمزية، مما قد يكون له تأثير كبير على صناعة العملات الرقمية. يبقى بعض أعضاء المجتمع متشككين بشأن فعالية DePIN في التسويق، لكن بشكل عام يُعتبر توسعًا في تصور البنية التحتية للطاقة.

إيثريوم يتطور في عدة اتجاهات

في مستوى DEX، زادت حصة Curve من الإيرادات بشكل كبير، واقتربت من حصة Uniswap. فقدت Uniswap مركزها في الرسوم مقارنةً بالسنوات السابقة، بينما استعادت Curve مكانتها بسرعة. يُنظر إلى ذلك على أنه حالة نموذجية لإعادة هيكلة DeFi في 2025، على الرغم من أن المراقبين يذكرون أن أرباح حاملي veCRV الفعليين لم تتحسن بشكل كبير.

وفي الوقت نفسه، تم اعتماد بروتوكول ERC-8004 (Trustless Agents) ليبدأ في الشبكة الرئيسية في 16 يناير. تم تطويره بالتعاون بين MetaMask، مؤسسة إيثريوم، Google وCoinbase، ويهدف إلى توفير مستوى من الثقة اللامركزية للوكالات الذكية المستقلة. تم جذب أكثر من 150 مشروعًا و1000 مشارك من المجتمع. يعتقد البعض أن هذا محاولة لجعل إيثريوم أساسًا لحسابات وكلاء الذكاء الاصطناعي، لكن التوازن بين تجربة المستخدم، والأمان، واللامركزية يحتاج إلى تقييم بعد الإطلاق.

Perp DEX وتوقعات الإطلاق الواسعة

عدم اليقين الزمني وتوقعات السوق لـ Lighter

تُظهر بيانات Polymarket احتمال بنسبة 35% أن Lighter لن يجري TGE في 2025، مع 29 ديسمبر كأقرب تاريخ محتمل للإطلاق. زاد هذا الاحتمال من 15% في 18 ديسمبر، مما أثار جدلاً في المجتمع.

يشكك البعض في دقة التوقعات، ويرى آخرون أنه في ظل ظروف السوق الحالية، لا توجد حوافز لإجراء TGE هذا العام. نهاية ديسمبر فترة احتفالية مع نشاط سوق منخفض، وحتى مع إطلاق الرمز، من الصعب توقع ديناميكيات كبيرة.

بشكل عام، يعكس النقاش عدم اليقين الكبير بشأن وتيرة ومخاطر مشاريع Perp DEX في السوق.

العقود الدائمة الجديدة في Hype واستراتيجية الشراء $HYPE

العقود الدائمة — مشروع Perp جديد في منظومة Hyperliquid، يُقدم كتداول لامركزي لعقود دائمة مع ابتكارات في آليات الرافعة المالية. ينظر المجتمع إليه على أنه توسعة لخط منتجات Hype المشتقة، ومنافس لـ Lighter.

بالنسبة لاستراتيجية الشراء المستمرة $HYPE ، ظهرت خلافات واضحة. يشير بعض إلى أن Hyperliquid أنفق حوالي 1.1 مليار دولار على عمليات الشراء، لكن ذلك لم يؤثر على السعر على المدى الطويل. يجب توجيه هذه الأموال نحو الامتثال وخلق حواجز تنافسية ضد عمالقة التمويل التقليديين مثل Coinbase أو Nasdaq، لتجنب مخاطر هيكلية بعد 2026.

ويعتقد آخرون أن الشراء هو أحد الأدوات الهيكلية القليلة التي تدعم استقرار التوقعات وتعيد تدفق الأموال مباشرة إلى الرمز. لا يستبعد الشراء الاستثمار في النمو، المهم هو التوازن الصحيح في توزيع الأموال.

البنية التحتية والتكامل مع التمويل التقليدي: العملات المستقرة تتقدم

MegaETH تفتح Frontier للمطورين

أطلقت MegaETH رسميًا شبكة Frontier الرئيسية للمطورين والمشاريع. تعمل الشبكة منذ عدة أسابيع، واختبرت LayerZero، EigenDA، Chainlink، RedStone، Alchemy وSafe. الآن، تبدأ اختبارات الإجهاد وإطلاق أول تطبيقات حقيقية.

تستخدم MegaETH طرق اختبار شفافة، ودمجت Blockscout، Dune، Growthepie لتحليل الكتل، وMiniBlocksIO، Swishi لتصور البيانات. يرى المجتمع أن هذا يمثل مرحلة رئيسية للانتقال من الاختبار إلى الحمل الحقيقي، مع التأكيد على أن تنفيذ الوعود يعتمد على تكامل الأوراكل والبنية التحتية للبيانات.

العملات المستقرة: SoFi Bank والتكامل مع التمويل التقليدي

أعلنت SoFi Bank عن إطلاق عملة مستقرة مضمونة بالكامل باسم SoFiUSD، لتكون أول بنك تجزئة وطني يصدر عملة مستقرة على بلوكتشين مفتوح بدون إذن. تُستخدم SoFiUSD كجزء من بنية تحتية للبنوك، والتكنولوجيا المالية، والمنصات الشركات، وتُستخدم حاليًا للمسويات الداخلية مع خطط لفتح تدريجي.

من خلال محرك المعالجة Galileo، يُعاد هيكلة عمليات المدفوعات المالية، مع توفير تسوية فورية على مدار الساعة وتقليل تكاليف التمويل المسبق. يُنظر إلى هذا على أنه إشارة إلى مزيد من التكامل بين النظام المصرفي والبلوكتشين.

أعلنت Visa أن حجم تجاربها في المدفوعات عبر العملات المستقرة بلغ 3.5 مليار دولار سنويًا. أطلقت خدمة استشارية عالمية عبر Visa Consulting & Analytics، وستدعم عمليات الدفع على مدار الساعة باستخدام USDC على شبكة Visa. تم ربط Cross River Bank وLead Bank بالفعل، وتخطط المزيد من المؤسسات للانضمام في 2026.

أعلنت PayPal PYUSD وUSDAI عن تعاون لزيادة التفاعل والسيولة بين العملات المستقرة. يُخطط للعمل على نقل عبر السلاسل، تجمعات السيولة، ودمج المدفوعات. يعتقد المجتمع أن ذلك سيساعد على تقليل التكاليف بين الأنظمة البيئية، ويعزز الاستخدام المشترك، ويعكس الانتقال من المنافسة النقاطية إلى تطور تحالفات سوق العملات المستقرة.