العملات المستقرة والبنوك: متى تصبح الضغوط التنافسية محفزًا للابتكار

السؤال الذي هيمن على النقاش في السنوات الأخيرة يبدو بسيطًا للوهلة الأولى: هل ستدمر العملات المستقرة النظام المصرفي التقليدي؟ ومع ذلك، فإن البيانات التجريبية تحكي قصة مختلفة عن تلك الرواية التحذيرية التي سادت في السنوات الأولى من هذه التكنولوجيا.

وفقًا للبحث الدقيق الذي أجراه البروفيسور ويل كونغ من جامعة كورنيل، لم تؤدِ العملات المستقرة إلى “هروب جماعي من الودائع” المتوقع من المؤسسات المالية التقليدية. بل تظهر كيف أن النظام المصرفي يعمل وفق مبادئ أكثر صلابة مما خشيه المراقبون السطحيون. هذا لا يعني أن العملات المستقرة بريئة — بل يعني أن تأثيرها الحقيقي يعمل على مستوى مختلف تمامًا.

أساس “الولاء للودائع”

يعتمد النموذج المصرفي المعاصر على مبدأ نادرًا ما يُعبّر عنه بشكل صريح: الجمود. لا تجذب البنوك أموالك لأنها تقدم أفضل خدمة للحفظ، بل لأنها تمثل العقدة المركزية التي تدور حولها الحياة المالية بأكملها. الرهون العقارية، بطاقات الائتمان، الرواتب، المدفوعات المتكررة — كل شيء يتجمع في ذلك الحساب الجاري.

يتحمل المستخدمون رسومًا مرتفعة وعوائد غير كافية ليس عن اختيار واعٍ، بل لأن تكلفة عدم الوساطة تتجاوز الفائدة. تعمل وفاء الودائع كقوة فيزيائية موثقة: على الرغم من انفجار القيمة السوقية للعملات المستقرة، لا يُلاحظ ارتباط واضح مع تدفقات خارجة كبيرة من البنوك التقليدية.

السبب بسيط: بالنسبة لمعظم المودعين، فإن قيمة “المنصة المتكاملة” — حيث يوجد كل شيء يحتاجونه — عالية جدًا لدرجة أن أي نسبة إضافية من العائد لا تبرر ترك النظام المصرفي الراسخ.

المنافسة كمحرك للتحسين الذاتي

هنا يظهر المحفز الحقيقي للتغيير. لا تقتل العملات المستقرة البنوك، لكنها تجبرها على إعادة تقييم عميقة لخدماتها. وجود بديل موثوق به يرفع بشكل كبير من تكلفة الجمود المؤسسي.

عندما تدرك البنوك أن الودائع لم تعد “مجمّدة” بسبب الجمود، بل متاحة للتحويل الفوري إلى أدوات بديلة، تتغير الديناميكية التنافسية. لم تعد تستطيع الاعتماد على السكون: عليها الآن تقديم سعر (مفهومًا كعائد، كفاءة، سرعة، وراحة ) جذابة بما يكفي للاحتفاظ بالأموال.

هذه الآلية من الانضباط التنافسي تنتج تأثيرًا غير بديهي وفقًا للبحث: بدلاً من تقليل الوساطة المالية، تعززها العملات المستقرة. تحفز “تهديد الخروج” البنوك على توسيع عرض الائتمان، تحسين الجودة التشغيلية، والابتكار في الخدمات — وهي ديناميكيات تفيد المستهلكين مباشرة.

الإطار التنظيمي كأساس للاستقرار

لدى السلطات التنظيمية أسباب وجيهة للحذر بشأن المخاطر النظامية — خاصة “خطر الركود على أبواب المصارف” المحتمل إذا تزعزعت الثقة. ومع ذلك، كما يوضح دراسة جامعة كورنيل، فإن هذا ليس ظاهرة جديدة أو غير مسبوقة في الهندسة المالية.

قانون “GENIUS” يعالج هذه المسألة من خلال إطار واضح: يجب أن تظل العملات المستقرة مضمونة بالكامل بواسطة نقد، أو سندات حكومية أمريكية قصيرة الأجل، أو ودائع مؤمنة. هذه القيود التنظيمية مصممة وفق معايير مجربة في باقي القطاع المالي.

سوف تترجم الاحتياطات هذه من قبل الاحتياطي الفيدرالي ومكتب مراقب العملات إلى لوائح تشغيلية، مع معالجة مخاطر فشل الحافظ، بروتوكولات إدارة الاحتياطيات الضخمة، والتكامل مع بنية تحتية للبلوكشين. الأمر لا يتعلق بـ"اختراع فيزياء اقتصادية جديدة"، بل بتطبيق قواعد مصرفية راسخة على شكل تكنولوجي جديد.

فرصة التحول البنيوي

بمجرد التخلي عن عقلية الدفاع عن “حفظ الودائع”، يظهر القيمة الحقيقية للتوكنيزيشن: “اللوائح الذرية” العابرة للحدود. يظل نظام المدفوعات الدولي الحالي مكلفًا ومرهقًا، مع معاملات تستغرق أيامًا لتسوية عبر وسطاء متعددين.

تختصر العملات المستقرة هذه العملية في عملية واحدة على السلسلة، نهائية ولا رجعة فيها. يظل رأس المال في حركة مستمرة، مما يلغي السيولة المحتجزة في قنوات البنوك المراسلة. حتى على المستوى المحلي، يلاحظ التجار فوائد ملموسة في السرعة وتكاليف المعاملات.

بالنسبة للمؤسسات البنكية، تمثل هذه فرصة نادرة لتحديث البنى التحتية للتنظيم المبنية على تقنيات قديمة. التحديث ليس اختياريًا — إنه مسألة تنافسية هيكلية.

الخيار الاستراتيجي للدولار

تواجه الولايات المتحدة اليوم خيارًا واضحًا: قيادة تطور هذه التكنولوجيا أو مراقبة كيف تتجمد مالية المستقبل في ولايات قضائية خارجية. يظل الدولار المنتج المالي الأكثر انتشارًا في العالم، لكن “البنى التحتية” التي تدعمه تظهر بوضوح عمرها.

قانون “GENIUS” يمثل محاولة لـ"توطين" استراتيجي: من خلال دمج العملات المستقرة ضمن حدود تنظيمية شفافة وصلبة، تحول الولايات المتحدة عوامل الخطر المحتملة إلى “حل ترقية عالمي للدولار” متماسك وقابل للتحقق. ما كان هامشيًا يصبح جزءًا لا يتجزأ من البنية المالية الوطنية.

لا ينبغي للبنوك أن ترى هذا التطور كتهديد تنافسي يجب الهروب منه. بل يجب أن تدرك فرصة التحول: تمامًا كما انتقلت صناعة الموسيقى من الأقراص المضغوطة إلى البث (مبدئيًا بمقاومة، ثم اكتشفت نماذج جديدة للربحية )، يواجه القطاع المصرفي تطورًا لن يدمره، بل يعيد تشكيله.

المحفز الحقيقي للازدهار المستقبلي يكمن في القدرة على تحقيق الربح من “السرعة” بدلاً من “الاحتكاك”. عندما تتبنى المؤسسات المالية هذه المنطق، ستتعلم أخيرًا احتضان التغيير الذي سينقذها.