الفيدرالي ينتظر الخميس – هل ستكون خفضات الفائدة متوافقة مع خطة السوق؟

السوق في انتظار أحد القرارات الرئيسية لهذا العام. يوم الخميس في الصباح (منطقة توقيت GMT+8) أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن آخر قرار في 2024 بشأن أسعار الفائدة. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فرصة خفض بمقدار 25 نقطة أساس تتجاوز 85% – شيء شبه مؤكد. لكن قبل أن تبدأ في التخطيط للاحتفال، هناك شيء مهم يجب أن تعرفه: عندما يعلم الجميع أن خفض أسعار الفائدة سيحدث قريبًا، فإن الخفض نفسه يتوقف عن أن يكون ما يدفع السوق.

الخفض أصبح ماضيًا بالنسبة للسوق – الآن المستقبل هو المهم

تخيل السوق المالي كلعبة تخمين. سعر الأصول لا يتفاعل مع ما حدث، بل مع كيف تختلف الواقع عن التوقعات. إذا كان الجميع يتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس وحدث هذا الخفض بالضبط – حسنًا، لا يوجد مجال لتقلبات كبيرة.

بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي ثلاث مرات على التوالي (من سبتمبر)، واحتسب السوق ذلك في الأسعار، فإن اجتماع الخميس لـFOMC لن يركز فقط على قرار الخفض نفسه. المتغير الحقيقي هو ما يخطط له الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025. هل ستكون هناك تخفيضات أخرى؟ كم عددها؟ كم مرة؟ هذه هي الأمور التي ستحدد المزاج.

بعد كل اجتماع لـFOMC، يظهر رسم بياني يُسمى “dot plot” – مخطط صغير حيث يضع كل عضو في اللجنة نقطة تشير إلى توقعه لمستوى سعر الفائدة في نهاية العام. إذا كانت النقاط مركزة، فهذا يدل على رؤية واضحة من الاحتياطي الفيدرالي. إذا كانت متفرقة – فهذا يعكس خلافات داخلية وفوضى.

معسكران في الاحتياطي الفيدرالي – هل سيتفقان على المستقبل؟

من آخر dot plot من سبتمبر، يظهر شيء مثير للاهتمام. مجموعة من (8-9 أعضاء) في الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون مستوى 3.5%-3.625% في 2025، ومجموعة أخرى (7-8 أعضاء) تفضل 3.75%-4.0%. هذا ليس تفاوتًا بسيطًا – إنه علامة على أن الاحتياطي الفيدرالي منقسم.

بالأرقام: إذا كانت الوسيط حوالي 3.6%، فإن الغالبية تتوقع أن هناك تخفيضين أو أكثر في أسعار الفائدة في العام القادم (مع اجتماع الخميس). لكن في 2026؟ هناك انقسامات أعمق. بعضهم يريد أن ينخفض إلى 2.5% (أي 4-5 تخفيضات خلال السنة)، وآخرون يرفضون التغييرات ويفضلون 4.0%. الفرق بين الأكثر عدوانية والأكثر حذرًا يصل إلى 6 تخفيضات.

وفي الوقت نفسه، السوق قد قدر بالفعل شيئًا أكثر تشددًا. CME FedWatch يشير إلى أن المتداولين يتوقعون 2-3 تخفيضات في 2026، بينما يقول الاحتياطي الفيدرالي رسميًا عن واحد فقط. هذا التوتر بين المحافظين الفيدراليين والطمع في السوق سيشعل اجتماع الخميس.

ثلاثة سيناريوهات محتملة – ثلاث طرق مختلفة لمحفظتك

السيناريو الأول – «بدون مفاجآت» (الأكثر احتمالاً) يحدث خفض 25 نقطة أساس، وdot plot بدون تغييرات، وPowell يتحدث في المؤتمر الصحفي عن «اعتماده على البيانات» – لغة دبلوماسية معتادة. السوق يركز على ذلك ويواصل الانتظار. BTC و ETH يتبعان حركة طفيفة على وول ستريت، ثم يعود كل شيء إلى الاتجاه السابق. معظم المحللين من Goldman Sachs أو Raymond James يشيرون إلى هذا السيناريو.

السيناريو الثاني – «مفاجأة الحمائم» (mقل احتمالا) يحدث خفض 25 نقطة أساس، لكن dot plot يتغير نحو أكثر ليونة – يظهر تخفيضين أو أكثر في 2026. Powell يتحدث عن مخاطر سوق العمل أكثر من التضخم. هذا سيكون تأكيدًا على أن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من توقعات السوق. الدولار يضعف، وآفاق السيولة تتحسن – يمكن أن يرتفع كل من BTC و ETH مع الأسهم. البيتكوين يختبر أعلى المستويات الأخيرة.

السيناريو الثالث – «تغيير الصقور» (قليل الاحتمال) رغم خفض 25 نقطة أساس، يبرز Powell أن التضخم لا يزال في الاقتصاد وأن مساحة لمزيد من خفض الفائدة ستكون ضيقة. أو تظهر أصوات معارضة كثيرة في التصويت. الدولار يقوى، وتقل توقعات السيولة، والأصول عالية المخاطر تتراجع. BTC قد ينخفض على المدى القصير، خاصة العملات البديلة.

المشكلة – الاحتياطي الفيدرالي يعمل في الظلام

هنا يظهر عنصر الدراما: الاحتياطي الفيدرالي نفسه ليس لديه وضوح كامل. من 1 أكتوبر إلى 12 نوفمبر، كانت الحكومة الأمريكية معلقة لمدة 43 يومًا. خلال ذلك، أغلقت مكاتب الإحصاء، وتوقفت عمليات جمع البيانات. تم إلغاء مؤشر CPI لشهر أكتوبر، ونُقل مؤشر نوفمبر إلى 18 ديسمبر – بعد أسبوع من اجتماع الخميس.

ماذا يعني ذلك؟ عند قرار الخميس بشأن الخفض، سيعمل الاحتياطي الفيدرالي بدون أحدث بيانات التضخم من الشهرين الأخيرين. كأن تقود سيارة بدون رؤية للطريق – غير واثق. Powell سيبحث عن كلمات بحذر شديد. السوق سيستمع لكل كلمة كطائر جارح يبحث عن فرصة.

بيانات JOLTs الليلة – هل هي مهمة؟

اليوم (23:00 توقيت GMT+8) ستصدر بيانات التوظيف – JOLTs، أي عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة. أحيانًا يُبالغ في أهميتها على وسائل التواصل الاجتماعي، ويقال إنها «تحافظ على السيولة». بصراحة، JOLTs مؤشر متأخر وليس له تأثير كبير على قرارات الاحتياطي الفيدرالي المباشرة.

عدد الوظائف الشاغرة انخفض إلى حوالي 7.2 مليون، وهو أدنى من الذروة في 2022 (12 مليون). التوقعات لبيانات اليوم حوالي 7.13-7.14 مليون – تقريبًا بدون تغيير. السرد حول «السوق المفرط في التوظيف» انتهى. ستكون واحدة من «الملحقات» قبل الوجبة الرئيسية يوم الخميس.

كيف سيؤثر كل ذلك على BTC و ETH؟

من سنوات، هناك نقاش – هل البيتكوين هو «الذهب الرقمي» أم «أصل عالي المخاطر»؟ يبدو أنه مؤخرًا يتصرف كالثاني. زادت علاقة BTC مع Nasdaq 100 من تقريبًا الصفر في 2020 إلى حوالي 0.4 (وأحيانًا تجاوزت 0.7). سجلت CME حتى 0.8 خلال الثلاثين يومًا الماضية.

لكن انتظر – حدث شيء ما. في آخر 20 يومًا، كانت علاقة BTC مع Nasdaq -0.43 – سلبية بوضوح. Nasdaq أقل بنسبة 2% من أعلى مستوى تاريخي، وBTC انخفض بنسبة 27% منذ قمة أكتوبر. يصف السوق الموجه Wintermute ذلك بأنه «ميل سلبي» – عندما ينخفض السوق، يتراجع البيتكوين بشكل أكبر؛ وعندما يرتفع، يظل خاملاً.

هذه بنية مخاطرة غير متوازنة يجب مراقبتها. إذا أرسل الخميس إشارات حمائم وارتفعت الأسهم، ليس بالضرورة أن يرتد البيتكوين. لكن إذا ظهرت إشارات صقور وانخفض السوق، قد ينخفض BTC أكثر.

خطة العمل للأسبوع القادم

الخميس (9-12 ديسمبر) – اجتماع FOMC: راقب ثلاثة أمور: هل يتغير dot plot (خصوصًا الوسيط لعام 2026)، هل نبرة Powell حذرة أم معتدلة، هل تظهر أصوات معارضة أكثر.

18 ديسمبر – مؤشر CPI لشهر نوفمبر: سيكون اختبارًا لواقع التضخم. إذا كانت البيانات أسوأ، قد يتعرض الخفض لمخاطر، وسيدخل سرد التخفيف عن الاحتياطي الفيدرالي في أزمة.

الربع الأول من 2026 – العوامل طويلة الأمد: تنتهي فترة Powell في مايو، وسياسات ترامب الحمائية قد تواصل دفع توقعات التضخم، وتدهور سوق العمل قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تخفيضات أسرع.

ختامًا: خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس أصبح ماضيًا بالنسبة للسوق. المستقبل هو ما سيقوله عن العام القادم. تحكم في مواقفك، استمع بانتباه، وتذكر – عندما يتوقع الجميع نفس الخبر، المفاجأة هي التي تحكم اليوم.