هل تغيرت منطق سوق الثيران لبيتكوين؟ من "تدفق المبتدئين" إلى "تثبيت الحصص"، تحول في قوة الدفع

ملاحظة الصناعة: اليد الخفية في جانب العرض

مؤخرًا، ظهرت ظاهرة مثيرة للاهتمام تم تسليط الضوء عليها من قبل المختصين في المجال — ارتفاع سعر البيتكوين في هذه الدورة قد لا يعتمد بعد الآن على تدفق مستمر من الدماء الجديدة إلى السوق. كانت استراتيجية السوق الصاعدة سابقًا على النحو التالي: يركز المتحمسون التقنيون أولاً، ثم يشارك المبرمجون، ثم يتجمع المستثمرون الأفراد، وأخيرًا تتبع المؤسسات المالية التقليدية الاتجاه. كل موجة تجلب أموالًا جديدة، وتدفع الأسعار للأعلى. لكن بعد عام 2024، يبدو أن قواعد اللعبة تتغير بشكل سري.

إعادة كتابة معادلة العرض والطلب بواسطة ETF ودخول المؤسسات

عندما يتم الموافقة على ETF وتبدأ المؤسسات الكبرى في بناء مراكزها، يحدث أمر مهم: لم تعد العديد من البيتكوين “أصولًا قابلة للتداول”، بل أصبحت “أصول احتياطية طويلة الأمد”. تمامًا كما تدخل الذهب إلى خزائن البنوك المركزية في مختلف الدول، وبمجرد دخوله يصبح من الصعب إخراجه. هذه الأوراق المالية التي تحتفظ بها المؤسسات والصناديق على المدى الطويل، لن تدخل السوق للبيع على المدى القصير، مما يقلل من العرض المتاح للتداول ويقلص المعروض.

انكماش العرض يصبح محركًا جديدًا للسعر

عندما يتم قفل الأصول، ويصبح البائعون نادرين بشكل متزايد، لم يعد السعر بحاجة إلى “ترقية الإيمان” أو “تحول السرد” ليتم دفعه. الانكماش الطبيعي في جانب العرض يكفي لرفع السعر. ببساطة، نفس الطلب، موزع على عدد أقل من الأصول القابلة للتداول، يخلق ضغطًا أكبر على الارتفاع في السعر. هذا الدافع يأتي من عوامل هيكلية، وهو أكثر استقرارًا وتوقعًا من “انتشار الإدراك” الذي يعتمد على نفسية الجماعة.

دلالة السوق: من السرد إلى الندرة

المعنى العميق لهذا التحول هو أن المنطق وراء ارتفاع البيتكوين في المرحلة التالية قد يكون مختلفًا تمامًا. لم يعد الأمر انتظارًا لقصص كبيرة أو وعي جديد من المستخدمين، بل هو التوتر الناتج عن الانكماش الطبيعي في جانب العرض. من يملك الأصول هو الأهم، أكثر من قصة تلك الأصول.