تُفاجئ أرقام النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، لكن هل هو وهم؟ تحليل تحذيرات من الأزمة المالية

المعضلة في الاقتصاد المعاصر: التفاؤل مقابل الواقع

كانت القراءات الاقتصادية الأخيرة للولايات المتحدة تحمل أخبارًا أدت إلى سرعة ارتفاع الأسواق. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي إلى 4,3%، متجاوزًا بكثير التوقعات التوافقية البالغة 3,3%. ومع ذلك، ليس الجميع مقتنعين بأن هذا يدل على قدرة الاقتصاد على النمو المستدام. بيتر شيف، الاقتصادي المعروف والناقد، يشير إلى مشكلة أساسية: الأرقام قد تكون مذهلة، لكن الهيكل beneath السطح يصبح أكثر عدم استقرارًا.

الاختلاف بين هاتين الرؤيتين ليس مسألة دلالية. بالنسبة للمستثمرين، فهو يمثل استنتاجًا مباشرًا حول مكان استثمار رأس المال وأي الأصول ستحمي القيمة في السنوات القادمة.

الاقتصاد يفاجئ بشكل إيجابي – هل يكفي ذلك؟

تشير البيانات الاقتصادية الكلية إلى مقاومة كانت العديد من الناس تتوقع أنها صعبة التحقيق. النمو بنسبة 4,3% مقابل 3,3% ليس تفوقًا هامشيًا. يدل على أن الاقتصاد يحافظ على زخمه رغم الضغوط من ارتفاع أسعار الفائدة والشكوك المستمرة حول التضخم.

مؤشر ISM تاريخيًا أكد هذه الأصوات التفاؤلية. عندما يسجل مؤشر ISM مستويات فوق 55، فإنه يشير تقليديًا إلى توسع اقتصادي. في الماضي، كانت فترات كهذه تتوافق مع زيادة شهية المستثمرين للأصول عالية المخاطر. بدأ اثنان من دورات النمو الرئيسية في أسواق العملات المشفرة (2017 و2021) تمامًا في ظروف كهذه، عندما كانت مؤشرات النشاط الاقتصادي تشير إلى القوة.

الاقتصاد القوي يقلل عادة من المخاوف من الركود ويحفز المستثمرين على التحول إلى أوراق مالية أكثر عدوانية وأصول بديلة. على الرغم من أن نشر بيانات جيدة بشكل غير متوقع قد يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأمد، إلا أن البيتكوين تاريخيًا أظهر فقط تصحيحات أقل (4–5%)، قبل أن يستأنف الاتجاه بقوة جديدة.

شيف لا يشارك التفاؤل – إليك مخاوفه

في المقابل، يقدم بيتر شيف سردًا بديلًا يصعب تجاهله. وفقًا له، البيانات القوية لا تعكس الأسس الحقيقية للنظام المالي. النمو في الناتج المحلي الإجمالي وارتفاع أسعار الأصول، برأيه، يخفيان مشاكل هيكلية عميقة – خاصة تآكل الثقة بالدولار الأمريكي.

يشير شيف إلى إشارات ترسلها أسواق المعادن الثمينة. ارتفاع أسعار الذهب والفضة ليس صدفة. المستثمرون يتخلون تدريجيًا عن الإيمان باستقرار العملات الورقية التقليدية. الدين العام المتزايد، انخفاض مدخرات الأفراد، والاعتماد المتزايد على رأس المال الأجنبي – كل ذلك، برأيه، يدل على أن مكانة الدولار كملاذ آمن تتعرض للتشكيك.

ارتفاع أسعار الذهب يعكس تفضيل المستثمرين المحافظين، المستعدين للتضحية بعوائد سندات الخزانة مقابل الحماية. عندما ينهار هذا الثقة – ويعتقد شيف أن ذلك مسألة وقت – قد يتم بيع الدولار بشكل جماعي. ستكون العواقب مزعجة: ارتفاع أسعار الفائدة، انخفاض حاد في أسعار السندات، وانخفاض ملحوظ في مستوى المعيشة للمواطنين العاديين.

أين يقف البيتكوين والعملات المشفرة في هذا السياق؟

تحتل العملات المشفرة مكانة استثنائية في هذا التوتر بين الرؤيتين. في سيناريو اقتصاد قوي، غالبًا ما تعمل البيتكوين والعملات البديلة كاستثمارات عالية المخاطر، تجذب رأس المال المضارب خلال فترات الارتفاع. تاريخيًا، عندما يزدهر الاقتصاد، تجمع الأصول عالية المخاطر المستثمرين.

وفي الوقت نفسه، تنفذ البيتكوين وظيفة مختلفة تمامًا في السيناريو الذي يصوره شيف. إذا بدأ النظام المالي التقليدي في الفشل، وتآكل الثقة في الدولار والأوراق المالية، فقد تكون العملات المشفرة بمثابة Insurance policy – تأمين ضد التدهور وفقدان القوة الشرائية.

المفارقة، أن حتى تحذيرات شيف من انهيار العملات التقليدية تعزز الحجة الأساسية لصالح البيتكوين كأصل لامركزي، محدود تقنيًا. بغض النظر عن كيفية تعاملهم معها، فإن تحليله يعكس الأسباب المباشرة التي قد تدفع المستثمرين للبحث عن بدائل.

التداعيات على السندات والأسهم والحياة اليومية

وفقًا لشيف، فإن الضغط على الدولار لن يقتصر على أسواق العملات. سندات الخزانة الأمريكية ستكون معرضة للبيع، مما سيرفع العوائد ويخفض أسعارها. من يرغب في شراء السندات بعوائد أعلى سيجذبها تعويض أعلى عن المخاطر، لكن المالكين الحاليين – المؤسسات وصناديق التقاعد – سيسجلون خسائر.

سوف تتأثر أسواق الأسهم أيضًا بالصدمة. تشديد الظروف المالية، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض الذي يحد من التوسع التجاري، إلى جانب ضعف القوة الشرائية للمستهلكين، سيؤدي إلى أرباح أقل للشركات. في السيناريو الذي يصفه شيف، سيواجه الأمريكي العادي انخفاضًا ملحوظًا في جودة حياته – ارتفاع تكاليف السلع الأساسية، القروض العقارية، والخدمات.

أسئلة عملية للمستثمرين

ما هو معنى ارتفاع عوائد سندات الخزانة للأشخاص العاديين؟

عادةً، يؤدي ارتفاع عوائد السندات إلى زيادة تكاليف الرهون العقارية، قروض السيارات، وبطاقات الائتمان. الدخل المتاح للمستهلكين ينقص، والإنفاق يتراجع. هذا يضعف الزخم الاقتصادي، حتى لو أشارت المؤشرات الاقتصادية الكلية إلى قوة.

هل ستتصرف العملات المشفرة بشكل مختلف حقًا في هذين السيناريوهين؟

في اقتصاد مزدهر، تعتبر العملات المشفرة أدوات للمضاربة والنمو. في سيناريو شيف، تصبح حماية من التضخم وانهيار الأنظمة التقليدية للقيم. هذا التباين يجعلها حساسة للدورات الاقتصادية، وفي الوقت ذاته مقاومة جوهرية للمخاطر النظامية.

من سيتكبد أكبر الخسائر في حال فقدان الثقة بالدولار بشكل حاد؟

المستثمرون الذين يملكون محافظ كبيرة من سندات الخزانة، المؤسسات المالية التي تعتمد على استقرار العملة، الشركاء التجاريون الدوليون – جميعهم سيتأثرون مباشرة. بالنسبة للأمريكي العادي، ستكون التضخم وفقدان القوة الشرائية. الشركات قد تواجه تكاليف تمويل أعلى، مما يقلل من ربحيتها وأسهمها.

الخلاصة: مساران، واقعان

تشير بيانات النمو إلى قوة، لكن تحليل شيف يلامس مخاوف أعمق حول الهيكل المالي. للمستثمرين، هذا يعني ضرورة التفكير في التنويع – ليس فقط من خلال الأسهم والسندات التقليدية، بل أيضًا عبر الأصول البديلة التي قد تثبت فعاليتها في سيناريوهات اقتصادية مختلفة. تظل البيتكوين والعملات المشفرة، بغض النظر عن الحالة الحالية، واحدة من أدوات التحوط في عالم يزداد فيه عدم اليقين النقدي.