فصل الأربعة في التشفير لعام 2025: تأثير ترامب، ثروة خزينة الدولة، موجة التوكنات، صعود سوق التوقعات

2025年即将落幕.站在「加密主流化大年」的末尾,用四个季度关键词回顾这一年的市场轨迹,足以窥见加密货币如何一步步渗透改造全球金融格局.

这一年注定不平凡.从1月的政治风向转变,到4月的全球贸易冲击;从财库公司的百亿美元浮盈,到股票代币化的纳斯达克入场;从链上衍生品DEX的竞速,到预测市场双寡头的估值飙升——加密市场在资金、监管、舆论的三角角力中,完成了又一年的蜕变.

这样的年份既不完全属于牛市,也不完全属于熊市.在特朗普以及各国政府力量的影响下,市场更像一只上蹿下跳的猴子——有人跌落神坛,有人趁势而起.而对于所有参与者来说,成败得失最终将在这场「加密投资回忆录」中揭晓.

加密之春：特朗普效应延续,TRUMP造富与监管框架明朗化

1月,特朗普正式就任美国总统.延续去年大选胜利的热度,加密市场在短暂盘整后,BTC价格再度向10万美元大关靠攏.

「官方Meme币」TRUMP成为了第一波造富热潮的引爆点.从40亿美元FDV起步,在各类质疑声中TRUMP总市值一路高歌,快速突破100亿、300亿美元,最终达到超800亿美元的天价.在这场令人目瞪口呆的造富中,不少中文区Meme玩家盈利规模达到数百万美元乃至超2000万美元.

这也是特朗普当选后加密市场的「二次回春」.1月20日,BTC再度突破历史新高,价格上涨至109,800美元.所有人都将特朗普视为「第一加密总统」.但正如俗语所言「水能载舟亦能覆舟」——特朗普为市场带来的不仅是宏观利好,还有家族项目带来的争议、收割与反复摇摆.

「特朗普效应」的核心在于其能否直接改善美国加密监管环境.特朗普逐步兑现承诺:更换美国SEC主席为Paul Atkins,委任David Sacks为白宫AI与加密货币主管,推动GINUS稳定币监管法案通过.

3月初,特朗普签署总统行政令,推动借助过往罚没的BTC资产建立美国比特币战略储备.虽然关于「特朗普上任100天内建立BTC国家战略储备」的预测市场最终判定为「No」,但这一系列政策信号已足以说明特朗普政府对加密资产的态度转变.

这一时期,市场也见证了一系列历史性事件:链上衍生品平台上出现了凭借「特朗普建立加密储备」等消息盈利数百万美元的「内幕哥」;以太坊基金会经历管理层更新换代.除此之外,还有「特朗普夫人代币MELANIA事件」以及其他政治名人币事件,都被认为是发币集团的争议操作.

加密之夏：财库浪潮与稳定币主角地位确立

第二季度伊始,加密市场遭当头棒喝.4月初,特朗普发起全球范围内的「关税贸易战」.4月7日的「黑色星期一」中,美股市值近一周蒸发超6万亿美元.加密市场随之暴跌——BTC一度跌破8万美元至77,000美元;ETH最低跌至1,540美元;加密总市值跌至2.6万亿美元,单日跌幅超9%.

也正是从这时起,ETH开始产生触底反弹的可能.借助稳定币发行方美股IPO的东风,稳定币及PayFi逐渐走入市场主流视野,被视为「加密大规模采用」的不二法门.

5月下旬,美股上市公司Sharplink从体育营销公司转身成为首个「ETH财库上市公司」.自此,DAT财库热潮席卷整个市场.随后,更多公司加入这一浪潮,ETH价格也终于走出颓势,几个月后成功突破4,800美元历史新高,一跃至接近5,000美元.

根据追踪数据,ETH财库公司总数增加至近70家.其中Bitmine以386万枚ETH持倉量高居榜首;Sharplink以超86万枚ETH持倒第二;ETH Machine以超49万枚ETH位列第三.这三家公司的ETH持倉量均大幅超过以太坊基金会持倉量(不足23万枚).

随着ETH财库公司珠玉在前,SOL、BNB及其他山寨币DAT公司也如雨后春筍般涌现,股价如过山车般驟然起落.但好景不长.当市场步入冷静期,以Bitmine为代表的ETH财库公司开始面临数十亿美元的账面浮亏.不少DAT公司甚至出现市值与加密资产倒挂现象,mNAV（即加密资产与公司市值比值）跌破1.

所谓「命运中所有如同礼物的馈赠,都在暗中标好了价格」.那场烈火烹油的狂飙突进之中,却也孕育了新的机遇——股票代币化的东风逐渐吹来,甚至连传统巨头纳斯达克都开始自我革命般加入这场盛宴.

加密之秋：股票代币化破局,链上衍生品与穳定幣公链争霸

6月底稳定币发行方Circle强势登陆美股,股价实现「10倍暴涨」,这一里程碑式成就引燃了市场对加密概念股的热情.港股相关板块纷纷上涨,互联网大厂高调宣布进军稳定币赛道.

藉此东风,RWA赛道迎来了巨大拐点——股票代币化平台成为新焦点.7月初,多家交易所先后宣布开放股票代币化交易,支持AAPL、TSLA、NVDA等热门美股的代币化交易.这让「鏈上美股代幣化交易」真正打通了「最后一公里」,首次让普通加密交易者拥有了链上多元化资产配置的可能.

前有加密资管巨头主动进行股票代币化发行;后有美股交易所巨头向监管机构提出「代币化股票交易申请」——传统巨头在资产发行与交易这一广阔赛道上的嗅觉丝毫不差.

加密原生市场的盛宴则属于两大板块:

其一是「链上Perp DEX大战」.Hyperliquid之后,BNB Chain生态的Aster以暴力般的「拉盘」为市场贡献又一场造富奇迹,不少参与者直言「赚飞数百万美元」.

其二是穳定幣赛道的造富奇观.一方面,得到顶级机构支持的稳定币公链发起的「理财存款活动」为参与者提供豐厚空投,甚至出现存款1美元收获价值超9,000美元代币的奇迹案例,回报率超900倍;另一方面,特朗普家族加密项目WLFI正式上线,藉助旗下稳定币USD1的势头,人们以公募价格收获最高超6倍的收益回报.

然而如今再看这些项目,难免唏嘘.据数据追踪,相关稳定币项目代币价格较高点已跌去近50%-90%,等待着市场的,将是一场超越历史任何一次暴跌的「史诗级清算」.

加密之冬：大暴跌洗礼,预测市场双百亿巨头崛起

经历10月初BTC价格再创新高至126,000美元后,市场期待延续往年「Uptober」走势,但10月11日的「史诗级大清算」击碎了所有幻想.

导火索再次指向特朗普——10月10日晚,特朗普宣布要加徵100%关税.美股三大股指均出现下跌,纳斯达克跌幅接近3.5%.加密市场遭遇交易所系统问题,疊加市场的脆弱心理,BTC最低触及101,516美元,24小时跌幅达16%;ETH最低触及3,400美元,24小时跌幅达22%;SOL 24小时跌幅达31.83%.山寨币血流成河.

这场清算导致的爆仓规模至少在300亿至400亿美元左右,远超过往3·12、5·19、9·4等大暴跌事件.

但风险中藏着机遇.凭借高倍做空或低位抄底,不少人在混亡中赚到盆满钵满.而在「特朗普式認慫」交易风格再次得到验证时,市场开始了缓慢的自我修复.

也是在这样糟糕的市场环境下,以Polymarket、Kalshi为代表的预测市场平台逐渐成为了加密市场的热点.两者估值在数月内不断水涨船高.Kalshi完成E轮10亿美元融资后,估值飙升至110亿美元;Polymarket正在寻求120亿至150亿美元的新一轮融资.

走过四季轮转,加密货币行业的主流化进程仍在继续.美国监管与传统金融依然在很大程度上决定着潮水的方向.而对于所有加密淘金者而言,唯有紧跟波流、审时度势,才能找寻到属于自己的财富珍宝.