متى يفتح هامش المحفظة السيولة: عصر التداول المؤسسي التالي على Hyperliquid

تعلّم تاريخ الأسواق المشتقة التقليدية درسًا مهمًا: الرافعة المالية غير المنظمة تتسبب في الانهيارات، لكن الرافعة الذكية تخلق الازدهار. في عام 1929، حدث انهيار سوق الأسهم الأمريكي بسبب استخدام المستثمرين والوسطاء للرافعة المالية بلا حدود وبدون تنسيق. تعطل نظام التمويل، وأدت عمليات التصفية المتتالية إلى دفع الاقتصاد بأكمله نحو الكساد. رد المنظمون بفرض قيود صارمة على الهامش. لعدة عقود، ظل سوق المشتقات “مقيدًا”.

تغير الوضع في الثمانينيات، عندما نفذت بورصة شيكاغو التجارية (CME) هامش المحفظة: آلية تأخذ في الاعتبار الملف المخاطر الكلي لحساب بدلاً من تقييم كل مركز على حدة. كان التأثير مذهلاً. وفقًا للبيانات التاريخية، حقق هامش المحفظة نموًا إضافيًا لا يقل عن 7.2 تريليون دولار في سوق المشتقات التقليدية. لم يكن مجرد زيادة في الحجم: بل كان تحولًا هيكليًا جذب رؤوس أموال مؤسسية ضخمة.

كيف تقدم Hyperliquid هذه الآلية على السلسلة

لقد قام Hyperliquid مؤخرًا بمحاكاة هذا النموذج في التمويل اللامركزي، مما يمثل نقطة تحول محتملة لسوق المشتقات على البلوكتشين. التغيير جذري مقارنة بالماضي. حتى الآن، على منصات Perp DEX و CEX، كان على المستخدمين إدارة حسابات منفصلة: سوق فوري، عقود مستقبلية، قروض. كل حساب كان له قواعد حساب خاصة به، غير فعالة ومجزأة. مع تفعيل هامش المحفظة، تختفي هذه التقسيمات.

الآن، يشارك رأس المال الفوري ورأس مال العقود المستقبلية في مساحة أمان واحدة. إذا كنت تنوي فتح مركز مستقبلي لكن الرصيد المتاح غير كافٍ، يتحقق النظام تلقائيًا مما إذا كنت تمتلك أصولًا كافية كضمان. ضمن حدود الأمان المحددة مسبقًا، يأخذ البروتوكول قرضًا مباشرًا من الأموال اللازمة لإتمام العملية — كل ذلك يحدث بشكل شبه غير مرئي للمستخدم.

لكن هناك عنصر أكثر ابتكارًا: “المال غير المستخدم” يحقق فوائد في الوقت الحقيقي. في حساب هامش المحفظة، أي أصل مؤهل للقرض غير مستخدم للتداول أو كضمان يبدأ تلقائيًا في توفير السيولة، ويجمع عوائد بناءً على معدل الاستخدام الحالي. لا حاجة لإيداع أموال في تجمعات قروض منفصلة أو التنقل بين بروتوكولات مختلفة. يتم حساب معظم الأصول المدعومة من HIP-3 تلقائيًا.

تم إعادة تصميم نظام التصفية وفقًا لذلك. بدلاً من إعداد خط تصفية لكل مركز على حدة، يراقب Hyperliquid حالة أمان المحفظة بأكملها. طالما أن قيمة الأصول الفورية، والمراكز المستقبلية، ونسب الديون تفي بالمتطلبات الدنيا للحفاظ، تظل الحسابات آمنة. لا تؤدي التقلبات المؤقتة لمركز واحد إلى تصفية؛ فقط عندما يتجاوز الخطر الكلي الحد الحرج، يتدخل النظام.

في المرحلة الحالية قبل ألفا، يتبع Hyperliquid نهجًا حذرًا. يمكن فقط اقتراض USDC، وHYPE هو الضمان الوحيد المقبول. تتضمن خارطة الطريق إضافة USDH كأصل قابل للقرض وBTC كضمان مستقبلي. بالإضافة إلى ذلك، مع HyperEVM، يتوسع الإمكانات أكثر: يمكن دمج المزيد من بروتوكولات الإقراض على السلسلة، وستدعم فئات جديدة من المشتقات تدريجيًا هامش المحفظة. النظام البيئي يتجه نحو كيان متماسك.

لماذا يجذب هذا رأس المال المؤسسي

بالنسبة لصانعي السوق المحترفين ورؤوس الأموال المؤسسية، تظل كفاءة رأس المال على المدى الطويل أكثر أهمية من أرباح صفقة واحدة. تتطلب استراتيجيات التحوط، والمراجحة، والانتشار دورانًا عاليًا واستخدامًا منضبطًا للهامش الآمن. إذا لم تدعم منصة ما هامش المحفظة، تعتبر هذه المراكز عالية المخاطر، ويظل الهامش المطلوب مبالغًا فيه، ولا تتنافس العوائد مع المنصات التقليدية. النتيجة: يبقى رأس المال المؤسسي على الهامش.

في عالم التمويل التقليدي، يُعتبر هامش المحفظة الآن إعدادًا أساسيًا لأي منصة مشتقات جدية. إنه الشرط المسبق لجذب والحفاظ على سيولة مؤسسية مستقرة واستراتيجيات متطورة.

لقد أدرك Hyperliquid هذه النقطة. يهدف هذا التحديث إلى تقليل الحواجز ودعوة هذه الرؤوس الأموال إلى السوق على السلسلة. عندما تدخل، يتجاوز التأثير مجرد زيادة الحجم. تتغير بنية السوق: تزداد مراكز التحوط، وتتضاعف المراجحات، ويصبح صناعة السوق أعمق، وتضيق الفروقات بين السعر والطلب، وتتحسن القدرة على الصمود في ظروف الضغط بشكل ملحوظ.

في وقت تتقلص فيه السيولة في سوق العملات الرقمية، قد يمثل هامش المحفظة من Hyperliquid الانعطاف الذي يعيد تشكيل مشهد المشتقات على السلسلة.