من شبه الإفلاس إلى تقييم بقيمة 1.5 تريليون دولار: كيف زادت أصول ماسك السائلة من صعود SpaceX المستحيل

عندما أعلنت شركة سبيس إكس عن تقييم بقيمة $800 مليار دولار من خلال مبيعات الأسهم الداخلية حتى ديسمبر 2025، انفجر وول ستريت. لكن هذا الرقم يخفي قصة أكثر استثنائية: الشركة التي كادت أن تنهار ذات مرة تقف الآن على أعتاب أكبر طرح عام أولي في تاريخ البشرية، والذي قد يصل إلى 1.5 تريليون دولار. بالنسبة لإيلون ماسك، هذا لا يمثل مجرد تراكم للثروة—فأصوله السائلة الشخصية ستدفعه نحو أن يصبح أول تريليونير في البشرية—بل هو تأكيد على رؤية تم اعتبارها جنونًا قبل عقدين فقط.

اللحظة التي كادت أن تنتهي فيها كل شيء

سوف يطارد عام 2008 إلى الأبد سرد سبيس إكس. كانت تسلا على وشك الانهيار، وتزوج ماسك انهار، وبقاء الشركة كان يعتمد على إطلاق واحد فقط. والأكثر قسوة، أن أبطال طفولته—نيل أرمسترونج ويوجين سيرنان، أول وآخر رجال على القمر—سخروا علنًا من طموحاته. “أنت لا تفهم ما لا تعرفه،” أعلن أرمسترونج بشكل مباشر. حتى المهندس الصلب المظهر انهار بشكل واضح عندما روى هذه اللحظة، ليس من انفجارات ثلاثة صواريخ متتالية، بل من تحول الأبطال إلى معارضين.

كانت سبيس إكس قد استهلكت أصول ماسك السائلة التي جمعها من بيع باي بال بسرعة مقلقة. رأس المال الأولي البالغ $100 مليون—الذي بدا ضخمًا لمعظم رواد الأعمال—ثبت أنه لا شيء في مجال الفضاء. كانت بوينج ولوكهيد مارتن تسيطران على السوق من خلال علاقات عمرها قرن من الزمن وأسعار تعتمد على تكلفة مضافة مبالغ فيها لدرجة أن برغيًا واحدًا يكلف مئات الدولارات. كانت سبيس إكس الوافد المزعج الذي توقعوا أن يختفي بصمت.

فشلت ثلاث محاولات متتالية لصاروخ فالكون 1 بين 2006 و2008 تقريبًا في جعل ذلك التوقع يتحقق ذاتيًا. لم يتمكن المهندسون من النوم، وطالب الموردون بالدفع مقدمًا، وبلغت سخافة الإعلام ذروتها. 28 سبتمبر 2008—الإطلاق الرابع. فرصة أخيرة. كل شيء سينتهي إذا فشل.

لم ينفجر الصاروخ. بعد تسع دقائق، دخل الحمولة المدار. انفجر غرفة التحكم في الفوضى. خلال شهور، سلمت ناسا عقدًا بقيمة 1.6 مليار دولار لـ12 مهمة تزويد، وهو خط الحياة الحرفي الذي حول الموت المؤكد إلى إمكانية.

هرطقة الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام

البقاء على قيد الحياة كان أمرًا واحدًا. لكن هوس ماسك التالي كان على وشك أن يكون جنونيًا في نظر مؤسسة الفضاء: يجب أن تعود الصواريخ وتطير مرة أخرى.

“لا أحد يعيد تدوير أكواب الورق التي تُستخدم مرة واحدة،” احتج الخبراء الداخليين. بدا المنطق سليمًا—الاقتصاديات الاستهلاكية كانت دائمًا تهيمن على مركبات الإطلاق. ومع ذلك، فإن تحليل المبادئ الأساسية لماسك أظهر حقيقة غير مريحة: إذا تم التخلص من الطائرات بعد كل رحلة، فلن يستطيع أحد أن يشتري تذاكر. كان السقف الكامل لصناعة الفضاء التجارية مقيدًا بشكل مصطنع بهذا الافتراض.

لذا هاجم المشكلة من أساس التصنيع. لماذا تكلف مواد الفضاء 40-100 مرة أكثر من نظيراتها من السلع الأساسية؟ من خلال تحليل جداول البيانات، اكتشف ماسك أن اقتصاديات الصواريخ كانت في جوهرها عصور وسطى—محروسة من قبل حراس تقليديين استفادوا من ندرة صناعية وتعقيد مبالغ فيه.

كسر 21 ديسمبر 2015 أساس الصناعة. هبطت المرحلة الأولى من صاروخ فالكون 9 عموديًا مرة أخرى في كيب كانافيرال كأنه مشهد من الخيال العلمي. لم تصل حقبة الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام تدريجيًا—بل جاءت كانقطاع مفاجئ لا رجعة فيه.

الفولاذ المقاوم للصدأ كتخفيض للأبعاد

إذا كانت الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام تتحدى الفيزياء، فإن مادة بناء ستارشيب تمثل تطبيقًا مسلحًا لمبادئ التفكير الأساسية.

تطلب إجماع الفضاء أن تكون مركبات المريخ مصنوعة من ألياف الكربون المركبة: خفيفة، مرموقة، ومكلفة بشكل مريح. استثمرت سبيس إكس بكثافة في البنية التحتية التصنيعية، ثم قام ماسك بحساب غير كل شيء.

ألياف الكربون: 135 دولارًا للكيلوغرام، مقاومة حرارية ضعيفة، تتطلب أنظمة درع معقدة ومكلفة.

304 من الفولاذ المقاوم للصدأ (المادة المستخدمة في أدوات المطبخ): 3 دولارات للكيلوغرام، نقطة انصهار 1400 درجة مئوية، ويقوى عند درجات حرارة الأكسجين السائل.

عند احتساب الوزن الإجمالي بما في ذلك أنظمة الحماية الحرارية، كان وزن الصاروخ المصنوع من الفولاذ المقاوم للصدأ، الذي يُفترض أنه “ثقيل”، مطابقًا لنظيرات ألياف الكربون—وبتكلفة تساوي 1/40 فقط.

أطلق هذا الإدراك سراح سبيس إكس من استبداد التصنيع الدقيق. لا حاجة لغرف نظيفة. يمكن للمهندسين نصب خيام في صحراء تكساس ولحام المركبات مثل أبراج المياه. تصميم فاشل؟ تخلص من القطع، وولّم النسخة التالية غدًا.

ستارلينك: محرك الإيرادات الحقيقي

الأناقة التكنولوجية لا تعني شيئًا بدون خنادق اقتصادية. انفجار تقييم سبيس إكس—from 1.3 مليار دولار في 2012 إلى $400 مليار في منتصف 2024 إلى $800 مليار اليوم—يعود إلى مصدر واحد: حولت ستارلينك الشركة من عرض إلى بنية تحتية.

تعمل مجموعة الأقمار الصناعية في المدار المنخفض كمزود الإنترنت السائد الناشئ في العالم. الآن، تستقبل أجهزة الاستقبال على شكل علب بيتزا الإنترنت عريض النطاق من مئات الكيلومترات فوق الرأس—سواء على سفن الباسيفيك أو في مناطق النزاع. أعادت ستارلينك هيكلة الاتصالات العالمية بشكل أساسي دون طلب إذن من شركات الاتصالات التقليدية.

الأثر المالي مذهل. حتى نوفمبر 2025، تدير ستارلينك 7.65 مليون مشترك نشط عالميًا مع تغطية فعلية تتجاوز 24.5 مليون مستخدم. تمثل أمريكا الشمالية 43% من الاشتراكات؛ والأسواق الناشئة (كوريا، جنوب شرق آسيا) تدفع 40% من اكتساب المستخدمين الجدد. والأهم من ذلك: يتوقع أن تصل إيرادات 2025 إلى $15 مليار، وترتفع إلى 22-24 مليار دولار في 2026، مع أكثر من 80% من العائدات تأتي من اشتراكات ستارلينك المتكررة.

أكملت سبيس إكس تحولًا مذهلاً—from مقاول حكومي يعتمد على سخاء ناسا إلى احتكار اتصالات يمتلك مزايا تنافسية دائمة. تقييمات وول ستريت الفلكية لا تكافئ هبوط الصواريخ المذهل. إنها تسعر التدفق المستمر للإيرادات من ملايين المشتركين العالميين الذين يدفعون مقابل الإنترنت المداري.

فرضية الطرح العام الأولي: تزويد المريخ بالوقود باهظ الثمن

عارض ماسك الأسواق العامة بشكل شهير. في مؤتمر للشركة عام 2022، حذر الموظفين بشكل صريح: “الطرح العام الأولي هو دعوة مباشرة للألم. أسعار الأسهم مجرد مشتتات.” بعد ثلاث سنوات، أعاد النظر—ليس لأن مبادئه تغيرت، بل لأن الفيزياء لا تتفاوض على الجداول الزمنية.

مهمة المريخ تتطلب رأس مال لا يمكن أن يوفّره توليد ستارلينك النقدي وحده. خلال عامين: اختبارات هبوط ستارشيب غير المأهولة على المريخ. خلال أربع سنوات: بصمات بشرية على تربة المريخ. الرؤية النهائية—مدينة مستدامة على المريخ تُخدم بواسطة 1000 رحلة ستارشيب خلال 20 سنة—تتطلب تمويلًا فلكيًا.

سيُتوقع أن يتجاوز طرح عام بقيمة $30 مليار الرقم القياسي الذي حققته أرامكو السعودية في 2019، والذي بلغ $29 مليار، ليصبح أكبر عملية طرح في التاريخ. بقيمة تقديرية تُشاع عند 1.5 تريليون دولار، ستصنف سبيس إكس بين أكبر 20 شركة في العالم من حيث القيمة السوقية من اليوم الأول.

بالنسبة لدائرة ماسك الداخلية—المهندسين الذين ناموا على أرضية المصنع ونجوا من جحيم الإنتاج—سعر السهم الداخلي عند $420 لكل سهم يعني ظهور مليارديرات ومليارديرات جدد. بالنسبة لماسك شخصيًا، ستصل أصوله السائلة إلى نسب لم يكن يتصورها من قبل، مما يجعل رؤية “نوع من الكائنات متعددة الكواكب” ذات مصداقية في أعين الأسواق.

لكن هذا الطرح العام الأولي يمثل شيئًا أعمق من تراكم الثروة. لقد صرح ماسك مرارًا وتكرارًا أن دافعه الأساسي هو: “الغرض الوحيد من جمع الثروة هو جعل البشرية متعددة الكواكب.” المئات من المليارات التي تم جمعها لن تمول اليخوت أو القصور. كل دولار يصبح وقودًا، فولاذًا، أكسجينًا—بنية تحتية لمستقبل البشرية بين الكواكب.

أكبر طرح عام أولي في تاريخ البشرية لن يثري المستثمرين الباحثين عن عوائد تقليدية. بل سيمهد طريقًا يمتد نحو المريخ، رحلة ستارشيب واحدة في كل مرة.