2026: ستدخل رقمنة الأصول مرحلة النظام، تشير Grayscale إلى سبعة متغيرات رئيسية

بعد سنوات من دورات التقلبات العالية والقصص المدفوعة، تدخل الأصول المشفرة مرحلة نوعية مختلفة. ارتفاع المخاطر النظامية، وتطوير إطار تنظيمي تدريجي، بالإضافة إلى دفع صناديق التداول في البورصة(ETP)، وقانون العملات المستقرة، وتقدم تخصيص المؤسسات، يعيد تشكيل طرق تدفق رأس المال إلى سوق التشفير.

وفقًا لأحدث تقرير أصدرته Grayscale بعنوان “توقعات الأصول الرقمية لعام 2026”، تتغير القوة المسيطرة في السوق من دورة المستثمرين الأفراد إلى رأس مال المؤسسات. لم تعد تقلبات الأسعار مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة المشاعر، بل تتأثر بشكل متزايد بالقنوات المنظمة، ورأس المال طويل الأمد، والعوامل الأساسية، مما يجعل فرضية “دورة الأربعة سنوات” التقليدية تتلاشى.

نقطة التحول في السوق: من قيادة المستثمرين الأفراد إلى عصر المؤسسات

تتوقع Grayscale أن تتسارع التحولات الهيكلية في استثمار الأصول الرقمية بحلول عام 2026، مدفوعة بموضوعين رئيسيين: ارتفاع الطلب على أدوات الاحتفاظ البديلة على المستوى الكلي، وتحسن واضح في الوضوح التنظيمي.

من المتوقع أن يجذب هذان العاملان المتراكبان مصادر رأس مال جديدة، ويوسع نطاق اعتماد الأصول الرقمية (خصوصًا بين مستشاري الثروات والمستثمرين المؤسساتيين)، ويعزز دمج الشبكات العامة مع البنية التحتية المالية السائدة. استنادًا إلى هذه الاتجاهات، ترى Grayscale أن تقييم الأصول الرقمية في 2026 سيرتفع بشكل عام، وأن “نظرية الدورة الرباعية” ستنتهي.

تتوقع المؤسسات البحثية أن يصل سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة في النصف الأول من العام. وإذا حصلت التشريعات الأمريكية الخاصة بالسوق المشفرة على دعم الحزبين، فستصبح قانونًا بحلول 2026. هذا من شأنه أن يعمق أكثر دمج الشبكات العامة مع القطاع المالي التقليدي، ويدفع نحو تنظيم تداول الأوراق المالية الرقمية، ويسمح للشركات الناشئة والشركات القائمة بإصدار أصول على السلسلة.

سبع موضوعات استثمارية رئيسية تدفع تطور سوق التشفير

1. مخاطر انخفاض قيمة العملة تثير الطلب على بدائل النقود

الأصول ذات الصلة: BTC ($90.61K، -0.12%)، ETH، ZEC ($400.99، +1.83%)

يواجه الاقتصاد الأمريكي مشكلة دين هيكلية، مما قد يضغط على دور الدولار كمخزن للقيمة على المدى المتوسط. فقط الأصول الرقمية ذات الاعتماد الواسع، والشبكات اللامركزية العالية، والمعروض المحدود لديها القدرة على أن تكون أدوات حفظ قيمة — وبيتكوين وإيثريوم هما من بين المرشحين لذلك.

إجمالي عرض البيتكوين ثابت دائمًا عند 21 مليون وحدة، يحددها قواعد برمجية بشكل مستقل. وبالتحديد، سيتم تعدين 20 مليونًا من البيتكوين في مارس 2026. هذا النظام النقدي الشفاف والمتوقع والنهائي في ندرته، يزداد جاذبيته مع ارتفاع مخاطر انخفاض قيمة العملة الورقية.

2. وضوح التنظيم يدفع لاعتماد الأصول الرقمية على نطاق واسع

يشمل تقريبًا جميع الأصول

حققت الولايات المتحدة تقدمًا رئيسيًا في تنظيم العملات المشفرة بحلول 2025: تم الموافقة على قانون العملات المستقرة(GENIUS Act)، وإلغاء إعلان SEC رقم 121(SAB)، وإطلاق معايير الإدراج العامة لصناديق التداول في البورصة، وبدأت حل مشاكل وصول البنوك للشركات المشفرة.

مع توقعات 2026، من المتوقع أن تحظى التشريعات السوقية الهيكلية بدعم الحزبين وتصبح قانونًا. لقد مرر مجلس النواب في يوليو نسخة من “قانون الوضوح”(Clarity Act)، وبدأ مجلس الشيوخ إجراءات تشريعية خاصة به. على الرغم من أن التفاصيل لا تزال قيد التفاوض، إلا أن الإطار العام سيوفر مجموعة قواعد مشابهة للمالية التقليدية، تشمل متطلبات الإفصاح، ومعايير تصنيف الأصول، وتنظيم تداول الداخلين.

3. توسع بيئة العملات المستقرة بسرعة

الأصول ذات الصلة: ETH، TRX ($0.30، -0.30%)، BNB، SOL ($139.48، +2.16%)، XPL، LINK

شهد عام 2025 نموًا حقيقيًا في العملات المستقرة: بلغ حجم التداول في السوق حوالي 300 مليار دولار، ومتوسط حجم التداول الشهري خلال الستة أشهر حتى نوفمبر حوالي 1.1 تريليون دولار. عبر تمرير قانون GENIUS، بدأ تدفق رأس المال المؤسساتي الكبير يتسارع.

ومن المتوقع أن تتحول هذه التغيرات إلى تطبيقات ملموسة في 2026: ستُدمج العملات المستقرة بشكل أوسع في المدفوعات العابرة للحدود؛ وتستخدم كضمان في بورصات المشتقات؛ وتدرج في الميزانيات العمومية للشركات؛ وتكون بديلًا لبطاقات الائتمان في المدفوعات عبر الإنترنت للمستهلكين. قد يؤدي النمو المستمر في السوق إلى زيادة الطلب على العملات المستقرة.

4. تبني الأصول المرمزة يحقق نقطة تحول رئيسية

الأصول ذات الصلة: LINK، ETH، SOL، AVAX ($13.61، -1.44%)، BNB، CC ($0.14، +4.67%)

لا تزال عملية ترميز الأصول في مراحلها الحدية، وتمثل حوالي 0.01% فقط من القيمة السوقية العالمية للأسهم والسندات. مع نضوج تقنية البلوكشين وتحسن وضوح التنظيم، من المتوقع أن تتسارع وتيرة ترميز الأصول في السنوات القادمة، وتتوقع Grayscale أن تصل إلى حوالي 1000 ضعف بحلول 2030.

هذه العملية التوسعية ستخلق قيمة كبيرة للبلوكتشين والتطبيقات المرتبطة بمعالجة تداول الأصول المرمزة. تعتبر إيثريوم(ETH)، وBNB Chain(BNB)، وسولانا(SOL) من اللاعبين الرئيسيين في مجال الترميز، لكن قد يتغير هذا المشهد مستقبلًا. من بين التطبيقات المدعومة، تبرز Chainlink(LINK) بفضل مجموعتها التقنية الفريدة والكاملة.

5. دمج الشبكات العامة يدفع الحاجة إلى حلول الخصوصية

الأصول ذات الصلة: ZEC، AZTEC، RAIL

الخصوصية عنصر أساسي في النظام المالي. يتوقع معظم الناس ألا تظهر معلومات الدخل، والضرائب، والثروة، وأنماط الاستهلاك على السجلات العامة. ومع ذلك، فإن معظم شبكات البلوكشين مصممة لتكون شفافة للغاية. إذا كانت الشبكات العامة تريد الاندماج بشكل أعمق مع النظام المالي، فلابد من تطوير بنى تحتية للخصوصية أكثر نضجًا وموثوقية — ومع دفع التنظيم، يتضح ذلك أكثر.

Zcash(ZEC) هو عملة رقمية لامركزية، تشبه البيتكوين ولكنها مزودة بوظائف خصوصية مدمجة، وقد تكون مناسبة للتحوط ضد انخفاض قيمة الدولار في المحافظ الاستثمارية. مشاريع أخرى مثل Aztec(شبكة خصوصية إيثريوم Layer 2) وRailgun(طبقة وسطية لخصوصية DeFi) مهمة أيضًا.

6. تركز الذكاء الاصطناعي المركزي على طلب حلول البلوكشين

الأصول ذات الصلة: TAO ($281.80، -0.97%)، IP ($2.63، +23.52%)، NEAR ($1.67، -2.18%)، WORLD

تعاون تقنيات الذكاء الاصطناعي مع تقنيات التشفير لم يكن واضحًا وقويًا بهذا الشكل من قبل. أنظمة الذكاء الاصطناعي مركزة في أيدي عدد قليل من الشركات الكبرى، مما يثير مخاوف من الثقة، والتحيز، وحقوق الملكية؛ وتوفر التقنيات المشفرة أدوات أساسية لمواجهة هذه المخاطر مباشرة.

على سبيل المثال، تهدف منصات تطوير الذكاء الاصطناعي اللامركزية مثل Bittensor إلى تقليل الاعتماد على تقنيات الذكاء الاصطناعي المركزية؛ وتوفر World إثبات شخصية يمكن التحقق منه(Proof of Personhood)، لتمييز البشر عن الوكلاء الذكيين في بيئة مليئة بالمحتوى الاصطناعي؛ وتوفر شبكات مثل Story Protocol الشفافية والتتبع على السلسلة لحقوق الملكية الفكرية.

7. توسع DeFi، والاقتراض في الصدارة

الأصول ذات الصلة: AAVE ($164.16، -1.37%)، MORPHO ($1.29، +0.01%)، MAPLE، KMNO ($0.06، -0.34%)، UNI ($5.38، -2.22%)، AERO ($0.57، +5.57%)، RAY ($1.17، -1.32%)، JUP ($0.21، -2.77%)، HYPE ($23.86، -2.47%)، LINK

بدعم من نضوج التقنية وتحسن البيئة التنظيمية، شهدت تطبيقات DeFi تسارعًا كبيرًا في 2025. على الرغم من أن النمو في العملات المستقرة والأصول المرمزة كان الأبرز، إلا أن اقتراض DeFi شهد توسعًا ملحوظًا، بقيادة بروتوكولات مثل Aave، Morpho، وMaple Finance. في الوقت نفسه، تتجه بورصات العقود الآجلة اللامركزية(Hyperliquid)، من حيث حجم المراكز والتداول اليومي، لمضايرة وتجاوز بعض بورصات المشتقات المركزية الكبرى.

مع زيادة السيولة، وتحسن التفاعل بين البروتوكولات، والارتباط بشكل أدق بأسعار السوق، ستصبح DeFi بديلًا فعالًا لمن يرغب في إجراء أنشطة مالية مباشرة على السلسلة.

8. الاعتماد السائد يدفع لترقية البنية التحتية الجيل الجديد

الأصول ذات الصلة: SUI ($1.77، -2.06%)، MON ($0.02، -5.97%)، NEAR، MEGA

تواصل شبكات البلوكشين الجديدة تجاوز حدود التقنية. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أن مساحة الكتلة الإضافية غير ضرورية، لأن الطلب على الشبكات الحالية لم يُستهلك بعد. لطالما اعتُبرت Solana مثالاً على “الفائض في مساحة الكتلة”، حتى ظهرت تطبيقات جديدة جعلتها واحدة من أكبر نجاحات الصناعة.

على الرغم من أن ليس كل شبكات الأداء العالي ستتبع مسار Solana، إلا أننا نعتقد أن بعضًا منها قد يبرز. توفر هياكل هذه الشبكات مزايا فريدة في حالات الاستخدام الناشئة مثل المدفوعات الدقيقة بالذكاء الاصطناعي، والألعاب في الوقت الحقيقي، والتداول عالي التردد على السلسلة، وأنظمة النية. من بين هذه الشبكات، من المتوقع أن تبرز Sui بفضل قيادتها التقنية واستراتيجيتها المتكاملة بشكل عالٍ.

9. التركيز على القدرة على توليد دخل مستدام

الأصول ذات الصلة: SOL، ETH، BNB، HYPE، PUMP ($0.00، -3.73%)، TRX

رغم أن البلوكشين ليست شركات تقليدية، إلا أن لديها مؤشرات أساسية قابلة للقياس: عدد المستخدمين، حجم المعاملات، الرسوم، القيمة الإجمالية المقفلة(TVL)، عدد المطورين، وعدد التطبيقات. من بين هذه، تعتبر رسوم المعاملات من قبل Grayscale أنها أهم مؤشر أساسي، لأنها يصعب التلاعب به وأسهل للمقارنة بين سلاسل الكتل.

من منظور الشركات التقليدية، تعتبر رسوم المعاملات بمثابة “دخل”. من المهم التمييز بين رسوم/دخل البروتوكول والجانب العرضي. مع دخول المؤسسات بشكل منهجي إلى الأصول المشفرة، من المتوقع أن يركزوا أكثر على الأصول التي تحقق إيرادات عالية أو تنمو في رسومها(باستثناء البيتكوين).

حاليًا، في منصات العقود الذكية، تكون رسوم المعاملات أعلى بشكل نسبي على TRX، وSOL، وETH، وBNB؛ وفي الأصول التطبيقية، تظهر مشاريع مثل HYPE وPUMP أداءً جيدًا من حيث الإيرادات.

10. اختيار “الافتراضي” للمستثمرين هو الرهن المضمون

الأصول ذات الصلة: LDO ($0.62، -3.44%)، JTO ($0.43، -4.91%)

في 2025، أجرى صانعو السياسات في الولايات المتحدة تعديلين رئيسيين على نظام الرهن المضمون، لتمكين مشاركة أوسع للمستثمرين: توضيح أن الرهن السائل لا يشكل أوراق مالية(، وتأكيد مصلحة الضرائب ووزارة المالية على أن صناديق الاستثمار والمنتجات المتداولة في البورصة يمكنها الرهن على الأصول الرقمية.

إرشادات تنظيم خدمات الرهن السائل ستفيد بشكل مباشر Lido وJito — وهما أكبر بروتوكولين للرهن السائل على إيثريوم وسولانا على التوالي. بشكل أوسع، إذا تمكنت أصول ETP المشفرة من المشاركة في الرهن، فإن “الرهن كطريقة افتراضية للحيازة” قد يصبح معيارًا للاستثمار في رموز إثبات الحصة)PoS(، مما يعزز معدل الرهن الإجمالي ويضغط على عائدات الرهن.

إشارات كاذبة في 2026

لا تتوقع اثنتان من الموضوعات الساخنة أن تؤثر بشكل جوهري على ديناميكيات سوق التشفير في 2026:

تهديدات الحوسبة الكمومية: على الرغم من أن تقدم الحوسبة الكمومية قد يستمر، فإن معظم شبكات البلوكشين بحاجة إلى ترقية أنظمتها التشفيرية. يعتقد الخبراء أن الحواسيب الكمومية التي قد تضر بتشفير البيتكوين لن تأتي قبل 2030. من المتوقع أن تتسارع أبحاث وتحضيرات المجتمع لمخاطر الكم في 2026، لكن من غير المرجح أن تؤثر على الأسعار على المدى القصير.

شركة إدارة الأصول الرقمية)DATs(: رغم أن استراتيجية مايكل سايلور في إدراج الأصول الرقمية في الميزانية العمومية للشركات ألهمت عشرات المقلدين في 2025، إلا أن التقديرات الحالية تشير إلى أن DATs تمتلك حوالي 3.7% من إجمالي عرض البيتكوين، و4.6% من إيثريوم، و2.5% من سولانا، لكن الطلب على هذه الأصول قد خف في منتصف 2025. معظم DATs لا تستخدم الرافعة المفرطة) أو بدون رافعة، لذلك من غير المرجح أن تتعرض للتصفية الإجبارية خلال السوق الهابطة. نتوقع أن تعمل معظم DATs كصناديق مغلقة، مع قليل من عمليات التصفية النشطة للأصول.

التطلعات: رأس المال المؤسساتي يصبح المحرك الجديد للسوق

تبدو آفاق الأصول الرقمية لعام 2026 إيجابية، مدفوعة باثنين من القوى: ارتفاع الطلب على أدوات الاحتفاظ البديلة على المستوى الكلي، وتحسن الوضوح التنظيمي. قد يكون الموضوع الرئيسي للعام القادم هو تعزيز الروابط بين التمويل عبر السلسلة والتمويل التقليدي، مع استمرار تدفق رأس المال المؤسساتي.

العملات التي تعتمدها المؤسسات غالبًا ما تكون ذات حالات استخدام واضحة، ونماذج دخل مستدامة، وإمكانية الوصول إلى الأسواق والتنظيم. من المتوقع أن يوسع المستثمرون نطاق الأصول المشفرة التي يمكن الوصول إليها عبر ETP، وأن يصبح الرهن المضمون هو الوضع الافتراضي، مما يرفع معدل الرهن الإجمالي ويضغط على عائدات الرهن. في الوقت نفسه، سيؤدي وضوح التنظيم والإجراءات المؤسسية إلى رفع معايير الدخول للنجاحات السائدة.

في هذه العملية، لن تنجح جميع الرموز في الانتقال من النموذج القديم إلى الجديد. ما هو مؤكد أن صناعة التشفير تدخل حقبة جديدة، وأن هيكل السوق يتغير بشكل عميق.