مايكروستراتيجي قد يواجه ضغط بيع: MSCI قد يتم استبعاده في فبراير

في منتصف يناير القادم، ستعلن MSCI عن قرارها النهائي بشأن استبعاد الشركات التي تمتلك بيتكوين من مؤشراتهم، مع شركة MicroStrategy كحالة بارزة. يحذر خبراء TD Cowen من أنه إذا تم تنفيذ هذا القرار، فقد يشهد السوق تدفقات خارجة غير مباشرة بحجم كبير.

قد تصل ضغوط البيع إلى 8.8 مليار دولار

قام JPMorgan بحسابات مفصلة حول العواقب المحتملة. إذا تم استبعاد MicroStrategy من مؤشرات MSCI، فإن التدفقات الخارجة غير المباشرة قد تصل إلى 2.8 مليار دولار فقط من الصناديق التي تتبع هذا المؤشر. وإذا اتبعت مؤشرات أخرى مثل S&P، فإن إجمالي الأموال الخارجة قد يرتفع إلى 8.8 مليار دولار. مع القيمة السوقية الحالية لشركة MicroStrategy التي تقترب من 5.9 مليار دولار، فإن عملية بيع قسرية بهذا الحجم ستؤثر بشكل كبير على سعر السهم.

أسهم MSTR تضعف بشكل كبير

خلال الأشهر الأخيرة، انخفض سهم MicroStrategy بأكثر من 60% منذ نوفمبر من العام الماضي، وهو ضعف ضعف بيتكوين بشكل ملحوظ. نسبة القيمة الإجمالية إلى عدد البيتكوين الذي تمتلكه الشركة انخفضت إلى أكثر بقليل من 1.1، وهو أدنى مستوى منذ بداية الجائحة. اليوم، ارتفع السهم بأكثر من 4% ليصل إلى 177.47 دولار، لكنه لا يزال غير قادر على تخفيف المخاوف الشاملة.

هل تعتمد MSCI على المعايير أم على التحيز؟

طرح TD Cowen سؤالًا حول مدى عدالة هذا القرار. فشركة MicroStrategy ليست صندوق استثمار أو شركة استحواذ بحتة، بل هي شركة تعمل بشكل فعلي مع قطاع برمجيات بقيمة 500 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تطور الشركة منتجات ائتمان مدعومة ببيتكوين فريدة من نوعها. استبعاد الشركة فقط لأنها تركز على بيتكوين يبدو كحكم تعسفي، بدلاً من الاعتماد على معايير تصنيف واضحة.

مايكل سايلور لا يلين

لا يزال رئيس الشركة مايكل سايلور متمسكًا برأيه بأن الشركة كيان كامل يضم أنشطة تجارية حقيقية. لقد أكد مرارًا على أدوات الائتمان المدعومة ببيتكوين مثل $STRK و $STRC، التي توفر عائدات أعلى من المنتجات الائتمانية التقليدية بنسبة 2-4%.

على المدى الطويل، يتصور سايلور أن تجمع الشركة 1 تريليون دولار من بيتكوين، مما يشكل مخزون أصول رقمي ضخم كضمان. يعتقد أن المؤسسات المالية الأخرى يمكن أن تتبنى هذا النموذج لتطوير خدمات ائتمان أكثر أمانًا مع ضمانات تفوق التوقعات.

الآفاق طويلة الأمد لا تزال متفائلة نسبياً

على الرغم من التقلبات الأخيرة، لا تزال TD Cowen تتبنى وجهة نظر إيجابية. يتوقعون بحلول عام 2027 أن تمتلك MicroStrategy ما يصل إلى 815,000 بيتكوين. عند هذا المستوى، يمكن أن يدعم سعر البيتكوين الداخلي لكل سهم هدف سعر يبلغ 585 دولار، وهو أعلى بنسبة حوالي 170% من السعر الحالي.

يعتقد Cowen أن الضعف الأخير ناتج عن تقلبات السوق والمخاوف بشأن المؤشر، وليس بسبب أخطاء في استراتيجية تراكم البيتكوين الأساسية. وإذا تم إدراج الشركة في S&P 500 أو تم توضيح تنظيم البيتكوين بشكل أكبر، فقد تستقر التدفقات المالية على الأسهم.

بيتكوين عند 90.61 ألف دولار - تصحيح أم اتجاه طويل الأمد؟

حاليًا، يتداول البيتكوين حول 90.61 ألف دولار، بانخفاض 0.12% خلال 24 ساعة. هذا السعر انخفض بشكل كبير من الذروة عند 126,000 دولار في أكتوبر. يجب على المتداولين الانتباه إلى منطقة الدعم عند 84,000 دولار. إذا انخفض السعر أدنى من ذلك، فإن منطقة الدعم الأضعف تقع عند 75,000 دولار، مع وجود طلب قوي عند 72,000-69,000 دولار. الهدف من الانخفاض الأعمق هو المنطقة عند 57,700 دولار (Fibonacci 0.618).

المثير للاهتمام، على الرغم من انخفاض البيتكوين، تواصل MicroStrategy الشراء بكميات كبيرة، حيث تمتلك الآن أكثر من 3% من إجمالي عرض البيتكوين. هذا التصرف يعكس ثقة الشركة في القيمة طويلة الأمد للأصول المشفرة، على الرغم من الرياح المعاكسة قصيرة الأمد.

الخلاصة

ضغط MSCI هو خطر حقيقي يجب الاستعداد له، لكنه ليس نهاية قصة MicroStrategy. قد يشهد السوق تقلبات قصيرة الأمد، لكن الاتجاه طويل الأمد لاعتماد البيتكوين لا يتغير. ينبغي على المستثمرين موازنة بين المخاوف قصيرة الأمد والفرص طويلة الأمد التي تبنيها الشركة.