## الضغط المؤسسي على العملات المشفرة: المؤسسات تتخلص من مراكزها أمام تقلبات التكنولوجيا

الاسبوع الماضي كان نقطة تحول حاسمة لمنتجات الاستثمار في العملات المشفرة، حيث بلغت التدفقات الخارجة الصافية 582.4 مليون دولار من بيتكوين وإيثريوم معًا. سجلت صناديق ETF الفورية لبيتكوين عمليات سحب بقيمة 357.6 مليون دولار في ذروتها، وهو أكبر سحب يومي منذ بداية ديسمبر، في حين واجهت إيثريوم عمليات سحب تقدر بحوالي 225 مليون دولار في نفس الجلسة.

**بيتكوين يتداول حاليًا عند 90.79 ألف دولار مع تغير بنسبة -0.20% خلال 24 ساعة، بينما تظل إيثريوم عند 3.12 ألف دولار مع زيادة طفيفة بنسبة +0.09%**، وفقًا لأحدث سجلات السوق. ومع ذلك، تتناقض هذه الأسعار المستقرة مع الديناميكيات السلبية الملحوظة في تدفقات الأموال، مما يشير إلى أن الضغط البيعي يأتي أكثر من تعديلات في المحافظ من خسائر فجائية في القيمة.

### المديرون المؤسسيون يعيدون تموضع محافظ المخاطر

توزعت عمليات السحب بين عدة مزودي صناديق ETF. بينما أظهرت FBTC من Fidelity، وARK من Ark، وBITB من Bitwise خروجًا كبيرًا، ظل صندوق IBIT من BlackRock ثابتًا نسبيًا. هذا التفاوت بين الشركات التابعة التي تعوضها تدفقات مختلفة يعكس قرارات غير متجانسة في تخصيص الأصول بين المديرين المؤسسيين.

الانخفاض لا يرجع إلى أزمات محددة في نظام العملات المشفرة، بل إلى استراتيجية أوسع لتقليل التعرض للأصول عالية المخاطر. "يعمل البيتكوين بشكل متزايد كأداة مرتبطة بمؤشر ناسداك في الربع الأخير، خاصة عندما يشهد القطاع التكنولوجي تصحيحات"، شرح فارزام إحسان، الرئيس التنفيذي لمنصة VALR.

### السياق الاقتصادي الكلي وقرارات السياسة النقدية

واجهت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي شهرًا معقدًا بعد قراره في 10 ديسمبر. على الرغم من تنفيذ تخفيضات في المعدلات، إلا أنه أعلن في الوقت نفسه عن احتمال توقف في دورة التيسير النقدي، مما أدى إلى عدم اليقين بشأن الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية. "التحدي يكمن في أن التضخم لا يتباطأ بسرعة متوقعة وهناك انقسام داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية"، أضاف إحسان.

ظهرت هذه الغموض في ظروف مالية أكثر تقييدًا. ارتفع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.2%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر، مما ضغط على الأسهم التكنولوجية مع عودة المخاوف التضخمية المرتبطة بقطاع الذكاء الاصطناعي.

### أنماط التدفق في ديسمبر

يكشف التحليل الشهري عن ديناميكيات مختلفة بين الأصول. تجمع صناديق ETF الفورية لبيتكوين تدفقات خارجة صافية تقدر بحوالي 225 مليون دولار خلال ديسمبر، مع خروج 705 ملايين دولار يتم تعويضها جزئيًا بدخول 480 مليون دولار. بالمقابل، تحافظ صناديق ETF الخاصة بإيثريوم على توازن تقريبا محايد، مع دخول 411 مليون دولار وخروج 403 ملايين دولار.

سجل نوفمبر "أسوأ أداء سنوي" لبيتكوين، بينما يظهر ديسمبر نمطًا جانبيًا ممتدًا يتسم بمحاولات تعافي بدون طلب مستمر يدفع الاتجاهات.

### آفاق المدى المتوسط

على الرغم من التقلبات الحالية، تظل الأسس المؤسسية قوية. "تتوسع السيولة العالمية بفضل التسهيل الكمي شبه الكامل من قبل الاحتياطي الفيدرالي وظروف التمويل الميسرة"، قال إحسان، الذي أضاف أن "ضغط البيع من قبل الحائزين على المدى الطويل — وهو متجه رئيسي في 2025 — قد استُنفد تقريبًا".

تحافظ القاعدة المؤسسية على مراكز قوية في صناديق ETF الفورية، مما يضع أساسًا لإعادة الطلب التدريجي الذي قد يكسر النطاق الجانبي الحالي لتداول بيتكوين في الأرباع القادمة.