بيتكوين وسوق الأسهم: عندما يرتفع أحدهما، ينخفض الآخر

صورة المستثمر المخيب في عام 2025 تبدو كالتالي: من كان يعتقد أن البيتكوين هو “السايسموجراف للمخاطر”، يقف بمحفظة تتراجع بنسبة 3%، في حين أن مؤشر S&P 500 ارتفع بسرعة بنسبة 16% وسجل رقمًا قياسيًا جديدًا في التاريخ. هذه هي المرة الأولى منذ عام 2014 — عندما كانت ديناميكيات اثنين من أكثر الأصول مخاطرة شعبية تظهر بشكل متناقض تمامًا.

انهيار الترابط: من التزامن إلى الاستقلالية

كان البيتكوين ومؤشرات الأسهم الأمريكية سابقًا يتحركان في رقصة التزامن. لكن في النصف الثاني من 2025، تغير السيناريو بشكل جذري. خلال انهيار أكتوبر، فقد البيتكوين حوالي 18% من قيمته، بينما سجل مؤشر ناسداك المركب ارتفاعًا بنسبة +21%، وحقق S&P 500 ربحًا بنسبة +14,35%.

في أدنى نقطة للاختلاف — حقيقة بسيطة: في نوفمبر، شهد البيتكوين أسوأ شهر له في العام بانخفاض قدره 17,67%، وتقلصت أطول سلسلة من تسجيل الأرقام القياسية التاريخية إلى 3 أيام تداول فقط. هذا هو أضعف أداء خلال فترة نمو الأصل. للمقارنة: استمرت مؤشرات الأسهم الأمريكية في الارتفاع كأنها خميرة، مما يظهر مقاومة تثير غضب مستثمري العملات الرقمية.

لماذا يحتفل وول ستريت، ويشعر سوق العملات الرقمية بالحزن؟

نجاح السوق التقليدي له تفسير واضح. أرباح الشركات في الولايات المتحدة انفجرت فوق التوقعات — 69% من شركات S&P 500 التي أبلغت تجاوزت توقعات المحللين. وهو أفضل نتيجة منذ أربع سنوات. وعندما نتحدث عن Nvidia، التي أصبحت في 9 يوليو أول شركة في العالم بقيمة سوقية تتجاوز 4 تريليون دولار، نفهم لماذا أسهم الذكاء الاصطناعي أكثر سخونة من أي شيء آخر.

بالإضافة إلى ذلك، أصيب مستثمرو وول ستريت بنوع من التبلد تجاه المخاطر. التضخم؟ ليس مشكلة. تهديدات التجارة من الإدارة؟ تافهة. الصراعات الجيوسياسية؟ السوق يحمى، لكنه يبقى بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية. يطلق بعض الخبراء على ذلك “تداول TACO” — السوق يعتقد أن “ترامب دائمًا ينسحب”، أي أن الرئيس في النهاية سيتراجع، وتختفي التهديدات.

ما الذي يحافظ على البيتكوين ضمن نطاق 85 ألف دولار إلى 90 ألف دولار؟

خلف غموض التنظيم، يكمن الكثير من الألم. الولايات المتحدة تبنت “قانون الوضوح” عبر مجلس النواب، لكنه عالق في مجلس الشيوخ بدون جدول زمني واضح للتصويت. عندما تكون مستثمرًا، يشبه الأمر انتظار الطعام في مطعم، حيث يقول النادل: “سيكون جاهزًا قريبًا، لكن لا أعلم متى”.

وفي ظل ذلك، يعزز الاتحاد الأوروبي والمنظمون الآسيويون مراقبتهم على بورصات العملات الرقمية والستابل كوينز. أطلق ETF البيتكوين بشكل غير متوقع، مما أضعف ديناميكية الأصل — عندما أصبح بإمكان المستثمرين الوصول بسهولة إلى البيتكوين عبر القنوات التقليدية، فقدت الشركات التي كانت تعتمد على موضوعات العملات الرقمية بريقها.

بالإضافة إلى ذلك، قضى انهيار السيولة في أكتوبر على حوالي 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية. السوق أصبح هشًا، وسياسة الفيدرالي النقدية التي أوقفت الوصول إلى الأموال الرخيصة زادت من عدم اليقين. النقاشات الساخنة في مجتمع البيتكوين حول تحديث الشبكة زادت فقط من حالة عدم اليقين.

اللاعبين المؤسساتيين: تلاشي التفاؤل

قال مايكل ماكجلوون، كبير استراتيجيي Bloomberg Intelligence، بدون دبلوماسية: “السوق المالية والذهب قريبان من أعلى مستوياتهما التاريخية، بينما يتلاشى البيتكوين كقمة للأصول عالية المخاطر”. تدفق الأموال إلى ETF البيتكوين تباطأ، والدعم من المؤسسات الكبرى تراجع.

أما ماثيو هوغان من Bitwise Asset Management فكان أكثر تشاؤمًا: “مشاعر المستثمرين الأفراد سيئة جدًا، والسوق قد ينخفض أكثر”. وفي الوقت نفسه، خفضت Standard Chartered توقعاتها لسعر البيتكوين بنهاية العام من $200K إلى $100K — وهو تقييم متشدد.

لكن ليس الجميع يفكر بنفس الطريقة. اقترح ستيفان أوليت، الرئيس التنفيذي لشركة FRNT Financial، بديلًا: أن البيتكوين ببساطة أنجز عمله، حيث زاد بشكل كبير، والآن السوق فقط “يلحق” هذا النمو. بعد عامين، لا يزال البيتكوين يتفوق بشكل كبير على S&P 500.

ماذا سيحدث بعد ذلك: ثلاثة متغيرات رئيسية

الأول — مسار التنظيم. مسار مناقشة قانون الوضوح في مجلس الشيوخ الأمريكي وموقف الاقتصادات العالمية تجاه العملات الرقمية سيحدد مباشرة ما إذا كانت الثقة ستعود إلى السوق.

الثاني — السيولة العالمية. يقول ديريك لين من Caladan: “أسواق البيتكوين الصاعدة في 2017 و2021 كانت مبنية ليس فقط على النصف، بل على السيولة العالمية”. إذا قررت الولايات المتحدة حل مشكلة الإغلاق الحكومي، قد تعود السيولة وتدعم البيتكوين.

الثالث — التطور الهيكلي. يلخص جاك كينيت من Nansen: “يتم تداول البيتكوين بشكل متزايد كأصل ماكرو في محافظ المؤسسات، ورد فعله على السيولة والسياسة وحركة الدولار يتجاوز ردود الفعل الميكانيكية على صدمات العرض”. هذا يعني أن البيتكوين الآن دمية في يد الاتجاهات الاقتصادية العالمية، وليس عملة رقمية مستقلة.

السعر الحالي للبيتكوين هو $90.76K بانخفاض سنوي قدره 3,98%. الحد الأقصى التاريخي لا يزال عند مستوى $126.08K. ينظر المستثمرون إلى النطاق بين الدعم الحالي والذروة السابقة، حيث ستدور المعركة التالية في السوق.