مشروع قانون التمويل المشفر: كيف تفصل بين الأسهم والسلع يعيد تشكيل سوق الولايات المتحدة

إطار تنظيمي جديد للعملات المشفرة

تمثل مقترح اللوائح لومييس-جيلبراند لعام 2026 محاولة حاسمة لحل سنوات من النزاعات القضائية بين SEC و CFTC بشأن العملات المشفرة. بدلاً من الاكتفاء بإعلانات عامة، يحدد مشروع القانون نموذج حوكمة واضح يوضح أي سلطة تشرف على أي أصل رقمي.

يقع جوهر الإطار في التمييز بين الأوراق المالية والسلع. الأصول المشفرة التي لا تمنح حقوق ملكية أو مشاركة في الأرباح تقع تحت سلطة CFTC، بينما تلك المرتبطة بمصالح مالية تظل ضمن اختصاص SEC. وفقًا للسناتورة لومييس، فإن هذا التمييز يسمح للمشاريع الشرعية بالعمل وفق قواعد متوقعة وشفافة، مما يسرع من ابتكار القطاع.

حمايات هيكلية ومعايير الامتثال

يقدم مشروع القانون تدابير صارمة لحماية المستهلكين وضمان نزاهة السوق. يجب على منصات العملات المشفرة التي تحتفظ بأصول للعملاء الآن الخضوع لفحوصات سنوية تجريها مراجعين مستقلين. يهدف هذا الالتزام إلى منع الاحتيال في الحفظ ويضمن أن تكون أصول العملاء فعليًا تحت سيطرة الشركات.

بالنسبة للعملات المستقرة، فإن المتطلبات أكثر صرامة. فقط المؤسسات المصرح لها يمكنها إصدارها، ويجب أن تحافظ على احتياطيات تغطي 100% من الرموز المصدرة. كما يتعين على المصدرين ضمان استرداد القيمة الاسمية، مما يخلق معيارًا دوليًا للاستقرار.

كما ينص الإطار على تدابير صارمة لمكافحة غسيل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب. سيتعين على وزارة الخزانة وSEC و CFTC تقييم الامتثال لهذه البرامج بشكل مشترك، مع فرض عقوبات جنائية على انتهاكات متطلبات التسجيل المالي.

الحوافز الضريبية وإدماج السوق بالتجزئة

من بين الأحكام الأقل شهرة ولكنها مهمة، توجد إعفاءات ضريبية للمشتريات الصغيرة بالعملات المشفرة. المعاملات التي تتم باستخدام الأصول الرقمية معفاة من ضريبة الدخل عندما لا تتجاوز الأرباح أو الخسائر 200 دولار. تم تصميم هذا الإجراء لتشجيع الاعتماد الجماعي دون تعزيز التداول المضارب عالي التردد.

السياق السياسي: آمال وخيبات أمل

ومع ذلك، شهد المشهد التنظيمي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة تقلبات كبيرة في عام 2025. تحولت التوقعات بشأن احتياطي استراتيجي لبيتكوين اتحادي إلى خيبة أمل. على الرغم من أن البيت الأبيض وقع أمرًا تنفيذيًا لإنشاء الاحتياطي، إلا أنه يحتوي فقط على حوالي 200,000 بيتكوين تم الاستيلاء عليها من قبل وزارة العدل، دون أن يشتري الحكومة بيتكوين جديدة.

انخفضت احتمالات وجود احتياطي بيتكوين بحلول عام 2026 من 70% في بداية 2025 إلى 28% على منصة Polymarket. فهم السوق أن ما يُطلق عليه “الاحتياطي الاستراتيجي” هو ببساطة إعادة تسمية للأصول التي تم مصادرتها سابقًا.

علاوة على ذلك، فإن إعلان لومييس بعدم الترشح للانتخابات لعام 2026 يضع تحديات جديدة لمستقبل التشريعات الخاصة بالعملات المشفرة في الكونغرس. كانت السناتورة من أبرز الداعمين لمبادرات البيتكوين في واشنطن، وغيبها سيخلق فراغًا كبيرًا في الدفع نحو التنظيم.

المعنى الأوسع لمشروع القانون

بعيدًا عن التفاصيل التقنية، يمثل مشروع القانون تطورًا في الطريقة التي تصوغ بها الولايات المتحدة مفهوم الأصول الرقمية. بدلاً من معاملتها كفئة جديدة تمامًا خارج سلطات التنظيم القائمة، يدمجها الإطار في نظام الرقابة الموحد، مع تحديد أدوار واضحة للوكالات المختصة.

يعكس هذا النهج محاولة لتحقيق توازن بين حماية المستثمرين وابتكار السوق. التدابير الامتثالية صارمة، لكن القواعد شفافة، مما يخلق يقينًا للمبادرين والمطورين. يظل مشروع قانون قانون الابتكار المالي المسؤول لعام 2026 أحد أكثر المحاولات واقعية حتى الآن لبناء بنية تنظيمية لقطاع العملات المشفرة على المستوى الفيدرالي.