الذهب يواصل تحقيق أرقام قياسية جديدة هذا العام، والكثيرون يتساءلون عما إذا كان قد وصل إلى القمة بالفعل. ولكن من خلال النظر إلى التخصيص الفعلي في السوق الأمريكية، قد تكون القصة قد بدأت للتو.

وفقًا لأحدث البيانات البحثية، لا تزال حصة صندوق الذهب ETF في الولايات المتحدة دون مستوى عام 2012، مما يعني أن فجوة التخصيص على المدى الطويل لم تُملأ بعد. لننظر إلى هذه الأرقام من زاوية أخرى: حتى الربع الثاني من هذا العام، كانت حصة صندوق الذهب ETF في الأصول المالية الخاصة في الولايات المتحدة فقط 0.17%، وهو رقم يكاد يكون غير ملحوظ في حوض الأصول المكون من حوالي 112 تريليون دولار من الأسهم والسندات.

موقف المؤسسات على نفس القدر من الحذر. بين المؤسسات الكبيرة التي تتجاوز أصولها 100 مليون دولار، أقل من نصفها يخصص لصندوق الذهب ETF، وتلك المؤسسات التي دخلت السوق بالفعل، كانت نسبة التخصيص لديها تتراوح غالبًا بين 10 و50 نقطة أساس. ماذا يعكس هذا المستوى من التخصيص؟ بالضبط، يدل على أن ارتفاع الذهب في الوقت الحالي ليس قمة الفقاعة، بل هو فرصة هيكلية تنشأ في ظل توزيع منخفض. من هذا المنظور، السوق الحقيقي لا يزال بعيدًا عن الانتهاء.