تلغرام توضح هيكل رأس المال: ديون جديدة بقيمة 1.7 مليار دولار بدون تمويل روسي، ودوروف هو المساهم الوحيد

تغريد اليوم من مؤسس تيليجرام بافيل دوروف على قناته الشخصية، رد فيها مباشرة على الشكوك الأخيرة في السوق حول الهيكل الرأسمالي لشركته.

وأوضح بشكل صريح أنه على الرغم من وجود بعض التصريحات الذعرية التي لا أساس لها، فإن تيليجرام لا علاقة له بالكرملين من حيث الهيكل الرأسمالي.

01 الرد الرئيسي

يُعد تيليجرام أحد أهم منصات التواصل المفضلة للمستخدمين حول العالم، ويُتابع بصمت من قبل الصناعة. مؤخرًا، بسبب قضايا ارتباط بعض سنداته بروسيا، ظهرت مخاوف في السوق.

وفقًا لتقرير صحيفة فاينانشال تايمز، تم تجميد سندات بقيمة حوالي 5 مليارات دولار أصدرها تيليجرام في روسيا، نتيجة لعقوبات الغرب على هيئة التسوية المركزية الوطنية الروسية. كشفت هذه الحادثة عن علاقاته التاريخية برأس مال روسيا، وأثارت تكهنات حول استقلاليته المالية.

02 توضيح الهيكل الرأسمالي

رد دوروف مباشرة على المسألة الأساسية. وأكد أولاً إصدار سندات بقيمة 1.7 مليار دولار مؤخرًا، والتي “لم يشارك فيها أي مستثمر روسي على الإطلاق”.

هذه إشارة مهمة، تُظهر أن الشركة تتجه نحو تعديل مصادر تمويلها بشكل نشط لتعزيز صورتها العالمية وخلوها من التأثيرات الجيوسياسية.

وفيما يخص مشكلة السندات القديمة التي تثير اهتمام السوق، أوضح دوروف أن السندات القديمة التي أُصدرت في 2021 قد تم سدادها تقريبًا، وبالتالي لا تشكل خطرًا ماليًا حاليًا.

وشدد على أن حاملي السندات والمساهمين في الشركة هم فئتان مختلفتان تمامًا. فحاملو السندات هم في الأساس دائنو الشركة، بينما المساهمون هم مالكو الشركة ولهم حق اتخاذ القرارات.

لا يزال دوروف هو المساهم الوحيد في تيليجرام، مما يعني أن السيطرة النهائية على الشركة واستراتيجيتها تقع في يده، دون تأثير من حاملي السندات الخارجيين.

03 الأداء المالي وعزل المخاطر

من البيانات المالية، يظهر أن نمو إيرادات تيليجرام قوي. وفقًا لتقرير فاينانشال تايمز، بلغت إيرادات الشركة في النصف الأول من 2025 حوالي 870 مليون دولار، بزيادة أكثر من 65%.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة سجلت خسارة صافية قدرها 222 مليون دولار خلال نفس الفترة. وأشار التقرير إلى أن جزءًا من السبب يعود إلى انخفاض قيمة عملة Toncoin المشفرة التي تمت مخصصتها، حيث انخفض سعرها في ظل تراجع سوق العملات الرقمية الأوسع في 2025.

وفيما يخص السندات المجمدة بقيمة حوالي 5 مليارات دولار، قال متحدث باسم تيليجرام إن العقوبات لم تفرض على الشركة بشكل مباشر.

وبموجب الإجراءات التشغيلية المعتادة، سيتم تحويل الأموال المخصصة لسداد السندات إلى جهة وسيطة دولية، وسيتم دفعها لحاملي السندات بشكل مستقل عن مسؤولية الشركة المباشرة، حتى لو لم يتمكن بعض الحاملي من استلام الأموال لأسباب معينة.

04 دروس لصناعة التشفير

حالة تيليجرام تقدم دروسًا مهمة لصناعة التشفير وWeb3 بشكل عام. كمنصة ضخمة تضم أكثر من 8 مليارات مستخدم نشط شهريًا، فإن استقلالية وشفافية الهيكل الرأسمالي لها أهمية حاسمة للحفاظ على ثقة المستخدمين.

ويظهر ذلك بشكل خاص في تكاملها العميق مع نظام TON البيئي للبلوكشين. أي تكهنات حول تأثير رأس مال دولة معينة على تيليجرام قد تضعف مكانتها كمنصة لامركزية وبنية تحتية حيادية للمجتمع.

بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية حول العالم، فهم تكوين رأس مال الكيان وراء المشروع، وهيكل الحوكمة، والمخاطر القانونية، أصبحوا مهارات أساسية لا غنى عنها. فذلك لا يقتصر على أمان الاستثمار فحسب، بل يتعلق أيضًا بتقييم القيم طويلة الأمد للمشروع وقدرته على الصمود.

05 وجهة نظر الاستثمار وتحركات المنصة

في بورصة Gate، يُعد Toncoin، المرتبط بشكل وثيق بنظام بيئي تيليجرام، أحد الأصول التي تحظى باهتمام كبير. حتى 7 يناير، كانت حركة التداول نشطة، وتقلبات السعر تعكس رد فعل السوق الفوري على الحدث.

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بمثل هذه الأحداث، توفر Gate أدوات متعددة لإدارة المخاطر واغتنام الفرص. على سبيل المثال، يمكن لروبوتات التداول أن تساعد المستخدمين على تنفيذ استراتيجيات شراء وبيع تلقائية ضمن نطاق سعر معين.

وظيفة النسخ التداولي تتيح للمستخدمين غير المتمرسين متابعة المتداولين المتميزين على المنصة، والاستفادة من استراتيجياتهم في التعامل مع أخبار السوق. بالإضافة إلى ذلك، من خلال وظائف مثل “كسب العملات بسهولة”، يمكن للمستخدمين الذين يثقون في النظام البيئي على المدى الطويل أن يحصلوا على أرباح إضافية أثناء الاحتفاظ.

كما تستمر منصة Launchpad و Launchpool في اختيار وإطلاق مشاريع جديدة ذات إمكانات، مما يوفر للمستثمرين فرصًا لتنويع استثماراتهم في مسار Web3.

التطلعات المستقبلية

أكد دوروف أنه المساهم الوحيد في الشركة ويمتلك السيطرة المطلقة عليها. تعمل تيليجرام على بناء هيكل رأسمالي أكثر مرونة من خلال إعادة شراء السندات القديمة وإصدار سندات جديدة للمؤسسات العالمية.

وفي شوارع موسكو، تزداد إعلانات تطبيق المراسلة المحلي Max بشكل خفي، وهو تطبيق وطني يُروج له كبديل لتيليجرام وواتساب. وفي واجهة تداول الأصول الرقمية في بورصة Gate، يقفز حجم تداول TON بشكل مفاجئ، ويعبر السوق عن ثقته من خلال ضخ الأموال في هذا الإعلان عن الاستقلالية الرأسمالية.

لا تزال محادثات المجتمع العالمي للعملات الرقمية تتداول بسرعة في مجموعات التشفير على تيليجرام، حيث يسعى البنية التحتية اللامركزية الأساسية إلى التقدم بثبات على حبل التوازن الجيوسياسي.