قام الباحث في جامعة برينستون، بيل ددلي، مؤخراً بإبداء ملاحظات سلبية على خطة استقرار العملة التي اقترحها وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت. استنتاجه كان بسيطاً وواضحاً: العملة المستقرة لا تكفي لحل أزمة ديون الولايات المتحدة.

بصراحة، القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حول العالم حالياً لا تتجاوز 3179.4 مليار دولار. ما هو حجم فجوة ديون الولايات المتحدة؟ تريليون دولار وما فوق. هذا يشبه محاولة ملء حمام سباحة بكوب ماء، وهو أمر غير واقعي على الإطلاق.

في السابق، كانت صناعة العملات الرقمية تتداول فكرة "الدعم بالديون الحكومية للعملات المستقرة → زيادة الطلب → سوق مربح"، وكان مشروع قانون GENIUS يحاول ربط احتياطيات العملات المستقرة بالديون الأمريكية قصيرة الأجل، وهو أمر يبدو مغرياً. لكن من الناحية البياناتية، تتفكك هذه السردية حالياً. تلك القطاعات التي كانت تعتمد بشكل أساسي على توقعات السياسات، الآن تواجه ضغوط تقييم كبيرة.

لكن من المهم أن نوضح أن القيمة طويلة الأمد للعملات المستقرة لم تتغير. فهي، كحلقة وصل في السيولة على السلسلة، وجسر بين التمويل التقليدي، لا تزال تتجه نحو التنظيم والامتثال. المشكلة فقط أن المشاعر المضاربة قصيرة الأمد بحاجة إلى التهدئة.

ما يستحق الانتباه حقاً هو أداء العملات المستقرة في التطبيقات العملية مثل المدفوعات عبر الحدود، والرهون العقارية في DeFi، وليس فقط تلك الفقاعات التي تنشأ من موجات السياسات. على المستثمرين أن يتعلموا التمييز بين قيمة البنية التحتية والمضاربة السوقية، حتى يتجنبوا أن يُسيّرهم المشاعر قصيرة الأمد.