آخر البيانات تظهر أن مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر 1 فقط 2.7%، وهو أقل بكثير من توقعات وول ستريت البالغة 3.1%. هذا النتيجة جعلت الكثيرين يعيدون النظر في تأثير سياسة الرسوم الجمركية التي بدأها ترامب منذ أبريل من العام الماضي.

من منظور التضخم، الأمور كانت مفاجئة بعض الشيء. كان الكثيرون يخشون أن تؤدي الرسوم الجمركية واسعة النطاق إلى ارتفاع الأسعار بشكل كبير، لكن الواقع لم يكن كذلك. أشار بحث بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو إلى أن تأثير الرسوم على النمو الاقتصادي والتوظيف كان أكبر، وأن دورها في دفع التضخم لم يكن واضحًا جدًا.

أما بالنسبة لإيرادات الرسوم الجمركية، فالأمر أكثر إثارة للاهتمام. من 342 مليار دولار في أكتوبر، انخفضت إلى 302 مليار دولار في ديسمبر، مع انخفاض واضح على أساس شهري. أظهر تقدير الاقتصاديين أن متوسط معدل الرسوم الجمركية الفعالة في الولايات المتحدة حوالي 12%، وأن تأثيرها على مؤشر أسعار المستهلكين كان فقط 0.9 نقطة مئوية. حتى وزير الخزانة بيزنت صرح بصراحة أن إيرادات الرسوم كانت أقل بكثير من التوقعات، مما أثر مباشرة على مرونة الميزانية المستقبلية.

الأمر الأكثر حساسية هو الجانب القضائي. من المقرر أن تصدر المحكمة العليا الأمريكية حكمها يوم الجمعة هذا الأسبوع، وهو أول اختبار قضائي لسياسة الرسوم الجمركية العالمية التي اتبعها ترامب. لم تكشف المحكمة عن محتوى الحكم مسبقًا، لكن نظرًا لسرعة إجراءات النظر في القضية، فمن المرجح أن يصدر الحكم في ذلك اليوم. وإذا لم يدعم الحكم ترامب، فالأمر سيكون له تأثير كبير — حيث يهدد استمرارية سياسته الاقتصادية، وقد يمثل أيضًا هزيمة سياسية.

محور هذه القضية هو سياسة الرسوم الجمركية التي أُعلنت في 2 أبريل. حينها فرضت رسوم تتراوح بين 10% و50% على معظم الواردات، وذكرت أن الهدف هو منع تهريب الفنتانيل، مع فرض رسوم إضافية على كندا والمكسيك بشكل خاص.

الوضع الآن أصبح أكثر إثارة. التضخم لم يرتفع بشكل كبير، وإيرادات الرسوم تتراجع، والسوق يعيد تقييم فعالية هذه السياسات. فهل ستغير المحكمة العليا قرارها؟ هل استمرار تراجع إيرادات الرسوم هو مجرد "تبريد" أم أن الأمر مجرد تقلبات في البيانات؟ كيف ترى تصادم الاقتصاد والقانون في هذه القضية؟