#比特币投资主题 Strategy تستحق تحركات الأسبوع الماضي الاهتمام. إيقاف زيادة احتياطيات البيتكوين، ارتفاع احتياطيات النقد من 1.442 مليار دولار إلى 2.19 مليار دولار بقفزة كبيرة — هذا ليس إشارة إيجابية، بل موقف تحوط مخاطر نموذجي.

دعني أفكك المنطق الأساسي: قاعدة 671,268 بيتكوين ثقيلة بالفعل، وفي ظل تراجع حالي بنسبة 30% من أعلى مستوى تاريخي، انخفضت جاذبية المتابعة الصاعدة بشكل واضح. بدلاً من التمسك بقوة، من الأفضل تحويل التركيز نحو تعزيز احتياطيات النقد لتغطية مخرجات الفوائد والأرباح على مدى 32 شهراً — وهذا يعني الاحتفاظ بالذخيرة لـ "فصل تشفير طويل الأجل".

القيمة mNAV 1.1 مثيرة للاهتمام أيضاً، وتشير إلى أن الخصم في سوق رأس المال لم يعد فاحشاً، لكن الإشارة التي يطلقها إيقاف الزيادة نفسه أكثر أهمية — المؤسسات الكبيرة تتجنب نسبة المخاطرة والعائد الحالية.

من منظور تدفقات الأموال على السلسلة، هذا ليس حدثاً منعزلاً. في بيئة تقلبات السوق المتزايدة، ستظهر تدريجياً ظواهر تحفظ المؤسسات. ما يجب الانتباه له لاحقاً: ما إذا كانت الحيتان الكبيرة الأخرى ستتابع استراتيجيات مماثلة، وما إذا كانت بيانات التدفق الصافي للبيتكوين ستواجه ضغطاً واضحاً.

الوضع الحالي يشبه أكثر الانتظار لتأكيد اتجاه أوضح.